四大工程機械股去年盈利增長理想,其中龍工升1.2倍、中聯重科升91%、國際煤機升53%、三一升37%,其后券商紛紛調高評級或目標價。過去多年內地工程機械銷售持續增長,據行業統計,2010年市場銷售額突破4,000億元人民幣,增幅30%;當中主要工程機械去年保持理想增長。展望2011年,業內預計將繼續保持較好發展勢頭,全年產銷比上年有望實現15%左右的增長。
龍工估值較吸引
中國龍工的主要業務為制造及分銷輪式裝載機、壓路機、挖掘機、起重叉車及其他基建機器,以及為基建機器提供融資租約,其中輪式裝載機業務占公司營業額近七成,而挖掘機業務占公司營業額約一成五。
龍工2010年輪式裝載機銷售占據內地市場18.5%,市占率居榜首。龍工輪式裝載機產品在國內領先同業,擁有較佳定價權,公司上年通過加價轉嫁鋼材成本上漲因素。
公司管理層表示,目前龍工小型裝載機銷售增長勢頭強勁,預計市場對此廉價而實用的產品需求將不斷上升。
龍工近年挖掘機營收占總營收比例提高,公司2010年挖掘機銷售收入按年增長152%,而挖掘機屬毛利率較高之品種,公司預測2011年挖掘機業務有望保持50%的增長速度,而占總營收比例將進一步提高。
毛利率料續向上
龍工上年綜合毛利率按年提高5個百分點,主要因公司2010年對輪式裝載機產品提價、高毛利率挖掘機占比提升,以及公司挖掘機生產線產能擴大帶來規模效應。公司今年初已經將其輪式裝載機產品再次提價4至5%,預計今年綜合毛利率在上年基礎上仍有提升空間。
受惠于固定資產投資拉動,內地工程機械行業處于快速成長階段。龍工估值不高,預測PE11.5倍,較同業吸引,雖然近期股價升幅較多,但如有調整機會,投資者應伺機買入。
中聯重科近期升勢勁
中聯重科2010年收入增55%至322億元(人民幣,下同),當中兩大主要收入來源表現均理想,包括混凝土機械收入增97%至141億元,以及起重機械收入增34%至111億元。期內,營運情況理想,毛利率增4.6個百分點至30.3%,令毛利增82%至98億元,盈利增長91%至47億元,每股盈利0.96元,派末期息26分之余,另每股派發0.3股紅股。
于業績公布之后,中聯重科隨即獲主要基金股東增持,以及獲大行上調盈利預測及目標價。于3月30日,主要基金股東WellingtonManagement增持360萬股或0.33%,持股量增至9.21%。
另外,摩根大通指,中聯重科2010年盈利較該行預期高出7%,主要因為下半年來自混凝土及環衛機械銷售收入略升,以及綜合毛利率擴闊;估計受建筑機械需求支持,今年盈利增長持續。摩通上調中聯重科2011及12年盈利預測分別6.9%及7.3%,反映銷售及綜合毛利率上調假設;目標價相應由20.5元調高至23.8元,即2011年市盈率17.9倍,評級維持「增持」。
中聯重科近期升勢凌厲,可趁調整時吸納。
未能受惠日本災后重建
日本大地震對內地工程機械行業影響相信有限,因多數掌握核心技術的日本工程機械企業,多在海外設廠進行全球化生產,主要產能在海外,內地企業受零部件供應影響相當有限。
零件供應未受影響
目前內地工程機械的液壓元器件主要從日本進口,該部件主要由川崎重工提供,而川崎重工身處東京灣西岸,離地震重災區較遠,受此次地震影響微,目前生產保持正常,因此內地工程機械液壓元器件供應仍保持順暢。
內地部分挖掘機企業從日本進口發動機,日本地震中,五十鈴部分廠房受損,惟康明斯發動機主要在日本以外地方生產,不受今次地震影響,因此對內地挖掘機生產企業影響不大。
內地生產之挖掘機、裝載機因排放標準未達到日本要求,難以出口至日本,因此不太可能受惠日本災后重建需求。
2011年工程機械產銷有望增長15%左右
時間:2011-04-06
來源:網絡轉載
導語:四大工程機械股去年盈利增長理想,其中龍工升1.2倍、中聯重科升91%、國際煤機升53%、三一升37%,其后券商紛紛調高評級或目標價。
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