2008年對電力企業而言是艱難的一年。經歷了雨雪冰凍、地震等自然災害后，又遭遇了電 煤價 格暴漲。據權威人士透露，今年前8個月電力企業實現利潤大幅下降，預計今年全年 火電 將虧損700億元。 下半年以來，煤炭價格逐漸回落，目前已經恢復到今年年初的水平。但同時，電力需求也不斷下降，10月、11月發電量連續出現負增長，這是近幾年來電力行業遭遇的最大的“衰退”。 行業研究員的分析顯示，在電價一定的情況下，電力業績對煤價的敏感性強于機組利用小時數，也就是說，如果煤價和機組利用小時數下降相同的比例，對電企業績反而構成利好。 電價上調無法覆蓋成本上升 今年以來，國家兩次上調了上網電價，以幫助電力企業化解燃煤成本的上升。業內分析人士認為，今年兩次電價調整后，火電上網電價上調了約3.8分/千瓦時，可抵消煤價上漲20％的影響。但事實上，今年全年平均煤價上漲幅度遠在20%以上。 根據統計數據，今年前三季度，54家電力上市公司中，有22家出現虧損，凈利潤同比下降的公司達到41家，其中多數是火電類公司。 此前不少電企發布電價調整公告，在表示調價將一定程度上增加公司收益的同時，也有不少公司表示，電價上調幅度不足以使公司扭虧。 例如華電國際公告稱，公司上網電價平均提價22.59元/千瓦時，漲幅約5.78％。公司相關人士表示，提價預計能夠為公司今年增加7個億的收入，但與去年相比，今年公司因煤價上漲而多支出了40多個億的成本，因此業績仍然無法實現扭虧。 原本業內對第三次電價上調的期望較高，但隨著經濟放緩，電力需求下滑，明顯的供過于求令電力企業也不敢再提漲電價。 記者從業內權威人士處獲悉，今年前8個月電力企業實現利潤總額193.2億元，同比下降82.6%，火電利潤總額為-216.1億元，同比下降147.5%。預計今年全年火電將虧損700億元。 數據顯示，今年1至10月五大電力集團共虧損268.36億元，其中，華能集團、大唐集團、華電集團、國電集團和中國電力投資集團分別虧損34.07億元、59.65億元、60.71億元、65.46億元、48.47億元。在資產負債率方面，五大電力集團在140多家央企里面排名后五位。 對五大發電集團的盈利現狀，有分析人士表示，如果集團的上市公司今年年內依舊不能盈利，依照相關規定，將在3年內不能融資，這將使上市公司喪失投資能力。 煤價、需求雙降或現利好 業內分析人士指出，電價、煤價、機組利用小時數三大主要因素中，電價、煤價對火電企業業績影響最大。電力企業的業績與電價、機組利用小時數成正比，而與煤炭價格成反比。 以今年為例，影響電力企業尤其是火電企業盈利的最重要因素是煤價高漲，秦皇島市場煤價在今年8月一度達到最高點。進入9月之后，煤炭供應趨于寬松，電廠的存煤量日益增多，眼看火電企業的成本壓力將得到緩解，社會用電量和發電利用小時數卻雙雙下滑，火電企業盈利能力再受重挫。 據統計中國煤炭市場網最新數據顯示，秦皇島市場煤炭價格在短暫企穩后又重拾跌勢，繼12月9日發熱量5500大卡/千克以上的優質動力煤平倉價下跌40-50元/噸以后，到12月15日，發熱量6000大卡的大同優混煤價格再度下跌60元/噸。 雖然國內煤價持續回落，讓火電企業此前繃緊的“成本”之弦可以略為放松，但這種在經濟放緩基礎上的煤價下跌，意味著下游行業也正面臨萎縮，很難說對電力企業就是“利好”。 記者獲悉，今年火電機組的利用小時數低于5000小時，預計明年火電機組利用小時數將在4600-4700小時之間。分析人士表示，今年我國電力供需處于基本平衡的狀態，但考慮到明年新投產火電機組及需求短期難以提振等因素，短期內我國電力供應將面臨供大于求的問題。根據國家統計局最新公布的數據，11月份全國發電量為2540.2億千瓦時，同比下降9.6%。 但也有研究員表示，煤價與需求呈現正相關關系，若電力需求出現大幅下滑，未來煤炭價格的跌幅很可能遠超出電力需求的跌幅。這將對電力企業的業績構成利好。 從近期的情況來看，根據中電聯最新數據，1-11月份火電發電利用小時數比去年同期下降326小時，預計四季度將同比下降400小時左右，由此可以推算四季度發電小時數比三季度可能下降11%左右；而煤價方面，以秦皇島發熱量6000大卡以上的動力煤價格為例，從目前的價格可以估算出四季度均價將比三季度回落18%以上。由此可見，四季度電企業績壓力將比三季度緩解。 09年或更樂觀 國家電網的有關人士告訴記者，公司在今年6月份已經明顯感覺到了消費電量增速下降，10月之后用電量開始出現負增長。他認為，中央政府出臺的4萬億投資計劃一定程度上能夠拉動電力需求的復蘇，但該措施無疑有滯后期，預計2009年將是電力企業處境最困難的一年。 對于明年消費電量的增長預期，業內人士普遍比較悲觀。國家電網相關人士表示，預計增速僅為3%。 不久前，部分煤炭企業透露出明年將小幅上調合同煤價的信息。一家發電集團的相關人士對明年的電煤價格預期比較悲觀，他認為，明年支撐電煤價格高位運行的因素還存在。事實上，近期秦皇島港和廣州港的煤炭庫存都已經出現下降，其中秦皇島港從最高的900多萬噸降到770萬噸，而廣州港庫存從11月初的249萬噸降到了166萬噸，顯示煤炭需求有所恢復。 這位人士表示，2006年至今，我國電煤的車板價上漲了200元/噸，今年電價上調了4.3分，相比較煤價上漲的幅度，缺口達到7分。在目前拉動內需的大環境下，寄望上調電價的難度更大。 與此同時，各地方政府為了刺激重工業復蘇，以各種方式向其提供優惠電價，其中，內蒙古已經開始向電解鋁等高耗能企業試行優惠電價政策。 但也有分析人士認為，電力行業正在面臨越來越好的環境。 首先，年內兩次累計上調幅度達10%以上的電價調整已經使得電力行業的盈虧平衡點得以大幅降低。根據目前的測算，即使2009年煤價不能重新回到2007年的水平，但只要年度均價較2007年的漲幅在15%以內，電力行業的獲利水平仍存在超過2007年的可能性。 此外，市場煤價下跌幅度超出之前預期，重點合同煤價的走勢有待煤電雙方進行談判。分析人士認為，電力行業是2009年極個別銷售價格有望上調或至少保持不變，而銷售成本大幅下降的行業之一。 中國進入降息周期則有利于減輕電力行業的財務費用壓力；增值稅轉型也將讓作為資本密集型行業的電力業受益。根據銀河證券的測算，預計2009年電源投資額為2327億元，并假設其中的45%為設備購置費，增值稅率17%，計算得到可抵扣的增值稅優惠總金額為152億元。 目前煤價及海運價格下跌有利于降低火電企業的成本壓力，足以抵消需求下滑帶來的不利影響，在2009年經濟增速大幅回落，燃煤成本和利用小時數的雙降下，有望使火電行業盈利“逆流而上”。