周四早盤，在隔夜外圍原油等大宗商品大幅上漲的影響下，國內商品期貨早盤全線回暖，僅焦炭出現明顯回落。有色金屬、橡膠等工業品延續反彈，有不錯漲幅；農產品（000061）維持窄幅震蕩格局，油脂豆類早盤漲勢放緩。

　　因原油庫存意外下降，紐約原油期貨反彈至100美元上方帶動商品大幅反彈，紐約黃金期貨收盤上漲1.1％，紐約白銀期貨飆升近5％。

　　中國國際期貨黃如斌表示，外盤整體商品出現大幅上漲的走勢，意味著商品市場持續了一個多月的調整行情已經接近尾聲，接下來市場大多數品種很可能會出現持續時間較長的反彈。操作上在嚴格止損的前提下保持相對輕倉參與市場的反彈。

　　美元大幅走軟，帶動期銅反彈

　　國外LME期銅周三跳空高開于8900美元/噸，受美元疲軟走勢影響，盤中大幅上漲，收盤報收9100美元/噸，日漲幅3.06％。LME庫存方面，LME庫存周三增加225噸，至467800噸。增持主要出自巴生港倉庫。

　　國內滬銅主力合約今日雖受外盤影響，但開盤點位并不高，開于67790元/噸，盤中橫盤震蕩，最高上探67980元/噸，最低下探至67530元/噸，午間報收67720元/噸，日漲幅1.24％。滬銅今日持倉量與交易量皆有所下降，可見反彈行情的延續讓部分投資者陸續平倉。國內現貨市場上，今日長江現貨報價68400-68450元/噸，平水銅升水200元/噸，升水銅升水250元/噸。下游拿貨意愿一般，價格上漲令一些人繼續觀望，貿易商積極出貨為主，市場總體成交一般。

　　從盤面上看，上周五觸底反彈彌補跳空缺口，本周對前期的下跌有所修正。但上周精銅進口比值的暫時恢復或將讓國內現貨市場受到沖擊，拖累期銅價格，同時技術層面，20、60均線尚懸上方，期銅承壓較大，盤面仍舊偏空，建議觀望為主。

　　棉花走勢繼續震蕩，建議繼續等待方向

　　洲際交易所（ICE）棉花期貨周三收盤強勁上漲，因交易商擔憂因大量已交割的5月合約被取消注冊導致庫存耗盡，一旦7月合約到期將無足夠的庫存用于交割。主要棉花貿易商Allenberg繼續取消通過交割獲得的5月合約的注冊，遠高于20萬出口包，并還在取消。ICE7月棉花期貨合約上漲4.82美分，收報每磅1.5986美元。

　　今日鄭棉1109合約繼續震蕩。高開于25540，最高25750，最低25430，收于25500，較上個交易日上漲115個點（+0.45％）。棉花指數持倉增加19430手，成交量為157萬多手。

　　現貨市場上，5月19日中國棉花價格指數（328）為24561元/噸，下跌45元/噸。5月18日進口棉花價格指數（FCIndex S）為184.5美分/磅，上漲2.86美分/磅；折1％關稅30511元/噸，上漲470元/噸；折滑準稅30855元/噸，上漲465元/噸。

　　根據國家統計局公布的最新宏觀經濟數據，數據顯示，2011年度1-4月份國內紡織及服裝累計出口金額達到658億美元，同比增幅27.4％。盡管國內紡織品服裝出口增長超預期，但這主要是由于出口產品價格的提升。據測算，今年一季度，我國紡織品服裝對全球出口價格同比提升了19.46％，其中紡織品價格同比提升了24.31％，服裝價格同比提升了15.99％。若剔除價格因素，初步測算，我國紡織品服裝出口數量僅較上年同期增長了3.53％，這個增速水平較上年同期的14.28％還要降低10.75個百分點。國內紡織行業的低迷，影響了國內棉花的需求，因此棉花價格持續出現回調。

