由于房地產新開工面積仍保持較高增速，中小城市建設方興未艾，普通制造業向中西部轉移，區域經濟規劃帶來建設高潮，國內工程機械行業增長仍然有其內在驅動因素。新興國家增長迅速，其需求特點與我國產品性價比相匹配，預計2011-2012 年工程機械行業的出口有望明顯改善。根據固定資產投資與工程機械需求模型測算，我們預計2010-2012 年工程機械年復合增長率為14.82%。

      公司業務發展策略可以概括為：保持龍頭、強化基礎、提升新品。起重機械業務可謂樹大根深，由技術、管理、品牌構筑的核心競爭力短期內難以被超越。壓實機械行業集中度較高，公司位居第一相對穩固。鏟運機械將市場占有率有一定提升空間，公司也具有相關實力。公司路面機械技水平術國際領先、國內排名第一。混凝土機械屬于新品，目前增速遠高于行業平均水平，獨立運營后，市場份額有望達到15-20%。未來基礎件是鞏固和提升競爭力的關鍵，子公司將成為質量上乘、技術領先的液壓系統集成商。

      核心競爭力分析：公司具有“擔大任，行大道，成大器”的文化氛圍，這是成就百年老店的根基所在。公司技術研發系統以保持技術領先優勢，實現自主創新為目標。公司收入規模全球排名第九，名符其實。公司盈利能力較為突出。完整的產品系列有助于整體的均衡發展，經營穩健，應收帳款占比最低。

      募投項目全面提升公司整體實力：研發類項目旨在全方位追趕國際先進水平。主機類項目：打造和強化龍頭產品系列——全地面起重機、大型履帶式起重機、混凝土機械。關鍵零部件類項目將全面提升基礎件水平。信息化類項目大幅提升公司軟實力。

      集團后續資產注入值得期待，引進集團戰略投資者在體制、激勵、市場方面一舉三得。

      預計公司 2010-2012 年EPS 分別為2.44、3.07 、3.87 元，三年凈利潤的復合增長率為24.5%。10 月11 日公司收盤價為40.49 元，我們按照2011 年15 倍PE 對其估值，合理股價為46.05 元。按照DCF 估值模型得出每股價值為46.76 元。相對和絕對估值的均值為46.4 元，給與“買入-A”的投資評級。