進入11月，商品市場遭遇了政策的連續打壓，央行9天內兩次提高準備金率，發改委發布抑制物價的16條措施，商品在重重政策壓力下應聲回落，連塑也未能幸免。11月23日，連塑期價盤中跌破11500支撐（此輪上漲回撤的50%位置），一輪波段性的上漲趨勢應該說已經終結了，預計未來一段時間連塑將延續弱勢整理的走勢。筆者認為，塑料長期上漲之勢仍然值得期待，或者說在連塑波段式上漲過程中，價格重心將逐步抬升。可以預見，下一個波峰將較此輪更高。

　　從推動此輪商品暴漲的主要因素——貨幣因素來看，美國第二輪量化寬松貨幣政策如期出臺，但似乎被市場理解為利好出盡，美元創出新低后跌勢漸止。隨著外圍市場整體走弱，加之歐元區危機再起，美元展開了一波反彈行情，并一舉突破30日均線的壓制，大有見底之勢。市場對于美國經濟數據似乎沒有太好的預期，自然也就無所謂利好落空成利空，似乎大家都認為美國一定還將繼續開動印鈔機，反而失去了對商品的興趣。這一現象或許仍將延續，加之中國的一系列緊縮措施，和針對性極強的物價管理措施，向市場展示了久違的政府姿態，作為大宗物資最大消費國之一，其舉動對外圍市場造成的恐慌不會一時間輕易退去。

　　因此，美元或延續反彈格局，從而也限制了商品在未來一段時間的表現。但需要特別提出的是，從一個更長遠的角度看，美元的漫漫貶值之路顯然還未到盡頭，只要經濟始終缺失活力，只要失業率仍然高居不下，美國將比以往任何時候都更能容忍貨幣的泛濫。由于美元是儲備性貨幣，其注入的流動性將充斥全球，中國想要獨善其身并非易事。展望未來，商品有望在流動性的助推下延續強勢，當然，這需要時間。

　　再來看看塑料上游的情況。月初EIA公布的原油庫存數據意外大幅下滑，給予原油期價一定的支持，盡管這次的超預期下滑很大程度上因為進口的下降，但或預示年內庫存高點出現，接下來在冬季取暖油消費推動下，庫存有望繼續下滑。

　　然而從CFTC公布的持倉數據來看，總持倉繼續下滑，非商業凈多頭（一般理解為基金頭寸）也呈繼續下滑之勢，這對于行情或許是個不利的影響。在這一輪商品上漲過程中，資金的推動是不可或缺的關鍵要素，缺失了資金的推動，行情再度走強也欠缺條件。預計未來一段時間內，原油將延續以80美元為軸心的振蕩走勢，但下跌空間已經封閉，長期來看易漲難跌格局愈發明顯。

　　對比連塑與NYMEX原油期價我們發現，二者呈高度擬合關系。筆者認為，經歷了庫存最高峰考驗的原油，在70美分一線獲得了強勁支撐，隨著庫存逐步下降，再度跌破這一水平的可能性微乎其微。連塑的下跌空間也非常有限，這一輪僅僅是回吐投機性泡沫而已。

　　如果我們考量基差水平，可以發現，自連塑上市以來，基差長期處于負值，這很大程度上因為連塑市場持續處于供大于求的格局當中造成的。但基差在-1000以下存在明顯支撐，而目前正接近這一水平。后市隨著基差的回歸，連塑有望得到來自現貨的支撐，進而限制其下行空間。

　　下游的需求，一直都是我們樂觀的理由。盡管需求高峰已過，但從農膜及塑料薄膜的產量增速來看，仍維持較高水平，兩者產量的絕對值也均處于歷史高位水平?？紤]到亞運期間限制了華南地區的產量，這一水平或仍有提升空間。

　　而最新數據亦顯示，農膜及塑料薄膜的庫存維持合理水平，顯示消費同比呈明顯擴大趨勢。

　　另一個樂觀的理由，來自近期出臺的一系列抑制物價措施，其中重點提到擴大農副產品供應和保障供給。聯想到前期反季節大棚對農膜需求的拉動，我們可以設想在擴大農蔬供應的同時，勢必也同步擴大對農膜的需求，這將是對塑料價格強有力的支持。

　　綜上所述，盡管隨著政策的頻頻出臺，商品市場遭遇了系統性風險，資金的大面積退出或預示價格在未來一段時間維持弱勢。但一些有利的因素，諸如原油庫存的下降、連塑成本的提升、下游農膜需求的強勁等將限制期價的跌幅。放眼后市，美國向全球輸出的流動性勢必將推動商品價格長期走高，在經歷了中短期系統性風險之后，隨著資金重新入場，連塑價格長線仍將看好。