8月13日，九號機器人有限公司恢復科創板受理流程，其審核狀態已恢復至“已受理”。就此前為何中止科創板的原因，億歐記者采訪到知情人士透露：“根據科創板股票上市審核問答相關要求，九號機器人需要補齊第二季度的審計。”

2012年成立的九號機器人可謂是科創板明星公司，目前唯一一家境外注冊擬發行CDR的企業、科創板上市申請25天便“中止”、小米生態鏈企業、連續三年虧損等標簽，讓這家企業想低調都難。九號機器人再次回歸科創板，它將如何擊破外界質疑順利實現IPO？

短交通出行領域獨角獸，為何連續三年虧損？

作為小米生態鏈公司，九號小米機器人可謂是明星產品，體積小、外形簡約，操作簡單等特征，為九號機器人留住了眾多消費者的心。即便其短交通代步產品已經在海外市場搶占了大量的市場份額，九號機器人還處于虧損狀態，連續三年凈利潤為負。

根據招股書上提供的數據顯示，從2016年到2018年，九號機器人歸屬于母公司股東的凈利潤分別為-157604萬元、－62726萬元、－179927萬元，單從凈利潤的數據分析，九號機器人的連續三年虧損而且逐年擴大。然而，該公司從2016年到2018年的營業收入分別為115287萬元、138130萬元、424764萬元，從上述數據來看，該公司的營收規模能夠保持持續增長。

為什么營收持續增加，凈利潤卻連年為負？九號機器人在招股書中給出了答案：公司扣除非經常性損益前歸屬母公司股東的凈利潤為負的原因是由于優先股和可轉換債券會計處理造成的。由于九號機器人的營收和業績持續上漲，使得整體評估價值上升，進而導致優先股和可轉換債券公允價值相應上升，最終導致各期分別形成公允價值變動損失21158.34萬元。

對于像九號機器人這樣的科創企業，在創業初期需要投入大量資本，因此財務報表常常是虧損甚至可以達到巨額虧損，但是公司一旦進入收獲期，現金流便會呈現出爆發式增長。因此他們需要資本市場的支持，科創板一直被譽為中國的納斯達克，其設立的主要目的也是增強對實體經濟的包容性。

考慮到創新企業尚未盈利、紅籌架構、投票權差異等特殊性，科創板上市的硬條件有所放寬。對于九號機器人來說，它的營收快速增長、自研技術且在同行業競爭中處于相對優勢地位，它需要滿足的條件是預計市值不低于100億元或預計市值不低于50億元，且最近一年營業收入不低于５億元。按照2017年最后一輪融資計算，九號機器人估值高達100億元，且2018年的營業收入為42.47億元，遠遠超過科創板上市要求。

由于巨額虧損便將九號機器人這類科創企業拒之門外，有違科創板初衷。科創板具有研發投入高、風險高、收益高、技術迭代快四大特點，這四大特點預示著科創板就是要打破以盈利能力為標準的評級體系。

不以盈利能力為標準，企業也不能空耗資金，最終還是逃不開“盈利”二字。如何判斷一家企業后期能夠具有超強的盈利能力，除了現金流這一重要依據外，記者認為，一家企業的技術能力和產品所處的市場前景均很重要。

核心技術和廣闊市場讓其無懼風雨

九號機器人營收能夠持續增長，其主營業務表現突出功不可沒。如今，九號機器人已經形成智能電動平衡車、智能電動滑板車、服務機器人等種類豐富的產品線，但智能電動平衡車和智能電動滑板車的銷售收入占據了總體收入的絕大部分，以2018年為例，這兩類產品的銷售收入占比達到95.6%。

根據其招股書提供的產品銷售收入占比可知，智能服務機器人的銷售占比最少且變化不大。而智能電動滑板車呈飛速增長的態勢。總體來看，九號機器人主營業務占比過高，這是否會對公司整體業務造成不良影響？針對這一問題，記者采訪了九號機器人內部人員：“他們給出的答案是不存在這樣的顧慮，他們還期待將智能電動平衡車和智能電動滑板車的營業收入投入到智能服務機器人的研發上面。”

由此可見，他們也深刻地意識到自研技術的掌握是企業發展的原動力。從研發投入來看，2016年到2018年該公司研發費用金額分別為7,133.67萬元、9,133.03萬元及12,308.38萬元，占營業收入比例分別為6.19%、6.61%及2.90%。與其他機器人公司相比，九號機器人的研發投入處于前列。

人工成本奪走了研發費用的大部分資金，由此可見，技術人才已然成為了公司競爭的軟實力。在其招股書上介紹，截至2018年12月31日，公司員工總數為1488人，其中技術人員469人，占公司員工人數的比例為31.52%。據知情人透露：“九號機器人選擇做智能服務機器人并不是突發奇想，他們的研發團隊一直在機器人領域深耕。”根據招股書上提供的信息可知，九號機器人的聯合創始人及總裁與CTO陳中元均有機器人相關的學術背景。

當然資本市場不是烏托邦，空談技術終究會餓死，落地能力強才是王道。如何評析落地能力，首先看其是否解決剛需。9號機器人的智能服務機器人以配送機器人為切入口，解決末端配送帶來的巨大壓力。根據國家郵政局數據顯示，2017年，我國快遞業務總量達到400.6億件。引入交付機器人不僅可以降低電商的成本，提升了客戶的服務體驗，還進一步增強了企業的競爭力。

找到痛點以后，市場規模便至關重要。根據麥肯錫2018年預測，未來10年，80%的包裹交付都將自動進行配送，加之國家郵政局預計2020年快遞業務量將達到700億，業務收入接近8000億元。由此推斷，配送機器人的市場規模將會達到千億級別。

欲戴王冠，必承其重。作為科創板的明星公司，九號機器人中止時遭受非議，再次受理給了更多人一個深入了解的機會。無論是資不抵債還是過度依賴，資本市場最為殘酷且公正，時間會為大眾還原這家企業的真實面貌。