4月26日昆明機床發布2010年1季報，1-3月公司完成營業收入3.51億元，同比增長48.1%;歸屬上市公司股東的凈利潤為4303萬元，同比增長57.6%。1季度公司每股收益0.10元。

　　我們的分析與判斷

　　1)公司業績快速增長的原因，主要是隨著經濟的持續復蘇，市場環境好轉，下游需求呈現明顯的增長，帶動機床行業加速復蘇。2010年1-2月，我國機床行業完成銷售收入679.5億元，同比增長37.5%;其中出口金額為44.6億元，同比增長25.6%;行業產銷率達到96%以上，基本恢復至金融危機前的水平。

　　在行業復蘇的過程中，市場結構分化明顯，市場需求向高端產品發展的趨勢加快，普通、經濟型數控機床需求萎縮，普及型、高級型數控機床需求持續增長。根據前2個月的行業數據，全行業金切機床產量為88170臺，同比增長28.4%;其中數控機床產量為24332臺，同比增長57.7%，增速遠超過行業平均水平，充分說明市場對中高端機床需求增長較快的現狀。

　　2)行業持續復蘇和技術進步加快對公司業績的增長形成雙重支持。公司的主導產品落地式銑鏜床和臥式銑鏜床，均是技術含量較高的數控機床;尤其是落地式銑鏜床，作為公司自主開發的升級換代產品，廣泛應用于礦山機械、風電、造船、工程機械等重型設備加工，市場需求連年增長，近年來一直是公司業績增長的主要推動力，在2009年行業全面回落的情況下，公司的落地式銑鏜床也保持了23.5%的增長率，2010年仍是公司收入和盈利增長的最重要動力。公司將在繼續推廣落地銑鏜床等重大型機床產品的同時，也將進一步鞏固和擴大臥式銑鏜床的競爭優勢和市場份額。對于近兩年推出的數控龍門鏜銑床和關鍵功能部件產品，公司將在產品質量提升和市場開拓方面加大力度，為培育未來兩年的新增長點做好準備。

　　3) 為進一步擴大銷售網絡，優化客戶結構，避免因經濟波動給公司經營帶來較大影響，公司強調開拓新的市場領域，重點向新型能源、鐵路建設、軍工和汽車行業延伸。我們認為，目前我國經濟較快增長的趨勢比較明確，制造業將是經濟復蘇的重要動力。工程機械、風電、鐵路、礦山等下游行業將繼續較快增長;同時機床產品向高端化發展的趨勢也有利于給公司產品的銷售。2010年公司經營目標為完成營業收入18億元，實現凈利潤2.6億元，分別同比增長31%和22%。

　　我們預計公司2010年和2011年每股收益分別為0.66元和0.80元，按22-27倍市盈率，公司2010年合理估值區間為14.5-17.8元，維持“推薦”的投資評級。