臨近2017歲末，今年來不斷在資本市場刷頭條的中國鋁業（601600.SH）又一次給投資者發了個利好消息。這一次的利好是關于去杠桿的。

12月4日晚，中國鋁業公告稱，擬引入8家投資者通過“債權直接轉為股權”和“現金增資償還債務”兩種方式，對旗下4家全資子公司合計增資126億元，實施市場化債轉股。

中國鋁業是國資委直管的央企中國鋁業公司（集團）旗下A股上市公司，也是國內上市鋁企龍頭。其氧化鋁產能1600萬噸，為國內第一大氧化鋁生產商；電解鋁產能430萬噸位居全國第二。

最新公告顯示，中國鋁業擬引入的8家投資方包括：華融瑞通、中國人壽、招平投資、中國信達、太保壽險、中銀金融、工銀金融和農銀金融。

“上述8家機構均是國內知名的投資機構，他們百億級大手筆增資肯定是對有色市場的前景看好。”中鋁公司新聞發言人聶震5日向21世紀經濟報道記者介紹，上述8家投資人計劃增資的4家標的均是中國鋁業旗下全資子公司。

市場化債轉股落地

中鋁旗下這4家子公司具體是：中鋁山東有限公司（以下簡稱“中鋁山東”）、中鋁中州鋁業有限公司（以下簡稱“中州鋁業”）、包頭鋁業有限公司（以下簡稱“包頭鋁業”）及中鋁礦業有限公司（以下簡稱“中鋁礦業”）。

另據中國鋁業一位匿名內部人士透露，中國鋁業此次對子公司增資，也是國資委直管的有色央企中，首家將市場化債轉股落地的案例。

該人士透露，此前10月27日上市公司曾發布過一次公告，“最早雙方是劃定了6家子公司債轉股的框架方案。這次發布的是協商后，最終通過董事會審議的4家。”

之所以選定上述4家子公司，更多考慮的是上市公司是全資控股，引入資金和做債轉股的難度相對較小。而這4家公司子公司也是“中國鋁業旗下優質資產，只是暫時負債率相對較高。”

2016年財報顯示，包頭鋁業貢獻的凈利潤為7.95億元，中鋁山東為3.85億元，中州鋁業為1555.5萬元，中鋁礦業凈利潤為272萬元。

今年上半年財報，上述四家公司依舊保持盈利。中報數據顯示，上半年包頭鋁業的凈利潤為2.52億元；中鋁山東凈利潤為1.59億元；中州鋁業為1.36億元；中鋁礦業為185.3萬元。

在126億的增資金額分布上，中鋁礦業將獲得57.7億元的額度，在4家子公司中最高。增資后投資方合計獲得81.14%的股權，中國鋁業的持股比例降至18.86%；包頭鋁業獲得26.4億元增資，增資后投資方獲得25.67%的股權，中國鋁業持股比例降至74.33%；中州鋁業獲得23.99億元，增資后投資方獲得36.90%的股權，中國鋁業持股比例降至63.10%；中鋁山東獲得的增資金額為17.90億，增資后投資方與上市公司持股比例分別變為30.80%及69.20%。

通過本次增資，4家子公司的資產負債率將顯著下降。其中，中鋁山東的負債率可從56.10%降低至約29.01%，中州鋁業的負債率可從56.54%降低至約25.99%，包頭鋁業的負債率可從70.05%降低至約53.92%，中鋁礦業的負債率可從90.95%降低至約25.90%（負債率降幅最大）。

此次市場化債轉股的落地，將推進中國鋁業進一步降低負債率。據4日公告數據，截至今年9月30日，中國鋁業合并口徑的資產負債率為72.22%，仍處于較高水平。但增資后這一指標預計可降低至66%。但要強調，在增資完成后，中國鋁業將仍然擁有對上述4家企業的實質控制權。

中國鋁業還在公告中表示，“本次增資是公司實施市場化債轉股、積極穩妥降低杠桿率的重要舉措，符合國家相關政策導向及公司發展目標。”

去杠桿助力業績提升

事實上，中國鋁業的負債率近3年來是一直在下降的。

今年，隨著大宗商品市場回暖，加上中國去產能和打擊電解鋁違法違規產能專項行動，電解鋁、氧化鋁等有色產品價格持續回升。據21世紀經濟報道了解，今年電解鋁的價格不僅從年初1.3萬元水平站上1.5萬/噸大關，一度還觸及1.7萬元高位（近期有所回調但依然保持在1.4萬以上高位盤整）。

產品價格的上漲讓有色企業的效益大幅提升。中國鋁業10月底發布的三季報顯示，公司今年1-9月份實現凈利潤13.56億元，同比增長近10倍；扣非凈利12億（去年同期為虧損8億）。值得強調的是今年第三季度，中國鋁業單個季度就實現了485億的營收，歸屬凈利高達6億元。

中國有色金屬工業協會副會長文獻軍5日接受21世紀經濟報道記者采訪時表示，中國鋁業當前氧化鋁生產成本已進入行業前40%，電解鋁成本則進入行業前45%，其中廣西分公司、包頭鋁業等成本競爭力已處于行業塔尖位置。如果此次市場化債轉股順利實施，對于包頭鋁業等4家子公司而言，企業的債務負擔減輕后，產品的完全成本有望進一步降低。

中鋁公司新聞發言人聶震在采訪中表示：“上市公司負債率的下降，對于整個中鋁公司繼續推進供給側結構性改革、央企去杠桿也將提供積極的助力。”

去年以來，國企降杠桿成了供給側結構性改革中的重中之重。其中，大型工礦業企業高負債率如何有效穩妥的降低，一直是諸多企業共同的難題。

國資委今年10月發布的最新數據顯示，截至今年9月底，國資委管轄的98戶央企平均資產負債率繼續穩定在66.5%，比年初下降0.2個百分點。

國資委總會計師沈瑩表示，國資委也在通過多種手段和渠道幫助央企降杠桿。據沈瑩透露，目前，中央企業在有關部門的配合下，債轉股工作取得一定成效，36家有意向而且條件較好的央企正在開展這項工作，14家已經簽訂了債轉股協議，達到4400多億的規模。