需求增速有所放緩，管理層穩增長意圖凸顯，后期穩增長、轉型并舉格局呈現。行業利潤增速在年初較高增長之后開始下降，主要是由于需求增長趨緩、成本剛性上升所致。隨著規模基數增大，實現增長的難度還將加大，市場倒逼行業轉型升級的種種壓力還將持續。伴隨著經濟下行壓力增大，管理層加大投資力度，推出了“一帶一路”戰略。從穩增長、轉型并重的視角，關注轉型、投資、走出去給機械行業帶來的機會，如智能裝備、軌交裝備、能源裝備、工程裝備等。

軌道交通：確定性下繞不開的投資關注焦點。軌交投資作為政府穩增長的重要抓手之一。近幾個月中國制造業采購經理指數持續走低，經濟下行壓力較大，全年鐵路固定資產投資規劃已經超過了萬億元，預計明年鐵路固定資產投資仍將在高位，城市軌交投資持續加碼，以及軌道交通走出去的力度進一步加大，使得軌交行業持續走高。

機器人與自動化裝備：行業駛入快車道、工業4.0進入視野。2013年中國工業機器人市場共銷售36，560臺，同比增長59%，2014年銷售臺數有望超過7萬臺，繼續保持快速增長。機器人本體放量與國內系統集成市場形成了良性互動，后續快速發展值得期待。近期，工業4.0成為市場焦點，客觀來說，國內企業和工業4.0的距離還是比較遠，在選取投資企業需要考慮企業在信息、控制、流程管理等方面的優勢如何。

工業節能環保裝備：節能減排倒逼發展方式改變下的機會。關注燃煤鍋爐節能環保、低溫余熱利用、報廢汽車拆解等領域的投資機會。

海洋工程裝備：油價短期沖擊不改行業向上大趨勢。近期原油價格出現較大跌幅，市場擔心會對石油行業資本支出帶來負面影響，進而對海洋工程裝備行業產生影響。我們判斷，油價短期沖擊不改行業上升趨勢。考慮到國內原油對外依存度持續走高，陸地原油增產困難，國家推進海上特別深海油氣開發力度會不斷加大。因而，看好海上油氣開發領域工程及裝備類企業。

行業投資策略：考慮到全球宏觀經濟環境有望逐步好轉以及國內機械行業的轉型升級趨勢，配合以“一帶一路”、高端裝備制造業走出去等國家戰略的春風，維持行業投資評級為優于大勢。細分行業：(1)經濟下行壓力下的重要抓手：鐵路設備行業；(2)符合經濟轉型方向：節能環保裝備、機器人與自動化等行業；(3)收益能源結構調整，大趨勢依然向上：海工裝備行業；(4)受益于國家安全保障以及資產證券化進程加快：軍工行業；建議重點關注公司：海達股份、新時達、中國北車、鼎漢技術、機器人、天奇股份、海油工程、華光股份等公司。

風險提示：經濟增速下行超出預期；走出去戰略推進不暢；產業轉型低于預期等。