　　從盤面走勢看，國內今日受美棉上漲影響高開，第一節交易時間價格窄幅震蕩，第二節交易時間，價格出現拉升，最高至25750，但很快出現跳水，最低至25430，之后繼續調整，持倉有所增加。今日棉花盤中走勢繼續糾結，震蕩劇烈。總體來講，盡管棉花走勢盤中波動較大，但總體來看跌勢出現放緩，預計后期走勢將逐漸轉向震蕩。操作上建議繼續以觀望為主。

　　滬膠沖高回落，以震蕩為主

　　受到政府報告顯示上周美國原油庫存減少提振，且交易商認為近期商品市場拋售過度，商品市場全面上揚，美國原油期貨周三跳升在每桶100美元之上。NYMEX-6月原油期貨上漲3.19美元至100.10美元，漲幅3.29％。因投資者缺乏市場方向指引，周三TOCOM指標橡膠期貨限于區間交投，終場收低，指標10月橡膠下跌3.3日圓至每公斤378.1日圓，跌幅0.9％。

　　今日國內橡膠主力合約1109高開，盤中價格沖高回落，截止中午休市價格為31920元，漲幅縮小為1.24％。現貨方面，今日中橡市場全乳膠掛單均價為34175元/噸，較前一日價格小幅上漲。今日上海全乳膠現貨報價35000元/噸，較前一日價格上漲200元。進口復合膠方面，周三新加坡20號標膠近月合約收盤為4510美元，折算復合進口價格為34690元左右，價格較前一日略有下滑，目前復合進口價格與滬膠主力合約價差保持在3000元附近。

　　從盤面看，今日早盤價格突破32000，但沒有站穩，截止中午休市還是回到30000-32000震蕩區間內。目前還是以震蕩思路為主，沒有頭寸者觀望為主，前期空頭繼續持有。

　　鋼價繼續窄幅波動，暫時以觀望為主

　　今日螺紋鋼主力1110合約開盤后快速下行，最低至4817元，之后震蕩回升，午盤以0.10％的幅度收漲至4830元。焦炭主力1109合約小幅高開后快速下行，盤中窄幅波動，午盤以1.04％的幅度收跌至2371元。

　　現貨市場上，繼續維持穩中有漲的狀態，其中上海地區三級螺紋鋼繼續報5150元/噸，天津地區報5160元/噸，均與昨日持平。

　　原料方面，近日鐵礦石價格連續松動，外盤63.5％/63％印度粉礦繼續小幅回落至184美元/噸，河北唐山礦也小幅下滑至1400元/噸。海運費方面，波羅的海干散貨運指數再度繼續回落0.24％至1271點。

　　基本面上，限電對鋼鐵行業的影響不大，據中鋼協數據顯示，5月上旬，76家會員企業粗鋼日均產量為163.23萬噸，較4月下旬下降0.7％，預估全國粗鋼日均產量為194.67萬噸，和4月下旬基本持平，供應壓力較大。從盤面上看，目前螺紋鋼繼續維持窄幅弱勢震蕩，上下均力度不足，建議投資者暫時以觀望為主，關注下方支撐。

　　白糖震蕩下行，后市仍需觀察

　　受今年巴西中-南部地區生產嚴重滯后、最近巴西港口等待裝運食糖的商船不斷增加以及市場方面預期短期需求即將浮現的共同刺激，本周三ICE糖市原糖期貨價格繼續全線上揚。當日1107期約糖價暴漲92個點（+4.2％），收于22.85美分/磅。

　　今日鄭糖1109合約高開低走。高開于6690，最高6714，最低6652，收于6660，較上個交易日上漲5個點（+0.08％）。白糖指數持倉量日減倉2644手，成交量為56萬多手。

　　現貨市場上，廣西現貨價格持穩，南寧中間商報價7130元/噸，持穩，成交量小。周四華東銷區價格或穩或漲，寧波現貨報價7400元/噸，上漲20元/噸，成交清淡。華中銷區糖價持穩，武漢報價7220元/噸，庫存不多，成交平平。

