8月份汽車產銷環(huán)比依舊呈現一定下降趨勢，但銷量降幅明顯低于產量；月度產銷自2006年以來首次出現同比下降。在汽車主要品種中，商用車月銷量止住連續(xù)三個月的環(huán)比下降趨勢，呈現小幅增長。1-8月，汽車產銷同比增幅較上年同期回落9.72個百分點和11.01個百分點。按照當前的發(fā)展速度，2008年全年汽車產銷量分別維持在900萬輛左右，難以突破千萬輛關口。 8月份乘用車市場總體表現仍較為低迷，且出現了本年內月度同比的首次下降。在乘用車主要品種中，交叉型乘用車環(huán)比降幅位居前列；與上年同期相比，只有運動型多用途乘用車（SUV）繼續(xù)保持增長。1-8月，除交叉型乘用車外，其它品種同比增幅均低于上年同期，而多功能乘用車（MPV）同比下降2.91%。隨著8月CPI的回落，中國有可能繼續(xù)啟動成品油價格調整機制。另外，消費者購買汽車的欲望在不斷下降，乘用車銷售增速可能繼續(xù)呈下降趨勢，"金九銀十"的銷售火爆局面不再。 8月份，商用車各品種產量環(huán)比均呈現不同程度下降，其中客車降幅較為明顯；從銷量來看，半掛牽引車和貨車非完整車輛呈一定增長，其它品種略有下降；與上年同期相比，貨車產銷唯一保持小幅增長，客車非完整車輛降幅最大。前8個月，雖然產銷增速有所放緩，但除了客車非完整車輛之外，其他品種均同比保持一定幅度的增長。預計商用車今年后幾個月難有較大起色，依然維持市場萎縮、產銷增速下降的態(tài)勢。 對汽車板塊的中報業(yè)績分析表明，今年上半年汽車行業(yè)的盈利能力下降。與去年同期比較，汽車零部件和汽車整車板塊的收入與利潤增速均呈現較快的下降速度。汽車整車盈利情況更為堪憂，稅前利潤出現負增長，凈利潤基本上與上年持平，去年同期大幅增長的局面已成記憶。 近段時間以來，汽車零部件板塊和汽車整車板塊走勢均弱于上證指數走勢。由于汽車行業(yè)產銷增速繼續(xù)回落、盈利能力出現下降的格局近期難以改變，維持對行業(yè)的中性評級。 汽車：產銷增速繼續(xù)回落 據中國汽車工業(yè)協會最新統(tǒng)計，與上月相比，8月份汽車產銷依舊呈現一定下降趨勢，但銷量降幅明顯低于產量；與上年同期相比，月度產銷自2006年以來首次出現同比下降。在汽車主要品種中，商用車月銷量止住連續(xù)三個月的環(huán)比下降趨勢，呈現小幅增長。 1-8月，汽車產銷654.85萬輛和647.78萬輛，同比增長13.85%和13.94%，與上年同期相比，增幅回落9.72個百分點和11.01個百分點。乘用車與商用車產銷雖然保持一定幅度的增長，但與上年同期比較，增幅均出現回落，其中乘用車增幅回落8.32個百分點和10.94個百分點，商用車增幅回落13.32個百分點和11.22個百分點。按照當前的發(fā)展速度，2008年全年汽車產銷量維持在900萬輛左右，難以突破千萬輛關口。 8月份，汽車銷量排名前十位的生產企業(yè)依次為：上汽、一汽、東風、北汽、長安、廣汽、華晨、奇瑞、哈飛和吉利。與上月相比，北汽和華晨小幅增長，其它企業(yè)呈不同程度下降。8月，上述十家企業(yè)共銷售汽車52.03萬輛，占汽車銷售總量的83%。 乘用車：低迷 據中國汽車工業(yè)協會最新統(tǒng)計，繼上月環(huán)比下降后，8月份全國乘用車市場總體表現仍較為低迷，且出現了本年內月度同比的首次下降。在乘用車主要品種中，交叉型乘用車環(huán)比降幅位居前列；與上年同期相比，只有運動型多用途乘用車（SUV）繼續(xù)保持增長，其它品種同比均呈現下降，其中多功能乘用車（MPV）降幅更為顯著。1-8月，除交叉型乘用車外，其它品種同比增幅均低于上年同期，而多功能乘用車（MPV）同比下降2.91%。 8月份銷量排名前十位乘用車廠商中有半數銷量均有不同程度的下滑，其中廣州本田銷量25018輛，相比上月急劇下滑17%，而7月份銷量曾意外激增36%。一汽大眾8月再次奪回銷量冠軍寶座，共銷售39215輛車，比排在第二位的上海通用整整多出6091輛；上海大眾也以月銷量31059輛的數字重新回到第三名。捷達、雅閣、凱越等7種車型，成為本月銷量過萬的車型。 隨著8月CPI升幅連續(xù)4個月回落，較去年同期增長4.9%，較7月份的6.3%大幅回落，中國有可能繼續(xù)啟動成品油價格調整機制，將對車市繼續(xù)造成一定的壓力。