前幾年，隨著中國風電產業的迅速發展，眾多企業一窩蜂地進入風力發電制造行業，這種盲目得跟風導致從2011年開始，中國風電新增裝機年均增長率開始出現負增長。

經過前幾年的低谷期，國內的風電市場正在迎來新的發展期，特別是在節能減排、環境治理的趨勢下，國家出臺的一系列政策，使得風電產業鏈上的企業業績也呈現向好的趨勢。

風電制造業低位反彈。我國風電整機和設備廠商自從2010年以來，由于風電并網難、風機價格下跌、競爭激烈等原因，踏入了低谷。2013年開始的復蘇使得企業毛利率略有回升，但是凈利潤率仍然在5%以下的低位。

風電運營商2013年表現良好。從剛剛公布年報的五大集團旗下風電公司來看，裝機增長了19%-50%之間，收入增長達19-45%，發電小時數普遍上升了100-255小時。同時，由于補貼下發進度加快，公司的應收賬款周轉率大幅好轉，現金流轉好，故2014年新建裝機規劃量也有所增加。

未來風電開發儲備充足，即使下調電價仍然有合理收益。我國陸上風能資源主要集中在內蒙古等7個千萬級風電基地，僅這些地區的陸上50米高度3級以上風能資源的潛在開發量就達18.5億千瓦，儲備充足。輸電通道的建設保證并網逐漸好轉，根據我們的計算在利用小時數2000小時下，即使電價下調5分錢，項目資本金IRR回報率也達到10%，仍然較為吸引。

金風走上正軌，天順整裝待發。金風的風場運營業務在經歷了6-7年的發展之后走上正軌。13年權益裝機1.3GW，在建容量552MW，我們預計金風每年開發量將在500MW以上；天順風能的哈密三塘湖300MW，吉林白城、廣西上思各49.5MW項目已整裝待發，天順與宣力合資公司的目標是5年1GW新建量。設備企業走上風場運營已經成為行業趨勢，兩家企業將占據先機。

隨著并網好轉、補貼到位，即使電價下調，風電場投資收益仍然可觀，上游企業進入下游運營已經成為行業趨勢，建議關注布局較早、經驗較足、項目位置較好的運營商金風科技和天順風能。

中國《可再生能源法》的頒布和一系列扶持可再生能源發展政策的出臺促進了中國風能資源的大規模開發。與風電設備制造業回暖一致，《2015-2020年中國風電設備行業市場前瞻與投資戰略規劃分析報告》分析：2015年，中國風電行業將迎來裝機高峰，上游龍頭企業有望擴張市場份額，而下游運營商也將持續受益。

風電裝備制造業復蘇態勢明顯，裝機容量快速提升，產業鏈上的龍頭公司表現突出。根據正在制定的“十二五”可再生能源規劃，未來中國風電裝機容量每年將會超過1000萬千瓦。

預計2015年我國風力發電機組安裝有望達到9000萬-1億千瓦，到2020年中國風電裝機將達到1.5億千瓦以上，預計可達2.3億千瓦，占世界風電總裝機容量的4%-6%。未來中國風電設備行業市場發展前景廣闊。

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