過去十年投資為經濟增長最主要的驅動因素，固定資產投資增速遠遠高于經濟的整體增長速度。2014年宏觀經濟出現大起大落的可能性極小，我們預計GDP增速維持在7.5%左右，而工業增加同比增速維持在9%-11%之間。2014年投資增速下移趨勢不改，在今年基建投資高企的背景下，地方性政府的資金趨緊，2014年基建投資增速存在下滑壓力，同時房地產投資增速也存在下滑趨勢，制造業和采礦業也難以看到明顯的回升。我們判斷2014年固定資產投資整體增速仍將繼續下滑。

在固定資產投資增速下滑的背景下，機械行業需求預計保持整體平穩，行業整體難有太大亮點，行業仍然是以結構性投資機會為主，投資機會仍然是精選高景氣子行業和個股為主。

其中，強周期子行業處于底部區域，但向上缺乏驅動因素，我們判斷2014年仍以階段性交易機會為主。

高景氣板塊與優質成長股仍存機會。優質成長個股經過2013年上漲之后整體估值水平已經較高，但對于成長股而言，盈利增長趨勢對于股價的影響重于估值水平，我們仍然看好業績增長具備持續性的優質成長股。這些優質成長股主要集中在油氣設備、智能裝備、節能環保裝備等板塊。

具體而言，油氣設備方面，在天然氣產業鏈高景氣帶動下，加大非常規天然氣開采是大勢所趨，油氣裝備將具有持續投資機會。我們推薦：開采設備優勢企業杰瑞股份、深耕LNG全產業鏈的富瑞特裝。

智能裝備方面，產業高景氣，行業成長邏輯在于節約成本與提升產品質量，行業空間依然很大，具有持續投資機會。智能裝備產業的技術密集型特征，具有科研院所和高校背景的公司無疑具有先天的優勢，推薦：機器人、博實股份。同時建議關注現金充足、通過在自身專業領域切入機器人產業鏈從而實現轉型升級的傳統裝備企業。

船舶方面，需求回暖，訂單低點已過，業績低點或出現在2014年，整體來看船舶行業基本面最壞的時期已經過去。我們推薦軍品業務持續上升的中國重工，建議關注存在整合可能的中國船舶、廣船國際。

智能裝備存長期機遇

以工業機器人為核心的智能裝備產業發展空間依然很大。智能裝備產業行業快速發展的邏輯來源于節約成本和提升產品質量的考慮。2005至2012年中國工業機器人市場銷量由4461臺增長到2.3萬臺，年復合增長率達到25%，但2012年中國的工業機器人出貨量依然低于日本。但中國無疑是工業機器人未來最大的市場，IFR預計中國2014年工業機器人出貨量超過3.5萬臺，位列全球第一。

然而在工業機器人存量上，IFR估計2013年末中國存量工業機器人數量為12.1萬臺，低于日本、德國、北美、韓國位列全球第五位。相對于中國龐大的制造業規模，中國工業機器人密度還很低。

由于智能裝備產業的技術密集型特征，具有科研院所和高校背景的公司無疑具有先天的優勢，如脫胎于中科院沈陽自動化研究所的新松機器人和創始團隊來源于哈工大機器人國家重點實驗室的博實股份。這兩家公司近幾年業績穩步增長，二級市場股價表現出色，短期估值水平較高，但我們看好博實股份與機器人的長遠發展，具備持續投資機會。

同時，建議關注現金充足的傳統裝備企業，通過在自身專業領域切入機器人市場，從而實現轉型升級，如瑞凌股份、佳士科技、慈星股份、亞威股份、秦川發展。

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