中國金融機構改革應該認真反思，反思的結果不是回到閉關鎖國時代，而應該走向因地制宜的開放時代。 　　繼中投公司董事長表態“不敢投”之后，中投公司副總經理張弘力近日再次明確表示，面對全球金融動蕩以及世界經濟步入衰退，中投公司已經及時放緩了投資步伐。“從2008年9月份起，中投就已經調整了年初安排的投資計劃，目前則是現金為王，盡可能地不投了”。實際上，中投公司已經暫停投資，倒是旗下的匯金公司，在A股市場四處救火忙于托市。 　　中國主權基金暫停出門，國外金融機構退出持股。2008年年末，瑞銀（UBS）成為首家售出所持中國銀行股份的海外銀行，而合計持有中國各大銀行價值數百億美元股份的高盛、花旗、匯豐、TPG（德克薩斯太平洋）集團、淡馬錫、安聯、蘇格蘭皇家銀行等國外金融機構，也可能加入減持的行列。 　　金融一體化就業止步?不是，是金融一體化的模式隨著去杠桿化周期的到來，將發生根本性改變。 　　中投公司的止步與國外金融機構的退出都有充足理由。中投公司面向國外金融機構的投資不僅巨虧，而且是笑話。2007年5月，中投的第一單買賣將30億美元投向黑石集團，兩個月后即浮虧50億元人民幣;同年，投資備受危機煎熬的摩根士丹利50億美元，截至2008年12月，中投這筆投資浮虧近40億美元。 　　沒有哪個國家的納稅人會允許主權基金如此用錢。這種巨虧不是暫時的，浮虧也轉變為實虧。原因很簡單，隨著去杠桿化同期的到來，黑石與摩根斯坦利的主要贏利空間喪失，中投投向的是夕陽行業，他們錯過了私募與投行的黃金增長期，而充當了暮色蒼茫時的義勇軍。不僅如此，由于黑石轉投中國境內企業，中投公司充當了二傳手，讓中投看上去活象個傻瓜，淪為國際資本市場的笑柄。 　　不僅中投公司，外管局的金融投資同樣虧損累累。TPG于2008年4月牽頭向華互銀行投資70億美元，據報道，TPG通過旗下數家基金向華互銀行注入資金，其中就有一家正是外管局的海外投資對象。去年9月，華互銀行被美國政府命令停業，成為美國歷史上最大一宗商業銀行倒閉案。其銀行業務資產被摩根大通以19億美元的價格收購，使TPG等機構投資者所投入的13.5億美元瞬間蒸發。外管局投資打了水漂。 　　如此金融投資應該休矣。以中國金融機構的投資能力，以中國經濟發展迫切所需的資源，中國政府基金應該投資于兩大類資產，一是固定收益類金融投資品種，二是資源類投資品種，應該盡力杜絕與任何包裹著優質債券糖衣的結構性金融產品接觸，將風險與收益公開化、透明化，確保投資安全是第一要義。據悉，中國有可能成立石油穩定基金，這是因地制宜的一大進步。 　　而國際金融機構從中國金融機構撤資，是因為環境逼迫不得不收割紅利。如匯豐、蘇格蘭皇家銀行等機構，資產負債表顯著惡化，不得不以中國市場的紅利補償去杠桿化之后的損失。 　　可以肯定，全球金融危機將改變全球金融市場的生態，既有的投資模式無法維系，所謂中國金融機構通過購并基金、投行追趕全球金融創新的步伐事實上已劃上了句號。歐美各國正在經歷回歸保守的傳統商業銀行模式，投行的消失印證了這一點，近期美國金融界的并購將使傳統銀行煥發出活力——美國兩大金融機構美國銀行和富國銀行2009年1月1日分別宣布，已各自完成對美林公司和美聯銀行的收購。 　　中國金融機構的海外上市之路與引資之路，并沒有收到全面改進金融機構治理結構的初衷，讓利于海外投資者、定價權讓度給海外投資者倒是更加明顯。走過這段彎路之后，中國金融決策者應該意識到市場競爭與開放市場才是建立市場機制的重點。 　　對于海外金融機構而言，他們不會放棄中國這塊沃土，但進入中國的模式同樣會發生變化，獨資的金融機構才是海外金融機構的追求，外資控制的券商與外資銀行設立分支機構既然已經成為現實，為什么要在20%的控股比例限制下，與中國大型金融機構糾纏不休? 　　2008年是個分水嶺，自此之后，中國金融開放的模式、外資進入的主流模式、中國參與國際金融市場的模式，將發生根本性的變化。