11月16日，曾經的鋰業雙巨頭天齊鋰業與贛鋒鋰業，出現了名副其實的“冰火兩重天”現象。

二級市場上，天齊鋰業（002466．SZ）以跌停價開盤，最終收盤于22．69元／股，大跌7．69％，目前市場僅335億元；贛鋒鋰業（002466．SZ）大幅上漲并創歷史新高，收盤于78．42億元，漲幅4．96％，總市值已高達1045億元。

如果將時間放大到今年全年，截至11月16日，天齊鋰業下跌24．82％；贛鋒鋰業上漲125．15％！

天齊鋰業再爆“天雷”

自2019年開始，如果說天齊鋰業不斷下滑的業績，已一個個地“爆雷”的話，那最近的雷則有點大，稱之“天雷”并不為過。

11月13日晚間，天齊鋰業主動爆雷，其發布的《重大風險事項進展公告》稱，公司18．84億美元（約合人民幣124．4億元）并購貸款將于2020年11月底到期，存在無法及時、足額償付導致違約的可能性。并且，2020年內到期的部分并購貸款利息已暫緩支付。

圖片來源：天齊鋰業公告

天齊鋰業曾經無限風光，市場一度超過800億元，其“垮塌”之路，始于2018年5月的一筆收購。

當時，天齊鋰業以40．66億美元（當時約合人民幣259億元）拿下智利鋰礦巨頭SQM公司23．77％的股權，加上原本持有的2．1％股權，合計持有SQM公司25．86％的股權，成為SQM公司第二大股東。

這是迄今為止四川民營企業的最大海外并購案，被稱之為“蛇吞象”式收購。天齊鋰業自籌資金只有7．26億美元，其余資金均由中信銀行牽頭的銀團提供貸款，導致天齊鋰業背負了巨大的財務壓力。

巨大壓力之下完成的并購，效果并不好，產品價格的下跌，來得異常猛烈：以天齊鋰業主營產品之一的電池級碳酸鋰為例，3年前該產品價格高達17萬元／噸，但目前，電池級碳酸鋰報價已在4．5萬元／噸左右，下跌幅度超過70％。

SQM在被天齊鋰業收購后，也表現不佳。2018年天齊鋰業收購SQM股權時，約合每股65美元，較其股價有一定溢價。但2019年后SQM的股價跌跌不休，一直跌到每股20多美元，天齊鋰業不得不在2019年計提減值52．79億元人民幣。

此外，由于天齊鋰業收購SQM股權為高杠桿式，這導致天齊鋰業財務費用大幅增加。據統計，天齊鋰業2019年度并購貸款僅產生的利息費用合計高達16．5億元人民幣。

受累于SQM股權收購，天齊鋰業2019年巨虧59．83億元，超過此前三年公司的凈利潤總和。今年前三季度天齊鋰業繼續虧損11．03億元，同比下降幅度達到890．95％，并且預計全年仍然會虧損13．6億元至22．7億元。

如果天齊鋰業連續兩年凈利潤為負，在披露2020年年報后，有可能被實施退市風險警示。也就是說，天齊鋰業或許不得不改名“ST天齊”。

贛鋒鋰業市場超千億元

新能源市場仍在高速發展。不同于財務受困的天齊鋰業，贛鋒鋰業仍在收獲著新能源東風所帶來的紅利。

11月2日，國務院辦公廳正式發布《新能源汽車產業發展規劃（2021－2035年）》（后簡稱《規劃》）。《規劃》要求，到2025年國內純電動乘用車新車平均電耗降至12．0千瓦時／百公里，新能源汽車新車銷售量達到汽車新車銷售總量的20％左右。《規劃》還鼓勵企業提高鋰、鎳、鈷、鉑等關鍵資源保障能力。

與此同時，中信證券最新研報指出，新發布的新能源汽車產業規劃中鋰資源保障成為核心關切，近期澳洲鋰精礦的供應擾動給國內鋰鹽行業敲響警鐘。鋰價同時受到需求拉動和成本支撐，價格上漲預計加速。

10月30日，贛鋒鋰業披露第三季度業績顯示，營業收入約為15．06億元，同比增長8．50％；歸屬于股東凈利潤約為1．74億元，同比增長421．32％。

產能方面，今年贛鋒鋰業氫氧化鋰設計產能將達到8．1萬噸／年，其中包括近日贛鋒鋰業在江西新余點火投產的年產5萬噸氫氧化鋰項目，該項目大約需要3個月的產能爬坡期，明年1季度將正式投產。

技術方面，舉一個最近的例子就是，11月12日，由浙江鋒鋰投建，全球首條混合固液電解質鋰電池產線即將在寧波國家高新區試機投產。浙江鋒鋰的控股股東為江西贛鋒鋰電，而江西贛鋒鋰電則是贛鋒鋰業的全資子公司。

贛鋒鋰業還切入到了電池的制造當中。例如，贛鋒鋰業目前TWS扣式電池日出貨量達10萬至12萬只，客戶包括Oppo、VIVO、JBL、漫步者等品牌的藍牙耳機和智能穿戴設備。

贛鋒鋰業近日接受多家機構調研時表示，近年來公司逐步拓寬海外市場，海外銷售占總銷售收入的40％。氫氧化鋰以出口為主，大約占單個產品銷售量的70％。鋰精礦供應受疫情與澳洲政策影響不大，2020年公司的鋰精礦供應仍以RIM為主，目前已儲備了充足的庫存。

寫在最后

中國鋰業的雙巨頭變成單巨頭，問題就出在一筆大收購之中，令人不勝唏噓。

留給天齊鋰業償還大額到期債務本息的時間只有半個月，這個經歷了鋰行業大起大落、曾經市值超過八百億的白馬，在鋰行業即將煥發第二春之時，陷入了前所未有的困境。

在2020年下半年，新能源車產量已初步創下歷史新高。在鋰鈷需求顯著回暖的帶動下，工業級碳酸鋰和電池級碳酸鋰價格均有不同幅度的上漲。