造富神話、業績注水、高管離職套現、業務結構單一……
　　持續困擾創業板市場的一長串問題在其周歲生日時顯得格外扎眼。截至10月27日，創業板上市企業共134家，總募資金額972.82億元。但從2009年10月30日至2010年9月30日，創業板日換手率高達9.53%，遠遠超出同期深市主板的2.13%。
　　《華夏時報》記者通過大量數據梳理、采訪基金經理后發現，這一高換手率的背后，除了游資興風作浪外，機構中的“正規軍”——基金也是主要參與者。
　　10月28日公布完畢的基金三季報顯示，多達57家基金公司旗下的229只基金持有92家創業板公司，持有的創業板流通市值已達267億元(創業板整體流通市值為1321億元)。這與一年前基金經理普遍回避創業板形成天壤之別。
　　記者的統計還顯示，同系基金抱團重倉創業板的公司很多，其中嘉實基金公司最多，嘉實旗下有11只基金持有創業板股票，就連嘉實滬深300和嘉實中證銳聯基本面50兩只指數基金也積極參與了創業板股票申購，三季報顯示，這兩只基金分別持有銳奇股份、銀河磁體兩只創業板股票。
　　公募基金大面積參與
　　僅僅在一年前，2009年10月，接受記者采訪的多數基金經理均認為創業板初期由于上市公司數量偏少、靜態估值偏高、融資規模偏低，會更多采取觀望態度而不會過多參與。一年過去了，多數基金經理對創業板的態度發生了巨大變化。
　　截至10月27日，記者根據Wind數據統計，基金三季報發現，截至三季度末，57家基金公司旗下的229只基金共持有92家創業板公司的流通股，共持有3.13億股，流通市值達267億元，且僅在三季度持倉市值就大增82.4億元。
　　記者進一步計算發現，以9月30日創業板流通市值1119億元為基數，基金持倉中創業板公司配置比重已由年中的18%進一步上升至23.86%。
　　創業板公司三季報顯示，國民技術、碧水源、國騰電子三家公司的前十大流通股東均為公募基金。此外，數據還顯示出另一番火爆景象：在9月28日上市的3家創業板公司，短短3個交易日中就被多只基金“搶購”。
　　如匯川技術的三季報數據顯示，截至9月30日的前十大流通股東中就有6只基金，其中前五席均為基金占據，匯添富均衡增長和景順長城內需增長在短短3天就動用1.2億元以上資金，分別持有149.68萬股和138.23萬股。其股價由9月28日的89元一路漲到10月27日的139.13元，17個交易日漲幅達56.32%。
　　記者發現，今年業績突出的華商基金對創業板也表現較為積極，華商動態阿爾法、華商領先企業和華商盛世成長分別是中元華電三季度末第一、二、四大流通股東。華商盛世成長還是8月6日上市的國騰電子第六大流通股股東。
　　數據顯示，截至10月26日，由孫建波主要管理的華商盛世成長基金以31.03%的收益率獲得今年以來偏股型基金第一名。
　　10月26日下午，孫建波告訴記者，現在創業板公司中有很多基金身影，但也要看到基金持有創業板市值在整個基金資產的占比還是比較小，“在我看來，我所管理的基金涉足創業板現在主要還是一種試探。”
　　孫建波認為，買入創業板股票和買入主板股票出發點是一致的，一定要“物有所值”，此價值是對創業板公司的盈利上升空間、商業模式、競爭壁壘、管理團隊等方面的綜合評估。
　　創業板流動性和估值都有壓力
　　10月30日，創業板迎來一周歲生日，同時首批28家公司原始股東也將迎來限售股解禁后的收獲期。不過，經過一年的運行，創業板公司股價縮水嚴重，首批28家公司僅近三成最新股價較首日收盤價出現上漲。
　　根據華泰聯合證券分析師劉湘寧的測算，在11月1日一年限售期滿時，集中解禁的規模為327億(按10月22日價格)，超過這28家公司的總流通市值317億。劉湘寧預計11月1日當天創業板最低的減持比例可能為63.7%，原始股東減持的市值將達到127億，占當前流通市值的10%。
　　孫建波向記者指出，在研究比較透的情況下，才會增持創業板股票，甚至不排除買入到上限，但他不會買入很多只創業板股票，“這對公募基金而言是不合適的，因為創業板股票的流動性和估值都有壓力。”
　　劉湘寧提供的數據顯示，目前看(10月22日的股價)，創業板66倍的市盈率顯著高于中小板的46倍和滬深300的17倍。在他看來，7月份以來(截至10月15日)上證指數漲幅達到24%的情況下，創業板指數漲幅只有10%，解禁壓力抑制了創業板的反彈，創業板的走勢已經反映了部分預期。
　　劉湘寧認為，創業板的高估值并不是問題，因為只要有市場情緒，高估值就能有支撐，關鍵在于支撐市場情緒的高成長能否實現。
　　“以大盤股和小盤股的差異來說，以創業板為首的小盤股高估值讓各方唏噓不已。”申萬巴黎盛利精選和新經濟基金經理徐爽向記者解釋說，事實上，估值只是對過去情況的驗證，股價則是由未來決定的。“現在的高估值未來可能是低估值，現在的低估值未來也可能是高估值，關鍵是估值應該和企業以及行業的成長速度相匹配。”
　　新鮮血液正在改變市場版圖
　　創業板在10月下旬的走勢發生了一些變化。10月18日-22日這一交易周中，大盤股震蕩整理，資金回流中小板和創業板。中小板指數上漲4.73%，創業板指數上漲7.23%，同期滬深300指數僅上漲1.53%。19日創業板指數更是大漲6.82%，刷新其最大單日漲幅紀錄。
　　平安證券策略研究員蔡大貴就此指出，由于未來經濟結構調整將持續數年，國家政策將長期鼓勵與扶持戰略新興產業發展，新興產業高成長預期將長期存在，因此，市場資金對新興產業的關注將長期保持。“雖然創業板估值整體偏高，但交易性機會將長期存在。”
　　鵬華基金研究部總經理冀洪濤向記者表示，“十二五”規劃特別講了節能環保方向，這類上市公司在主板中較少，但在中小板、創業板則是代表性龍頭，這樣的公司估值是比較貴，但經過上市公司自身努力，它們的規模在明年、后年可能異常放大，“那目前的靜態估值就是一個比較保守的估值，它反而就不貴了。”
　　“上市公司的新增血液正在改變市場版圖。再過3年，投資者可能會發現服務業比重很大，而原來傳統行業的比重下降了。”冀洪濤向記者強調，這是一個非常深刻的變化，基金在研究布局上，需在堅持傳統領域投入兵力的同時，關注新增血液。
　　“另外，市場需關注創業板等小盤股的解禁，并做好積極的準備。如果出現很大跌幅，可考慮適時投入。很多公司是細分行業龍頭，但目前估值太貴。估值消化后，可能會有好機會。”