　　國內生產方面，基本面沒什么變化。目前除了云南這個主產區尚存變數外，其余地區的產量已經確定。截至5月10日，云南的產量為171.27萬噸，算上其他地區869.28萬噸，則全國合計產量為1040.55萬噸，較此前預期有所下降，和去年產量相比，同比減少了38萬噸，減幅為3.6％。消費方面，截至4月底本榨季共銷售了614.84萬噸（算上國儲拋糖量78萬噸），上榨季同期為705.81萬噸，同比減少了90.97萬噸。本榨季國內食糖銷量一直低于去年同期。主要原因是本榨季食糖價格持續處于高位對國內消費的抑制作用，以及國內淀粉糖的替代作用。由于國內食糖消費的乏力，或讓此前國內食糖供需缺口的預期有所高估，因此糖價出現回落。后期隨著夏天的到來，國內糖市將步入消費旺季，若是在消費旺季，食糖消費能保持旺盛，糖價或將出現反彈。

　　從盤面走勢看，鄭糖受外糖連續上漲影響，今日繼續高開，開盤后價格一度上漲，最高至6714，很快價格開始震蕩下跌，期間雖有反彈，但很快又出現下跌，持倉有所減少。近期糖價有所反彈，盡管盤中高開低走，但仍在反彈，而反彈是否能持續，后期仍需繼續觀察。總體來看，短期內白糖走勢還是以震蕩為主，建議繼續等待后市方向。目前操作上建議以觀望為主。

　　指數窄幅振蕩 價格重心抬高

　　行情簡述:今日股指主力合約IF1106開盤3152點，最高價3161.8最低價3145.4午盤收3146點，上證指數午盤收報2870.52下跌2.67點，成交量523.2億.

　　海外市場: 道瓊斯工業平均指數上漲79.50點，收于12，559.08點，漲幅0.64％；納斯達克綜合指數上漲31.79點，收于2，815.00點，漲幅1.14％；標準普爾500指數上漲11.69點，收于1，340.67點，漲幅0.88％。美聯儲今天發布了4月26日到27日貨幣政策制定會議的會議紀要。紀要顯示，美聯儲理事在何時開始緊縮貨幣政策的問題上意見不一，部分理事稱退出刺激性政策的時間可能早于預期，其他理事則擔心過早升息將對經濟復蘇進程造成不必要的損害。

　　消息面: 昨天，金融機構上繳存款準備金，約3800億元資金被凍結。昨天出爐的4月份新增外匯占款數據為3107.18億元，環比降約24％，低于市場預期。但目前外匯占款數據仍處于高位運行，央行仍存在不小的對沖壓力。

　　技術面: 今日股指早盤窄幅振蕩，但價格已經運行在五日均線上方，價格重心有逐步抬高的勢頭.本周已經連續數個交易日考證下方支撐強勁。

　　投資建議:建議觀望

　　跟隨美盤漲勢，國內豆類止跌反彈

　　受周邊谷物及原油暴漲支撐，周三CBOT大豆期貨市場大幅收高。7月大豆開盤1349美分，高點1388美分，低點1349美分，收盤1379.5美分，上漲38.5美分；11月大豆收盤1353.25美分，上漲32.75美分。7月豆油收盤57.3美分/磅，上漲1.26美分；7月豆粕收盤361美元/短噸，上漲10.6美元。

　　場內利多基本面因素包括，美豆庫存緊張、種植緩慢及全球天氣擔憂，加上缺乏新的農民拋售及周邊原油市場跳漲逾3美元，推動日內大豆期價攀升至2周高點。私人分析機構Linn集團今早公布了2011/12年度美作物種植面積預估。報告顯示，新年度美豆種植面積預計為7510萬英畝，低于美農業部3月31日種植意向報告的7660萬英畝。明早，美農業部將公布截止5月12日的一周出口銷售報告。分析師預計，當周美國大豆、豆粕和豆油凈出口銷售量分別位于10萬-45萬噸、5萬-12.5萬噸和0-1萬噸區間。

　　今日國內市場跟隨外盤漲勢，至中午收盤時，大豆1201合約收在4399，上漲了0.53％；豆粕1201合約收在3310，上漲了0.85％；豆油1201合約收在10082，上漲了0.82％；棕櫚油1201合約收在9060，上漲了0.76％。

