2018年12月25日，鳴志電器公告稱擬以自有資金或依法籌措的資金收購(gòu)瑞士TechnosoftMotionAG（以下簡(jiǎn)稱“TMotion”）100%的股權(quán)，交易對(duì)價(jià)為3,119.71萬(wàn)瑞士法郎，約合人民幣2.18億元。此次收購(gòu)?fù)瓿珊?，TMotion將成為公司的全資子公司。

收購(gòu)TMotion將顯著增厚公司業(yè)績(jī)。2017年度TMotion實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入和凈利潤(rùn)分別為5,804萬(wàn)元/1,703萬(wàn)元;2018年上半年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入和凈利潤(rùn)分別為4,147萬(wàn)元/1,377萬(wàn)元。2017年和2018H1鳴志電器的凈利潤(rùn)分別為1.66億元和0.79億元，收購(gòu)標(biāo)的有望增厚公司業(yè)績(jī)15%以上。

TMotion有望與公司在電機(jī)技術(shù)領(lǐng)域形成互補(bǔ)。鳴志電器是全球步進(jìn)電機(jī)龍頭和領(lǐng)先的運(yùn)動(dòng)控制領(lǐng)域制造商，控制電機(jī)及運(yùn)動(dòng)控制是公司的主要業(yè)務(wù)，營(yíng)收占比近70%。此次收購(gòu)的TMotion在智能電機(jī)驅(qū)動(dòng)和控制研發(fā)和應(yīng)用最前沿積累了20多年經(jīng)驗(yàn)，在無(wú)刷電機(jī)、無(wú)齒槽電機(jī)的驅(qū)動(dòng)及控制技術(shù)領(lǐng)域掌握著全球領(lǐng)先的技術(shù)。本次收購(gòu)?fù)瓿珊?，TMotion的技術(shù)與將與子公司安浦鳴志、LinEngineering和AMP在技術(shù)上形成顯著的優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)，為公司的無(wú)刷電機(jī)及驅(qū)動(dòng)、無(wú)槽無(wú)刷電機(jī)及驅(qū)動(dòng)控制技術(shù)及業(yè)務(wù)發(fā)展帶來(lái)極大的促進(jìn)。

TMotion專注于高端運(yùn)動(dòng)控制領(lǐng)域，有望增強(qiáng)公司在伺服領(lǐng)域的行業(yè)認(rèn)知。TMotion主要專注于高端醫(yī)療、生命科學(xué)及實(shí)驗(yàn)室儀器、超細(xì)微加工、半導(dǎo)體設(shè)備、AGV和機(jī)器人(300024,股吧)等應(yīng)用領(lǐng)域，并擁有一批穩(wěn)定的高端客戶資源，這與公司當(dāng)前的業(yè)務(wù)發(fā)展方向高度契合。本收購(gòu)?fù)瓿芍螅琓Motion有望與公司的運(yùn)動(dòng)控制產(chǎn)品線形成有效組合，進(jìn)一步加強(qiáng)公司對(duì)高端運(yùn)動(dòng)控制領(lǐng)域的行業(yè)認(rèn)識(shí)和市場(chǎng)深度開拓，進(jìn)而提升公司在整個(gè)運(yùn)動(dòng)控制行業(yè)的核心競(jìng)爭(zhēng)力。

收購(gòu)TMotion有望助力公司全球業(yè)務(wù)布局。歐洲是電氣自動(dòng)化及工業(yè)4.0的重要發(fā)源地，擁有最成熟的市場(chǎng)和客戶資源，開拓歐洲市場(chǎng)一直是鳴志電器拓展工業(yè)自動(dòng)化（FA）業(yè)務(wù)的重要支撐點(diǎn)。本次收購(gòu)?fù)瓿芍螅驹谠械镍Q志歐洲（意大利）、鳴志安浦（德國(guó)），更擁有了一個(gè)集研發(fā)、生產(chǎn)、市場(chǎng)營(yíng)銷于一身的業(yè)務(wù)運(yùn)營(yíng)體TMotion，從而極大地提高公司在歐洲核心市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)能力。未來(lái)，TMotion有望與安浦鳴志、LinEngineering和AMP實(shí)現(xiàn)覆蓋全球的協(xié)同發(fā)展。

投資建議：給予買入-A投資評(píng)級(jí)和目標(biāo)價(jià)16.50元。暫不考慮收購(gòu)帶來(lái)的業(yè)績(jī)?cè)龊瘢A(yù)計(jì)公司2018/19/20年?duì)I收與歸母凈利增速分別為17%/18%/19%和21%/22%/21%，對(duì)應(yīng)EPS分別為0.50/0.64/0.81元。綜合考慮公司行業(yè)地位、未來(lái)發(fā)展戰(zhàn)略及業(yè)績(jī)?cè)鏊佟?dāng)前估值水平，給予公司買入-A投資評(píng)級(jí)，6個(gè)月目標(biāo)價(jià)16.50元。

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