2016年冬天的玻璃現貨市場也跟天氣一樣“不太冷”，生產企業庫存直到12月底還在減少，這與2015年庫存從10月底就開始增加形成了鮮明對比。雖然低庫存給玻璃價格提供支撐，但不管是供需端還是成本端，節后都存在一定風險，預計價格難以長時間維持高位。操作上，在期貨高升水的情況下追多顯然不合適。

現貨季節性規律難改

盡管2016年玻璃表現亮眼，但春節需求季節性下降的規律難以回避。進入2017年1月，下游需求逐漸減少，企業庫存開始增加。從1月10日開始，前期堅挺的現貨價格開始出現回調，12日安全玻璃廠的降價拉開了沙河現貨價格回調的序幕。截至18日，沙河交割庫最低現貨價格已經從1270元/噸降至1190元/噸一線。

隨著春節臨近，玻璃下游加工企業基本停工，當前的需求主要來自貿易商的冬儲。據了解，沙河貿易商的冬儲理想價格在1100—1150元/噸，但當前的現貨價格并未到達貿易商理想價格，所以，工廠降價并未激發出貿易商的備貨熱情。然而，廠家考慮到高企的成本，進一步降價的意愿也不強烈。由于2016年現金流較好，企業資金壓力不大，部分廠家會選擇自己適當囤貨，以待年后需求回暖，但這樣做等于將所有市場風險都置于自己手中，如果節后市場不如預期，企業將面臨較大價格風險。春節之前沙河現貨價格將維持穩中偏弱，不排除進一步下調的可能。

期貨與現貨走勢背離

在現貨下跌的同時，期貨卻走勢強勁，期貨與現貨走勢出現了短期的背離。原因主要有三：首先，現貨下跌符合季節性規律，并未顯著超出預期，目前期貨較現貨升水100—110元/噸，屬于正常范疇；其次，2016年的現貨表現以及純堿價格的堅挺使得市場對2017年一季度的現貨行情并不悲觀；最后，國家發改委再提“去產能”，并要“擴圍”，進一步點燃了工業品市場的做多熱情，玻璃也受市場多頭情緒影響，走勢較強。

對于春節后需求的情況，現在很難進行準確的判斷。按照季節性因素，需求開始恢復最早也在正月十五以后，也就是2月中旬。由于2016年下半年以來在產產能大幅增加（當前在產產能較4月的低點增加了約8%），在春節半個月沒有需求的情況下，企業的庫存增量會非常大。如果節后需求啟動不如預期（畢竟2017年房地產的需求不樂觀），那么即使節前現貨不降價，節后也要補降，到那時期貨只能選擇跟隨。

重質純堿2016年下半年的大漲是玻璃期貨不斷走高的重要推手。由于玻璃廠的春節備貨，重質堿價格一直維持在高位。不過，根據國家統計局的數據，去年11月純堿產量已經創出近3年新高，如果12月公布的數據繼續維持高位（數據尚未公布），節后純堿價格可能會有所回調。起碼在玻璃產能增速放緩且煤炭等原料價格回落的情況下，純堿再繼續漲價空間有限。

結論

綜合分析，盡管市場對節后的積極預期支撐了玻璃期貨逆現貨走高，但不管是供需端還是成本端，節后都存在一定風險，在期貨高升水的情況下追多顯然不合適，倒不如等待預期實現或者證偽后再選擇方向。對于工廠或者貿易商來說，為規避節后價格風險，可以適當為自身庫存進行一定比例的保值，畢竟當前的期貨升水現貨是套保的好機會。