一、國家政策扶持，新能源汽車行業維持高景氣

2016年我國累計生產新能源汽車51.7萬輛，同比增長52%，雖然由于騙補事件的影響，產量不及預期，但仍保持了50%以上的增速。預計今年新能源車銷量將達到80萬輛，增速仍超過50%以上。依據十三五規劃，到2020年新能源汽車產量將達到200萬輛，累計產量超過500萬輛，新能源汽車行業將是未來幾年少有的快速增長行業。

國內新能源汽車產量

電機驅動系統作為新能源汽車的核心零部件之一，是電動汽車行駛中的主要執行結構。簡單的來講，工作原理就是控制器接收從加速踏板、剎車踏板和變速箱檔位的輸出信號，控制牽引電機的旋轉，通過減速器、傳動軸、差速器、半軸等機械傳動裝置帶動車輪旋轉。從原理上講，可以認為新能源車電控就是變頻器的一種應用。

新能源汽車電控工作原理

二、與宇通簽雙向排他協議，成為客車最大電控供應商

2016年我國新能源客車產量達到13.52萬輛，相比2015年的11.2萬輛，同比增長20.7%。2016年，宇通累計銷售新能源客車26856輛，同比增長31%，市占率進一步提高至19.86%（按數量）。

2016年12月29日，《關于調整新能源汽車推廣應用財政補貼政策的通知》發布，相比于2016年的補貼標準，2017年的補貼標準提高了對各類型的新能源汽車補貼的技術要求，同時進行了一定比例的補貼退坡。新能源客車補貼中，國補從最高標準50萬元下降到最高30萬元，地補最高按國補50%發放，以此計算新能源客車補貼退坡幅度接近50%。

目前新能源客車的主要市場仍以新能源公交車為主，補貼的下降對此部分市場影響不大，各地都有計劃的逐步提高新能源車在公交車中的使用比例，諸如《廣東省節能減排“十三五”規劃》提出到2020年，實現全省25萬輛新能源汽車保有量，全省新能源公交車保有量占全部公交車比例超75%，其中純電動公交車占比超65%，珠三角地區新能源公交車保有量占比超85%，其中電動公交車占比超75%，其中，深圳市于2018年、廣州市于2019年、佛山市于2020年力爭實現純電動公交占比達100%。

國內城市公交運營數量

按公交車6年更換周期，9成更換新能源汽車，新增公交皆為新能源汽車計算，平均每年新能源公交的需求量約為13.3萬輛，我們認為，在新能源客車補貼下降的背景下，穩定的新能源公交需求增長，能夠保證新能源客車年均復合增速在10%-15%，并且由于補貼下降勢必帶來強者恒強的趨勢，宇通客車的市占率將進一步上升，總體而言，考慮補貼下降對電控價格的持負面影響。

新能源公交車需求預測

三、物流車、乘用車電控是未來增長動力

相比新能源客車電控，新能源物流車和乘用車電控市場更大，以新能源客車電控單套平均售價3.5萬元，新能源物流車、乘用車電控單套平均售價2萬元計算，兩者市場在2020年將達到1:5的比例。

新能源汽車電控市場容量（億元）

新能源汽車電控市場份額（%）

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