未來幾年中國將進入“節能時代”,這是我們從“十八大”后高層表態,以及對實際數據的分析中得出的結論。更進一步地,我們自上而下地分析了我國的能源消費結構,從存量和增量兩條線來尋找節能推廣的重點:工業領域的節能主要在能量轉換和傳輸環節,電機系統節能、余熱余壓發電以及非晶合金變壓器是重點領域;民商用領域的節能重點在建筑節能,相應帶來分布式光伏和建筑智能化領域的巨大空間。
電機系統節能:關注技術龍頭和補貼政策
由于工業能耗占總能耗的80%,電機系統能耗又占工業能耗的80%,因此電機系統是當之無愧的節能重點。變頻調速、無功補償和高效節能電機是電機系統節能的三大利器。在前兩者同屬的電力電子領域,我們看好長期具有技術和規模優勢的企業,推薦電力電子龍頭榮信股份;而高效節能電機的投資機會則由政策補貼驅動,建議關注近兩批入圍型號數量大幅提升的湘電股份。
余熱余壓發電:商業模式定成敗
余熱余壓發電對于工業生產線有較強的依附性,其商業模式對盈利性影響較大。目前來看EMC模式取得了初步成功,應該成為未來的主流模式,但下游高能耗行業不景氣帶來的回款難問題仍不容忽視。我們認為收入和現金流穩健、管理運營和風險控制能力較強的企業有更大的發展空間。建議關注EMC模式較為成功的天壕節能。
非晶合金變壓器:迎來爆發前拐點
日前國網公布的省網公司2013年第一批配(農)網設備協議庫存招標顯示,非晶合金變壓器的招標總容量占比達到了40%以上,7個省份的招標量都超過了3000臺,這標志著非晶合金變壓器的招標已經開始大規模啟動。而招標價格也有啟穩回升跡象。建議關注置信電氣。建筑節能:分布式光伏和建筑智能化空間巨大
分布式光伏一但解決并網和補貼的問題,由于下游客戶分散且數量龐大,市場化程度將遠遠高于傳統集中式發電,其成長速度難以估量。我們認為適用于小型光伏系統的控制轉換設備,如逆變器、控制器將充分分享國內分布式市場啟動帶來的需求增長。我們看好擁有技術和規模優勢的國內逆變器龍頭陽光電源。建筑智能化領域我們看好具有規模優勢、各業務協同性強、綜合配套能力突出、資本運作效率高的企業,綜合來看達實智能成長能力較強,值得關注。
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