　　現貨方面，山東日照進口美西大豆分銷價3980元/噸，較昨日漲40元/噸；青島港口進口美灣大豆4030元/噸，今日成交不錯。江蘇連云港（601008）工廠43％蛋白豆粕報價提高至3020元/噸，較昨日的報價漲40元/噸，成交暫未確定，昨天2960元/噸成交了1000噸。張家港大廠油脂大多跟盤提價，一級豆油報價10050元/噸，四級豆油報價9850元/噸，較昨天報價漲50元/噸，昨日一級豆油成交價在9900元/噸；四級菜油報價9950元/噸，較昨天報價上漲200元/噸，24度棕櫚油報價9150元/噸，較昨天報價上漲50元/噸。

　　受到美豆上漲帶動下國內市場止跌反彈，但整體漲勢弱于外盤走勢，主要是受到國內宏觀調控的影響，走勢略顯疲軟，市場跟隨意愿不強。油脂類高開低走，增倉不夠明顯，追漲意愿不強，預計短期的反彈恐難以持久。從盤面走勢看，短期處于反彈階段，向下空間不大，國內反彈力度偏弱，尚不具備單邊上漲趨勢。操作上建議觀望為主，可以短線嘗試輕倉做多。

　　滬銅保持低位震蕩 供需缺口形成支撐

　　經濟日報

　　5月初的一輪快速下跌后，銅價基本保持在低位震蕩，但是近期銅基本面上的供需缺口、原料和加工費用的上升對銅價也形成了一定的支撐。

　　5月17日，滬銅主力1107合約開于66040元/噸，收于66540元/噸，實現小幅上漲。

　　5月初商品市場在重壓下出現一輪快速下跌，根本原因在于市場對于美國第二輪量化寬松政策結束后的貨幣政策取向存在較大的分歧。

　　供需方面，國際銅業研究組織（ICSG）將2011年銅市供應缺口預估下調至37.7萬噸，較之前的預期減少了2萬噸。ICSG最近報告中稱，2011年1月全球精煉銅產量缺口為2萬噸，去年同期為過剩8.6萬噸，全球消費增長了11％，其中中國顯性消費增長12％，歐洲和美國消費共增長7.5％。

　　供應方面的缺口對市場形成潛在支撐，不過這種因素已經在較長時間段內被市場忽略。智利3月份銅產量為450507噸，較去年同期減少0.1％，1至3月銅產量同比微降0.1％至1267582噸。智利礦商Antofagasta第一季產量較最初目標低大約2.9萬噸，且該公司大幅下調其旗艦礦Los Pelambres的全年產量目標。英美資源公司稱洪澇和強降雨令首季產量減少，該公司的預期包括銅產量減少14％。

　　近期銅現貨市場成交清淡，上海電解銅平水銅成交價格66800元-66950元/噸，升水銅成交價格66850元-67000元/噸。根據國家統計局公布的3月份產量數據，銅的生產和消費均走出季節性疲軟，3月份精銅產量達到47萬噸，同比增幅達23.7％，前三個月累計產量127.4萬噸，同比增長14.6％。3月份銅材產量上升到91.9萬噸（2月份為60.26萬噸），同比增長18.9％，前三個月累計產量222.1萬噸，同比增長16.3％。

　　貿易方面，海關數據顯示，3月份銅進口仍然處于相對較低的水平，精銅進口192161噸，同比下降43％，前3個月累計進口595963噸，同比減少21.1％，而3月出口量上升到36768噸，凈進口量為155393噸，僅比2月份上升16367噸。

　　近期銅精礦的價格一直呈上漲的趨勢，銅的加工冶煉費也一直呈上漲的趨勢，目前的加工冶煉費在130美元/噸。

　　原油重返100美元上方 連PVC將繼續反彈

　　大連PVC期貨18日窄幅收漲。主力1109合約收于8065元/噸，上漲50元/噸。昨日連PVC窄幅收漲，但原油走勢疲軟及電石價格穩中有落打壓期價，此外下游需求受到限電舉措更加收緊，這對價格支撐作用明顯弱化。隔夜原油重返100美元上方，預計短期內PVC將繼續反彈，但反彈高度有限。

