近日，廣州天賜高新材料股份有限公司發布2018年度業績快報。2018年度歸屬于上市公司股東的凈利潤4.59億元，同比增長50.68%。其中，天賜材料對參股子公司容匯鋰業會計核算方法變更以及處置容匯鋰業股權導致投資收益增加4.29億元。扣除上述投資收益，天賜材料實現歸屬于上市公司股東的凈利潤3001萬元，較上年同期減少90.15%。

產品價格下降與費用增加造成業績下滑。天賜材料2018年度經營性利潤大幅下降的主要原因為：（1）市場競爭加劇，公司電解液產品銷售價格下降，導致毛利率下降；（2）納入合并財務報表范圍的子公司增加，導致期間費用增加；（3）公司研發投入、人工、折舊攤銷增加；（4）銀行借款增加導致利息支出增加。

自產關鍵原材料，構建產業鏈體系

據悉，天賜材料通過自產主要產品的核心關鍵原材料，構建循環產業鏈體系，獲取持續的成本競爭優勢，同時還通過并購具備核心客戶或技術優勢的公司。

正極材料方面：天賜材料布局鋰選礦、碳酸鋰加工、正極材料前驅體和正極材料磷酸鐵鋰，通過參股上游原材料供應商、橫向協同產業鏈其他材料提供商，鞏固和擴大天賜材料在行業的地位和影響力。

氫氟酸：目前天賜材料氫氟酸已經具備10000噸/年的自供產能。同時，天賜材料擬計劃建設的年產2.5萬噸電子級氫氟酸項目，尚處于建設前期準備中。

電解液量增價穩，鋰鹽價格回暖

據OFweek產業研究院統計數據顯示，天賜材料在2018年電解液的出貨量約為3.6萬噸，同比2017年增長約23%。基于行業高速增長以及優質客戶背書，預計天賜材料在2019年將實現5萬噸以上的銷量，對應40%的銷量增長。同時，根據OFweek產業研究院數據顯示，在動力電池領域，2016Q1電解液的含稅售價約為8.5萬元/噸，跌至2018Q1價格低價3.8萬元/噸，目前的反彈到約4.3萬元/噸，同期的鋰鹽即六氟磷酸鋰出現近似的同步漲跌，目前價格小幅反彈。

總體而言，由于鋰鹽產能行業性過剩，價格持續下滑，目前小廠商已經接近成本價甚至虧損，處于低端產能加速出清過程，據預判，年內鋰鹽有望迎來價格反轉拐點，而天賜材料作為鋰鹽龍頭，將從中受益。目前公司擁有1.4萬噸六氟磷酸鋰的產能，其中4000噸固體產能與30000噸液體產能（折合成固體10000噸），公司作為鋰鹽與電解液一體化龍頭，未來彈性空間大。

此外，在股權激勵方面，天賜材料在1月23日發布了2019年股票期權與限制性股票激勵計劃，擬以定向增發方式向激勵對象授予權益合計921.97萬份，占總股本比例2.72%，其解鎖條件是在天賜材料層面業績考核要求為2019~2021年不計激勵成本的扣非后凈利潤分別不低于2.5、5.1、6.5億元，較2018年業績提升幅度非常顯著。

從該股權激勵方案中可知，解鎖要求較高，彰顯管理層對天賜材料未來業績高速增長信心。2019年天賜材料業績表現如何？拭目以待。

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