上周滬膠1105合約周一、周二弱勢反彈，從周三開始震蕩走低，周五收盤價創近期新低，從技術上看滬膠破位下跌，顯示弱勢。雖然價格短暫跌破60日均線，但仍需將近一周時間觀察此輪突破是否真實。1105與1109合約在上周價差出現拐點，套利機會已經顯現。

　　國際市場，美國周五公布了2月份的失業率為8.9%，環比回落0.1個百分點，并且低于預測值0.2個百分點，而在失業率超預期的回落中，美元仍然持續走低，顯示影響美元的焦點已經從美國經濟數據走強轉為歐元區加息的問題上。上周4日，歐洲央行行長特里謝暗示可能在下一次議息會議上升息，并毫不含糊地表明了歐洲央行抗擊通脹的立場，歐元走強，令美元被動疲軟，因此當地緣政治等風險爆發之時，避險資金選擇貴金屬以及歐元。

　　十一屆全國人大四次會議已經開幕，為期9天半的會議將于14日上午閉幕。溫家寶提出2011年中國GDP目標為8%，并未如市場預期的下調經濟增速目標，CPI為4%高于上年3%。在“兩會”中，本周六將發布中國經濟直到2015年底的路線圖，這一規劃的一些要點是：國內消費，支持教育和勞動力培訓，發展能促進服務業發展的現代貿易架構，改進國家的社會保障體系。中國十二五的核心是經濟增長模式的轉變，以國民消費帶動經濟增長，無疑使全球看好中國的大宗商品消費，因此對于商品的價格有堅實的支撐作用。

　　中短期天然橡膠(38675,475.00,1.24%)的供需情況因東南亞產膠國處于停割期，緊平衡格局不變，但是從泰國現貨市場的成交情況來看，高位膠價刺激了膠農的割膠積極性，同時調整中的膠價也刺激了下游輪胎生產商的采購。因此雖然處于停割期，橡膠的現貨市場并不平淡，從泰國的五大中央原料市場的成交量可以看出，目前的每日的成交水平高達200-300公斤。

　　據西雙版納氣象監測資料顯示，2010年11月至今年2月中旬，全州平均降雨量僅為34.8毫米，比歷年同期偏少67.3%，比去年同期少37.8%；平均氣溫為17.6℃，比歷年同期偏高1.4℃，比去年同期偏高0.3℃，導致全州出現中旱到重旱，其中勐海縣、景洪市出現重度氣象干旱。拉尼娜對于橡膠產區的影響雖然減弱，但是還在持續，而云南氣候干旱無疑將推遲反應在泰國南部的產區，而干旱的氣候一方面會使割膠期推遲，另一方面會減少膠水產量，但減少量目前無法估算，筆者將持續關注。

　　綜上在美元走低、基本面較好，原油突破向上的市場環境下，滬膠上周收盤走低，該強不強顯示滬膠疲軟，資金在中短期更多的是選擇獲利離場。從上交所主力凈持倉分析來看，2010年5月份開始為凈多持倉，截止至上周，主力持倉變為凈空持倉，滬膠合約的持倉總量維持在22萬手的低位，資金處于休戰狀態，價格將反復、無序的考驗60日均線的支撐，因此短期單邊行情較難操作，可離場觀望。

　　從價差結構來看，目前滬膠與日膠的價差、滬膠遠近合約的價差均已觸底反彈，基差也已接近區間底部，因此若價格站上60日均線，滬膠將強勁反彈，套利操作可當價差縮小至-1000——-1300時，多1109空1105，當價差擴大至0附近時，可套利解鎖。