上半年機械行業盈利同比大幅增長。11年上半年，機械行業實現營業收入4216億元，同比增長44.5%，凈利潤369億元，同比增長64%。環比來看，二季度實現營業收入2247億元，凈利潤202億元，分別比第一季度增長15.91%和24.04%。

　　機械行業整體盈利能力略增，各子行業表現各異。2011年上半年，機械行業的ROE為7.9%，毛利率為20.0%。盈利能力有小幅提高。主要得益于銷售凈利率、資產周轉率的提高和三項費用率的下降。凈利潤增長最快的子行業是船舶和海工裝備、鐵路設備、工程機械。凈利潤分別大幅增長115.6%、78.6%和74.5%。

　　航天軍工、機床、自動化設備、節能環保子行業環比景氣度提升。盡管工程機械、鐵路設備、船舶上半年盈利表現良好，但是受高鐵事故影響，下半年鐵路投資推遲，固定資產投資增幅收窄，緊縮政策仍看不到放松的跡象，海外經濟復蘇程度低于預期，以上三個子行業預計下半年景氣程度會逐步回落。環比看來，航天軍工、機床、儀器儀表、機器人和自動化設備、節能環保設備行業景氣二季度較一季度繼續增長。

　　庫存大幅增長，下半重點關注企業去庫存的情況。上半年機械行業存貨達到2143億元，同比大幅增長42.49%。主要原因是上半年機械行業景氣大幅提升，企業大量進行原材料采購，充分利用產能進行生產導致了上半年原材料和在產品大幅的上升。各細分行業中，增長最快的鐵路設備、工程機械和船舶海工裝備的存貨增速在50%以上。

　　機械行業資本支出大幅增長。上半年，機械行業的投資活動的現金流同比大幅增長83.8%，達377.9億元。鐵路設備資本支出達86.2億元，工程機械為73.4億元，同比均增長了一倍。受益于節能環保政策，節能環保設備的投資規模也處于行業中的前列。

　　投資建議：下半年建議關注行業景氣度提升的航天軍工、機床、自動化設備、節能環保子行業。