20日華菱鋼鐵發布增資鋼管控股的公告，公司擬以所持有的華菱鋼管67.13%的股權和現金2億元對鋼管控股進行增資，同時控股股東湖南華菱鋼鐵集團有限責任公司及其全資子公司湖南衡陽鋼管（集團）有限公司擬分別以其持有的華菱鋼管26.43%股權和6.44%股權增資鋼管控股。
鋼管控股以2011年3月31日經評估的凈資產值為計價基礎；華菱鋼管的股權以2010年12月31日經評估的凈資產值加上所對應的2011年1月1日至2011年3月31日之間經審計的凈資產變動額作價。增資完成后，華菱鋼鐵、華菱集團和衡鋼集團持有鋼管控股68.82%、25.07%和6.11%的股權。
雖然前期否決了《關于華菱鋼管與錫鋼集團資產重組的議案》，但公司并沒有放棄以鋼管控股作為鋼管業務整合平臺的工作計劃。通過此次增資，公司理順了與子公司鋼管控股、華菱鋼管之間的股權關系，有利于未來鋼管業務的統一運營管理。
在公司全力以赴確保扭虧的關鍵之年，對管理較為混亂的華菱鋼管的整合勢在必行：從橫向比較來看，在盈利能力顯著好于股份公司的情況下，三項費用率（尤其是銷售費用率和財務費用率）高企，使得華菱鋼管銷售利潤率并沒有相應好于股份公司；從縱向比較來看，華菱鋼管今年1季度毛利率和凈利率相比去年平均水平，均出現較大幅度的下降，三項費率也沒有出現明顯的改善。
我們認為，此次增資完成以后，華菱鋼管將通過鋼管控這個平臺實現營銷、采購、投融資以及戰略策劃等方面的集中管理。事實上，公司公告稱目前華菱鋼管的銷售、財務、采購等業務已經整合到鋼管控股之中。
由于公司產能具備一定擴張能力，面臨行業復蘇之時公司業績將具備較大彈性。我們預計，公司2011年、2012年每股收益分別為0.01元和0.16元，維持“謹慎推薦”評級。
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