多晶硅廠商經(jīng)過三年行業(yè)洗牌，市場格局已經(jīng)確立。2013年受益進口替代，建議戰(zhàn)略性介入國貨龍頭。組件廠商受全球裝機容量增速下滑影響，將繼續(xù)延續(xù)洗牌格局。由于亞洲新興市場新增裝機容量難以支撐國內目前近30GW的組件產(chǎn)能，在歐盟反傾銷事件陰影下，電站拿單能力成為A股組件企業(yè)最佳評判砝碼。
塵埃落定，多晶硅國貨龍頭受益
2011年全國多晶硅名義產(chǎn)能共計126，550噸，實際有效產(chǎn)能不足6萬噸。行業(yè)經(jīng)過2012年洗牌，目前在產(chǎn)廠商不足8家。行業(yè)重回壟斷競爭格局。行業(yè)通過規(guī)模效應推動生產(chǎn)成本下移。我們認為，在全球7大多晶硅廠商成本上限形成的市場價格支撐位下，保利協(xié)鑫的成本優(yōu)勢將使其在國內多晶硅進口替代過程中成為最大受益者。
洗牌繼續(xù)，組件尋求避風港
海外上市組件企業(yè)由于近年持續(xù)擴產(chǎn)，在歐美市場貿(mào)易摩擦背景下，亞洲市場增量難以消化目前的過剩產(chǎn)能。船大難掉頭，高產(chǎn)能反而成為企業(yè)進一步推廣新工藝、壓縮成本的障礙。我們認為，現(xiàn)階段具備成本優(yōu)勢的中等規(guī)模A股組件龍頭由于與國內新增裝機容量匹配，將成為2013年行業(yè)洗牌中的避風港。
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