海螺水泥公告一季度業績同比增長 90%左右,扣除少數股東權益后凈利潤:408,937,957 元,每股收益:0.23 元。我們認為海螺水泥的一季度業績基本符合我們的預期。
根據了解,海螺水泥2010 年一月份每噸的毛利為60 元,二月份每噸的毛利為55 元,均高于2009 年一季度每噸46 元的毛利水平。淡季水泥價格不淡,大大好于09 年同期。同時公司新增產能逐步釋放,產量同比有20%左右增長。
由于一季度是水泥行業的傳統淡季,我們預計公司 2010 年水泥噸毛利將呈現逐季提升,2010 年整體業績向好。公司09 年末尚有余熱退稅未返還,這部分將計入2010 年利潤表,預計全年退稅在6 億元左右,也對2010 年的業績有正面作用。
海螺水泥 2010 年和2011 年通過目前新建產生的新增產能會達到每年3000 萬噸,預計公司2010、2011 年水泥數量銷量為1.5 億噸和1.8 億噸。由于行業集中度的提高,公司同其他大企業的協同效應正在增強,海螺將一改過去低價競爭策略,與其他大企業協同提高市場價格。
近期由于基建和房地產投資的延續效益,全國大部分地區水泥需求情況依然十分旺盛,落后產能淘汰力度正在不斷加大,對行業有正面影響效應,我們依然看好水泥行業走勢。
我們小幅上調海螺水泥 2010 年和2011 年EPS 預測分別至2.88 元和3.30元,維持公司的買入評級。
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