家電行業板塊強勢延續，漲幅居前

上周中信家電指數上漲4．39％，同期滬深300指數上漲2．68％，家電板塊延續上一年的強勢行情，漲幅居前。估值方面，家電行業目前PE約為22．93，處于中上水平，相對滬深300指數估值溢價為56．4％，處于中位水平。我們認為家電板塊目前估值適中且17年房地產整體銷量較好，18年家電板塊業績有望保持穩定增長，家電板塊仍有投資價值。

消費升級促彩電技術革命，OLED迎來新發展機遇

彩電行業高端化的表現之一是電視產品升級，2017年1－10月65寸以上產品的市場份額為6．5％，較往年同期增長了1．9個百分點；4K電視已經普及，市場份額達到了58．9％，較往年同期增長了12．4個百分點，8K電視已在路上，上下游的布局正在完善；工藝設計產品繼續升級，曲面、超輕薄、無邊框、分體的市場占比穩步提升。市場接受度提高、面板良率提升、產品售價下降、國家政策支持等一系列因素將共促OLED快速發展。

高端家電擁抱電商勢在必行

網購已經盛行多年，但是高端家電始終敬而遠之，原因有以下幾點：1）電商渠道假貨橫行，消費者對網購高端產品的信任度下降；2）電商很難滿足高端家電售后服務的需要；3）對于消費者來說，線下體驗仍然無法取代。但是從未來發展空間來看，隨著90后成為中國消費市場的中堅力量，新中產階級消費崛起，預計未來3年中國網購高端人群將超6100萬，電商未來潛力巨大。2018年，消費升級還將持續升溫，中高端消費將會成為主流，高端家電與電商的彼此擁抱迫在眉睫。在電商未來的高端布局和新消費時代的雙重驅動下，高端家電勢必要走進網購世界。

近期觀點：我們認為白電行業中空調品類18年增速大概率回落，在17年估值提升過后未來整體估值提升空間有限，板塊的分化仍將持續。家電指數來看18年可能呈現前高后低的格局，上半年有望在估值提升和業績增長的驅動下繼續上升態勢，下半年可能受到對來年低預期的影響而回落。我們建議投資者關注穩健增長的白電、周期改善的黑電以及成長較快的LED照明，具體標的可關注格力電器、美的集團、海信電器、TCL集團、歐普照明、三雄極光等。