中國的機器人行業迎來最好發展時代：由于性價比臨近拐點，工業機器人接受度漸增，中國已成為全球機器人增長最快的市場，2011年銷量達22,577臺，比10年增長50.7%。IFR預測2012年中國機器人市場需求約26,000臺，占全球比重14.36%；到2015年，中國機器人市場需求將達35,000臺，占全球比重16.9%，成為全球規模最大的市場。

公司主要業務兼具穩定性與高增長：1)工業機器人：焊接機器人將隨汽車(行情專區)行業穩健增長，新產品潔凈機器人有望爆發性增長，業務整體增速將達到30%。2)物流倉儲自動化：僅電網計量中心智能倉儲就有望貢獻2-3億元年均收入，板塊整體增速將達50%。3)自動化生產線及系統集成：激光裝備12年收入預計7000萬元，新簽訂單過億元；電梯衛士、能源裝備等新品及技術儲備蘊含巨大發展空間；板塊整體增速預計40%；4)交通自動化：依托沈陽地鐵布局全國，預計年均收入2~3億元。5)軍工業務：12年收入預計2億元以上，訂單持續性好，增速預計60%以上。

公司競爭優勢：

技術領先，持續創新。1)出身自動化所，掌握機器人核心技術；2)持續創新能力強，政府支持力度大；3)自主研發產品實力不斷增強。

星火燎原，多點布局。1)示范效應助力公司引領行業自動化革命；2)下游行業應用橫向擴展更多領域；3)產品系列縱向延伸更豐富。

轉型蓄力，延續高成長。1)募投項目達產，產能瓶頸緩解。2)事業部各自為戰到全局統籌營銷，加大營銷力度，招募代理商。3)四大業務板塊兼顧長中短期發展，成熟產品穩增長，新品快速發展。

盈利預測與投資建議

我們預測公司12-14年將分別實現營業收入1,223、1,626和2,182百萬元，歸屬母公司股東的凈利潤223、301和393百萬元，同比增長41.34%、34.99%和30.57%，EPS分別為0.748、1.010和1.319元。

國內工業機器人行業正在進入高速發展期，公司作為國內首屈一指掌握核心技術的龍頭企業將直接受益。我們看好公司的技術實力和成長空間，給予公司6-12個月目標價35元，對應35倍PE13，首次給予增持評級。