經濟增速的下降、股市和房地產的低迷，消費者購買汽車的欲望在不斷下降，乘用車銷售增速可能繼續(xù)呈下降趨勢，"金九銀十"的銷售火爆局面不再。 商用車：萎縮 8月份，從產量來看，與上月相比，商用車各品種均呈現不同程度下降，其中客車降幅較為明顯，從銷量來看，半掛牽引車和貨車非完整車輛呈一定增長，其它品種略有下降；與上年同期相比，貨車產銷唯一保持小幅增長，客車非完整車輛降幅最大。 前8個月，雖然產銷增速有所放緩，但除了客車非完整車輛之外，其他品種均同比保持一定幅度的增長。客車非完整車輛產銷呈現負增長趨勢，產銷同比分別下降9.72%和8.14%。在目前全球經濟放緩的大環(huán)境下，預計商用車今年后幾個月難有較大起色，依然維持市場萎縮、產銷增速下降的態(tài)勢。 8月，商用車銷量排名前十位的企業(yè)依次為：北汽福田、東風、金杯股份、一汽、重汽、江淮、江鈴、長安、力帆和凱馬。與上月相比，重汽呈高速增長，表現最為突出。8月，上述十家企業(yè)共銷售商用車12.01萬輛，占商用車銷售總量的68%。 1-8月，商用車銷量排名前十位企業(yè)依次為：北汽福田、東風、一汽、江淮、金杯股份、重汽、長安、江鈴、陜汽和南汽。與上年同期相比，上述十家企業(yè)均保持不同程度增長，其中陜汽、東風、長安和重汽增幅居前。1-8月，上述十家企業(yè)共銷售商用車134.44萬輛，占商用車銷售總量的70%。 中報點評：行業(yè)盈利能力下降 根據WIND對汽車板塊的數據統(tǒng)計（整體法），今年上半年汽車行業(yè)的盈利能力下降。與去年同期比較，汽車零部件和汽車整車板塊的收入與利潤增速均呈現較快的下降速度。汽車整車盈利情況更為堪憂，稅前利潤出現負增長，凈利潤基本上與上年持平，去年同期大幅增長的局面不再。 （一）汽車零部件板塊 （1）汽車零部件23家公司中，只有長春一東等4家公司營業(yè)收入同比增長超過50%，萬豐奧威等3家公司甚至出現負增長。2）濰柴動力等4家公司營業(yè)利潤增幅在50%以上，而萬向錢潮等7家公司陷入負增長的境地，其中ST宇航和天興儀表本期營業(yè)利潤出現虧損。3）濰柴動力等5家公司凈利潤增幅超過50%，襄陽軸承等6家公司呈現負增長。4）扣除非經常性損益后的凈利潤同比僅增長26.44%，凈利潤負增長的公司由未扣除非經常性損益前的6家上升到7家。 （二）汽車整車板塊 1、乘用車板塊 8家乘用車企業(yè)中，只有一汽轎車的營業(yè)收入與利潤增幅超過50%，只有一汽轎車、金杯汽車和長豐汽車等3家公司凈利潤增幅超過50%；不過，金杯汽車凈利潤的增長是得益于非經常性損益所致。金杯汽車和海馬股份的營業(yè)收入、上海汽車等5家企業(yè)的營業(yè)利潤、上海汽車等3家公司的凈利潤增幅同比都出現負增長。ST昌河本期利潤繼續(xù)維持虧損局面，沒有改善跡象。大部分公司盈利能力下降，主要是受原材料成本上升、產品價格下降所致。 2、商用載貨車板塊 6家商用載貨車公司中，盡管營業(yè)收入均呈現不同幅度的增長，但仍然有2家公司的營業(yè)利潤、1家公司的凈利潤同比增幅負增長。福田汽車的盈利能力增長位居首位，ST寶龍繼續(xù)處于虧損經營局面。值得注意的是，在扣除非經常性損益之后，江鈴汽車和福田汽車凈利潤增速分別下降了34.65、43.12個百分點。 3、商用載客車 7家商用載客車公司，在營業(yè)收入維持增長的情形下，利潤情況卻不令人樂觀。亞星客車等4家公司的利潤增速都呈現負增長態(tài)勢，只有宇通客車、金龍汽車、中通客車等公司的利潤保持不同程度的增長。值得欣喜的是，該板塊并沒有虧損的企業(yè)。 4、專用汽車 該板塊目前只有迪馬股份一家公司，剔除公司房地產業(yè)務，該公司專用車收入上半年增長89.42%，由于成本上升和產品單一等原因，毛利率同比下降了4.60個百分點。 投資建議：中性 近段時間以來，汽車零部件板塊和汽車整車板塊走勢均弱于上證指數走勢，表現較差。從上文分析可知，汽車行業(yè)產銷增速繼續(xù)回落、盈利能力出現下降。并且，這種局面在2008年余下的時間內將繼續(xù)存在，或許在2009年難以出現好轉跡象。維持對行業(yè)的中性評級。