上周我國臺灣地區電子產業開始進入財報周，三家重量級半導體廠商陸續登場，分別為聯發科、聯電、矽品，覆蓋整個半導體行業，同時也代表著全球半導體產業景氣度，值得關注的是，三家半導體巨頭所公布的2014年一季度獲利皆優于市場預期，達20%~30%，主要受惠原因來自于“產品組合優化”所致。

我們認為所謂“產品組合優化”，意指智能手機技術升級所帶來的效應，主要可分為兩大方向即一軟一硬，軟的方面為網絡升級即為4G，而硬的方面代表著硬件升級為8核心。由于芯片面積大幅增長使得半導體產業由上游至下游全都雨露均沾財報亮眼，打破過去以往季節性效應造就半導體產業難的一見榮景。

目前，A股相關半導體公司，平均市盈率超過40倍，而目前電子行業上市公司平均市盈率30倍，處在歷史相對高位。我們持續認為，在后消費電子時代，電子行業的投資將進入選擇“新成長”階段，而半導體將會是主要亮點之一。

聯發科財報超預期

4G前程似錦

臺灣IC設計龍頭聯發科公告2014年一季度財報大幅優于市場預期，主要由于4G芯片占比提升所致。其中智能手機芯片出貨量優于預估（6500萬套），達7000萬套至8000萬套，預估2014年二季度將持續挑戰新高，將上看8500萬套~9000萬套，4G手機芯片出貨上調至1500萬套（1000萬套）。公司表示，采用聯發科4G系統單芯片（MT6595）方案將提前進入量產階段（2014年三季度），一掃先前市場傳量產不順的負面傳言。

此外，聯發科首款導入20納米制程的4GLTE系統單芯片（SoC），最快2014年底推出，顯示聯發科在產品線藍圖中藏著秘密武器，凸顯聯發科在4GLTE芯片戰中，已縮小與高通競爭差距。

昔日燈王榮光再現

從大的環境背景來說，目前全球發光二極管（LED）照明發展趨勢良好，歐美地區家庭照明處于滲透率快速提升區間。在公用及商業照明場合，如會所、商業大樓、路燈等，由于光照時間長，LED省電效益明顯，將成為最先爆發的領域。而受益于LED產品性價比不斷提升，2014年將成為我國家庭照明啟動元年，LED對傳統照明的替代正進入加速發展期。

我們認為，品牌和渠道對中下游企業來說才是最重要的核心競爭力，而且渠道是有極高護城河的。目前佛山照明已經擁有400多家專賣店，2000多家終端渠道商，以五金店和便利店為主，貼近家庭照明，擁有極高的品牌知名度和認知度。如果與歐普、雷氏、陽光、三雄等其他幾家公司對比，我們認為佛山照明的渠道應該能排國內第二，僅次于歐普照明。