本文來自方正證券研究所2022年3月11日發布的報告《北方華創：1-2月營收超預期翻倍增長，新增30億訂單》，欲了解具體內容，請閱讀報告原文，陳杭S1220519110008

　　事件：3月11日，公司發布2022年度1-2月經營數據，營收13.66億元，同比增長135%;新增訂單超30億，同比增長60%。 1-2月營收13.66億元，同比增速135%。公司2022年1-2月實現營業收入13.66億元，同比增長135%。即去年1-2月營收約為5.8億元;對比去年Q1營收14.23億元，21年3月實現單月營收8.43億元，3月確認收入較多，公司收入確認月度性波動較大。今年1-2月同比135%的增長有去年基數相對較低的因素，我們預計今年Q1增速會低于1-2月份的增速，但考慮市場高景氣度和公司龍頭地位，Q1仍舊會維持高增長。

　　新增訂單超30億，同比增60%，持續驗證設備高景氣度。2022年1-2月份，公司新增訂單超30億元，同比增長超60%，訂單增速同樣超市場預期。從目前時間維度上看，相較155.4萬片/月的12吋總規劃產能，大陸晶圓廠潛在擴產產能還有95.3萬片/月;假設每年新增擴產25萬片/月，此輪擴產周期至少還有3-4年，疊加國產替代，持續帶來半導體設備旺盛需求。

　　半導體設備平臺型龍頭，充分受益邏輯存儲功率三代半擴產。從大陸擴產結構上看，邏輯端，中芯國際2021年資本支出45億美元，今年再次上修資本支出到50億美元，規劃新增13-15萬片等效8吋產能;華虹則預計新增近3萬片12吋產能;存儲端，長江存儲、合肥長鑫二期均進入設備招標采購高峰期;此外，國內三代半產線建設也正火熱推進。北方華創作為半導體設備平臺型企業，布局刻蝕、沉積、熱處理、清洗等多類設備，將充分受益邏輯、存儲、功率、三代半等的擴產浪潮。

　　盈利預測：我們預計公司2021-2023年營業收入分別為97.4/150.3/198.4億元，歸母凈利潤分別為10.7/17.8/28.4億元，維持“強烈推薦”評級。

　　風險提示：(1)下游擴產不及預期;(2)產品研發不及預期;(3)貿易爭端與疫情影響上游供應鏈。