匯川股份財務風險提示

      應收賬款或繼續增加

      據招股說明書(申報稿)披露，2007-2009年，公司應收賬款賬面余額分別為1,457.50萬元、2,238.04萬元和4,780.52萬元，2009年末公司應收賬款賬面價值占凈資產的比例為20.97%。而公司應收賬款周轉率分別為17.31次/年、10.55次/年和8.66次/年，呈逐年下降趨勢，隨著公司銷售規模的擴大，應收賬款余額有可能將繼續增加，周轉率也可能進一步下降。

       應收賬款周轉率的下降加大了營運資金的占用，可能導致公司資產周轉出現問題，如果這些大客戶欠款長時間不還，則企業將面臨生存危機。

      經營業績增速放緩

      招股說明書(申報稿)顯示，2007-2009年，公司合并財務報表的營業收入分別為15,939.33萬元、19,484.77萬元和30,392.89萬元，分別比上年增長了83.01%、22.24%和55.98%；營業利潤分別為4,737.67萬元、5,032.82萬元和9,396.98萬元，分別比上年增長了77.4%、6.23%和86.71%。

      公司的下游客戶主要為中高端設備制造商，其市場需求受宏觀經濟的影響較大，公司也可能會因宏觀經濟形勢的變化，出現經營業績增速下降的風險。

      毛利率水平逐漸下降

      據招股說明書(申報稿)披露，2007、2008 和2009年，公司主要產品低壓變頻器的毛利率分別為45.59%、45.00%和44.90%。呈現逐年下降的態勢。

      如果公司無法在成本控制、產品開發和高端市場開拓方面保持優勢，可能存在主要產品毛利率下降的風險，這將給公司的主營收入等方面帶來嚴峻的威脅。

      凈資產收益率有下降趨勢

      招股說明書(申報稿)顯示，2007、2008 和2009年，公司扣除非經常性損益后的加權平均凈資產收益率分別為87.43%、48.07%、58.41%。

      本次發行完成后，將導致公司凈資產大幅增加。由于募投項目達到預計收益水平尚需要一段時間，因此，公司短期內存在因凈資產大幅增加而導致凈資產收益率下降的風險。