前期股價走勢沉悶的電力、高速公路等個股，近期受到資金追捧。不過，前日表現強勢的上海電力、長源電力、華能國際昨日未能延續走勢，除上海電力漲逾3%外，另外兩只均小幅下跌。上網電價調整的呼聲越來越高，可在沒有落地的情況下，火電企業的盈利仍是投資者擔心的一大癥結。與之相比，機構建議可以關注盈利預期相對明確的水電股。

　　電煤供應持續緊張

　　電力股走強除了估值較低、板塊輪動之外，還有一個電價調整的刺激因素。繼發改委出臺政策限制煤價后，國家能源局長劉鐵男4月7日調研大唐集團時表示，受全球經濟復蘇、日本地震和中東北非政局等因素影響，國際煤價已高于國內，影響國內市場。因此，在努力增加電煤有效供給的同時，也要采取必要的措施，以緩解當前電力企業生產經營困難。從體制機制上破解煤電矛盾，將是“十二五”能源改革的重要政策取向之一。

　　近日市場又傳出消息，數日內或公布將上網電價每千瓦時上調2%，這也直接刺激了前日電力股的走強。當日上海電力漲停，長源電力上漲8.28%，華能國際漲幅也達到了7.21%，電力板塊居于資金凈流入首位。

　　煤價是火電企業無法言說的痛，從2010年年報來看，火電企業普遍受煤價大幅上漲影響，盈利能力有所下降。雖然今年發改委一再強調限制煤價，不過，昨日有消息顯示，在大秦線檢修、秦皇島港庫存煤量下降、河北陜西加快煤炭資源整合等因素綜合作用下，近期煤炭市場呈現漲勢，其中華東沿江主要電廠煤炭價格5500大卡發熱量優質電煤整體上漲10元/噸。湖北、湖南等地已經相繼出現電煤庫存下降、供應被動的局面。

　　火電虧損調價預期增強

　　2010年，43.2%的火電廠處于虧損狀態，而2009年這一比例為35.5%。2011年1月，五大獨立發電集團的單月虧損額共計達26 .2億人民幣，而在光景最好的2007年，五大獨立發電集團共盈利313億人民幣。在上市獨立發電企業中，華電國際、大唐發電和中國電力業務所在的地區可能面臨更為嚴重的虧損。

　　在日前華潤電力和大唐發電召開的業績發布會上，有券商調研到的消息顯示，上調上網電價的預期非常強烈。2011年前兩個月電力需求增速回升，中郵證券預計，隨著節能減排工作逐漸落下帷幕，未來電力需求將開始走強。2008年6月、7月和2009年11月兩次調整上網電價都是在電力需求相對強勁的時期。

　　部分地區的電價調整已經迫在眉睫，國泰君安電力行業分析師王威認為，由于煤炭成本在火電成本中占比已超過70%，煤炭價格的相對穩定(注：不是下降，僅僅是穩定對電力股已是利好因素)成為現階段電力股基本面的支撐因素之一。

　　火電企業盈利處于歷史低點，若煤價進一步上漲，火電行業性虧損將再次出現。中金公司電力行業分析師陳俊華認為，三季度為用電高峰，若煤價較當前即一步上漲，部分地區火電可能出現現金流斷裂風險，屆時上調上網電價的緊迫性會再一次攀升。

　　火電脫硝下的受益公司

　　火電企業雖然盈利能力嚴峻，而關于火電脫硝的節能減排要求卻對相關個股有一定刺激。今年初環保部就國家環境保護標準《火電廠大氣污染物排放標準》(二次征求意見稿)發布征求意見函，脫硝改造的截止日期為2014年1月1日，時間跨度僅為3年。

　　5月份是電廠確定大修計劃的時間，有分析預計強制性脫硝標準出臺時間可能會在近期出臺，改造費用共約2000億-2500億元。要達到環保要求的指標，一方面電廠要通過低氮燃燒技術在燃燒過程中降低氮氧化物的產生，另一方面還需要SC R這樣的尾部脫硝工藝才能滿足排放要求。受益的相關上市公司就涉及低氮燃燒技術的龍頭企業龍源技術，SC R催化劑的生產企業九龍電力。此外，華創證券認為，布袋除塵器的整機生產和濾料生產企業科林環保、菲達環保、龍凈環保、盛運股份、三維絲等均將受益。

　　電力股正面因素在積聚

　　2010年煤炭價格對火電企業的影響將持續到今年一季度，申銀萬國電力行業分析師余海預計，一季度火電行業利潤環比去年四季度下降約25%，同期水電行業利潤增長將超過35%。隨著電價改革，火電股存在交易性機會，不過水電股估值偏低，在政策支持的背景下，將迎來估值修復。比較看好水電龍頭長江電力。

　　目前大型電力股PB估值平均在1 .5-2之間，王威認為電力板塊處于景氣度底部振蕩、正面因素積聚階段，估值應適當讓位于趨勢，上調行業評級至“增持”，首推華能國際。

　　雖然電力股的估值已經反映投資者對于盈利惡化風險的擔憂，股價下行風險有限，但中金陳俊華認為盈利穩步恢復的趨勢尚未出現。電力股投資還是應該以防御為主，可以選取業績確定性強、估值合理的公司，如長江電力、國電電力、華能國際。