　　紐約商業交易所（NYMEX）原油期貨18日收于每桶100美元上方，因備受關注的美國能源部數據顯示5月13日當周原油庫存持穩，且交易商認為近期商品市場拋售過度，商品市場全面上揚。NYMEX 6月輕質低硫原油期貨結算價上漲3.19美元，至每桶100.10美元，漲幅3.3％。ICE 7月交割的北海布倫特原油期貨價格上漲2.31美元，報收于每桶112.30美元，漲幅為2.1％。

　　數據顯示，美國5月13日當周原油庫減少1.5萬桶，汽油庫存上升11.9萬桶，同時餾分油庫存下降116萬桶；煉油廠開工率上升1.5個百分點至83.2％，升幅大于預期。此前分析師預計5月13日當周原油庫存上升70萬桶，汽油庫存上升60萬桶，餾分油庫存上升50萬桶。此外，投資者在油價近日大幅回調之后開始重新評估市場風險，選擇逢低買入，也推動了油價上漲。

　　亞洲乙烯市場，CFR東北亞/東南亞平收于1340-1342美元/噸和1366.5-1370.5美元/噸。現貨市場商談氣氛淡寂，下游用戶前期備貨充足，近期裝置方面多有波動，觀望氣氛濃厚。新加坡殼牌年產80萬噸蒸汽裂解裝置恢復重啟，臺灣臺塑年產70萬噸1號蒸汽裂解裝置因火災停車，重啟時間不詳。

　　現貨方面，齊魯化工城PVC市場氣氛疲軟，成交平淡，價格陰跌。蘇州地區PVC市場暫行維持走穩，目前5型普通電石料，主流自提報價在7800-7900元/噸，略高報價存在。市場整體交投平淡，高成本支撐價格繼續下挫有難度，但需求一般，暫無反彈走高跡象。

　　追隨盤面走勢 紐約原糖收盤大漲

　　洲際交易所（ICE）原糖期貨18日追隨了商品市場的反彈走勢，同時交易員看到在糖主要出口國巴西的海岸邊，排隊等候著越來越多的船只。ICE 7月原糖合約收漲0.92美分，漲幅4.2％，報收于22.85美分/磅。倫敦8月白糖合約收升20.4美元，漲幅3.3％，報收于633美元/噸。

　　因交易商開始擔心巴西今年收割開局緩慢，這已使58艘船只停靠著等待裝運糖，推動糖價自近期觸及的8個月低點反彈，實現“五連漲”，創下2011年年內歷時最長的漲勢。Country Hedging分析師史密斯（Sterling Smith）表示，“市場將在此出現良好的技術性反彈，我認為這將提振曾被超賣的幾個市場。”巴西中南部收割開局緩慢，以及越來越多的船只等候在巴西沿岸，為糖期貨提供了額外上漲助力。

　　國內方面，據廣西糖網5月18日消息，從云南省工信委交通處獲悉，截至4月底，云南省單月鐵路食糖外運量為15.97萬噸，累計外運量54.24萬噸。單月同比增加4.4％，單月環比減少4％，累計同比增加11％。

　　據廣西糖網5月18日消息，今日早盤柳州批發市場行情全線反彈。受此影響，今日華東、華中和中原地區的現貨報價穩中有升；漯河、商丘成交較好，其余地區成交一般偏淡。上海：今日報價7350元/噸，比上交易日上調20元/噸，成交一般。浙江：杭州：今日報價7440元/噸，與上交易日持平，成交一般；寧波：今日上午報價7350元/噸，與上交易日持平，成交一般；義烏：今日報價7340元/噸，與上交易日持平，成交清淡；溫州：今日報價7340元/噸，與上交易日持平，成交清淡；嘉興：今日報價7420元/噸，與上交易日持平，成交清淡。

　　銀河期貨指出，總體而言國內產銷仍停留在供略小于求的大體平衡局面，2010/2011榨季盡管云南仍在榨季之中，但是所謂恢復性增長的希望仍然破滅，新榨季的生產前景因為出苗率的問題以及勞動力成本的增加亦不容樂觀，因此仍應謹慎看好后市，由于外盤價格的制約以及國內宏觀經濟大背景的影響，以前那種高歌猛進的糖價上漲將成為過去，代之以溫和上漲的態勢，交易商應慢慢適應這一變化。