在一季度經濟回暖的背后，是以房地產產業鏈為主的大宗商品集體回暖。3月份，鋼鐵、水泥、有色金屬、乙烯等紛紛出現復產和補庫存的現象。

鋼鐵：粗鋼日均產量接近峰值

本輪鋼鐵去庫存，始于2011年銀行對鋼貿商收緊貸款。歷經5年鋼價下跌、累計跌幅過接近70%之后，去年下半年，部分鋼廠高爐關停、減產，鋼鐵庫存處歷史地位。以螺紋鋼為例，今年1月初，全國螺紋鋼庫存已經刷新近六年來的新低。

而去年12月以來，基建和房地產投資超預期復蘇，刺激了鋼鐵市場。今年3月，我國房屋新開工面積同比增長19.2%，而去年全年的同比下降14.0%。

鋼市短期從供過于求轉為供應偏緊，引發鋼價飆升，鋼企利潤漲到300元-500元/噸的歷史較高水平。

利潤上升吸引了鋼廠復產。國家統計局數據顯示，3月我國粗鋼產量同比增長2.9%，折算下來3月粗鋼日均產量227.9萬噸，已接近230.97萬噸的峰值水平，開工率達到99%。

“在現有利潤水平下，企業即便謹慎，但還是有很大復產動力。雖然實際開工率較統計局數據要低點，但到5月份估計復產的量會上來。”“我的鋼鐵”一位人士分析說。

近期，天鐵集團、唐山港陸等鋼廠全面恢復生產，唐山松汀、山西海鑫也計劃4月底5月初恢復生產，預計4月粗鋼日均產量很可能將會創下歷史新高。

水泥：3月產量同比大增

統計數據顯示，3月全國水泥產量突如其來地大幅回升，同比增長24.0%。

提及水泥行業回暖原因，長江證券分析師范超認為：“3月經濟數據整體好于預期，地產銷售持續向好拉動地產投資加速，當月同比增9.7%，一季度累計同比增6.2%；基建投資當月同比增22%，一季度累計同比增19.2%。”

在水泥產量突如其來大幅回升的同時，水泥產業領域的供給側改革也在漸次推進。

以產能嚴重過剩的華北區域為例，金隅(230元/噸，0%)股份與冀東(230.33元/噸，0%)水泥兩大巨頭推出了“重磅”重組計劃，使得雙方占據京津冀55%以上份額。

而今年1月份，水泥產業兩大企央巨頭——中材與中建材也宣布籌劃重組，以加快去產能步伐。

對此，行業分析認為，整體看來，在投資增速持續回落的背景下，2016年水泥市場需求將依然弱勢運行，水泥行業供過于求的現狀難以明顯好轉。為此，“去產能”將成為2016年主旋律，水泥企業將以聯合重組方式加快淘汰劣勢產能，從而提高資源效率。

煤炭：小型煤企滿負荷生產

國家統計局數據顯示，3月原煤產量同比降4.5%，一季度原煤產量同比降5.3%。但煤炭去產能壓力仍然很大。

截至4月18日，秦皇島港煤炭庫存為454萬噸，環渤海5大港口的煤炭總庫存為1309.4萬噸。“目前港口庫存數據屬于正常水平，但較一季度又有緩慢回升的跡象。”安迅思煤炭行業分析師鄧舜接受上證報記者采訪時表示。

“目前市場最為關注的是煤炭去產能系列政策落實情況。”鄧舜說，今年的情況和2014年比較相似，2014年也是煤炭行業政策比較多的一年，政策短期內肯定能讓供應大幅下降。

近期，國家發改委等四部委聯合下發了《關于進一步規范和改善煤炭生產經營秩序的通知》，要求全國所有煤礦按照276個工作日規定組織生產，直接將現有合規產能乘以0.84的系數后取整作為新的合規產能。

分析師認為，若276個工作日政策執行到位，國內所有煤種都將出現供給不足的情況。

但彭博煤炭分析師梁穎璋告訴記者，根據與大型煤炭公司人士交流得知，276個工作日制度在實際執行中將比較困難，因為只有連續開工才會產生經濟效應。

另外，大型煤企因減產而留出的市場份額，給小煤企和進口煤提供了機會。安迅思鄧舜透露，目前內蒙古、陜西、山東等地有條件復產的小型煤企大多處于滿負荷生產狀態。

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