就在美的收購德國工業機器人制造商庫卡要約進入最后階段之后，美的對庫卡股權的并購出現戲劇性的轉折。

近日，有消息稱，美的在已拿下股權近九成股份之際，考慮在公開投標結束后，降低其持有的庫卡股份比例。而據相關報道顯示，這一消息來源于庫卡的首席執行官蒂爾·勞伊特(TillReuter)。

一位美的管理層人士表示：“在要約期滿之后，美的會再次評估結果，目前來說沒有辦法推測結果。”對于降低庫卡股份比例一說，其也并未否認。

年度收購大戲劇情大反轉

在第二期要約即將結束階段，美的收購庫卡的劇情出現反轉。美的集團可能會在公開投標結束后，降低其持有的庫卡股份比例。

日前，美的集團方面表示，截至北京時間2016年7月16日，本次要約收購的要約期已經結束。在要約期內，接受本次要約收購的庫卡集團股份數量合計約為2871萬股，占庫卡集團已發行股本的比例約為72.18%。首期要約，美的用了兩個多月時間來完成。

美的方面表示，目前要約已達到最低接納門檻的30%，同時其他要約收購有關的非監管條件在要約期首階段結束時也已經得到滿足。額外兩周的要約期將于2016年7月21日開始，于2016年8月3日結束。如今看來，美的對庫卡的邀約收購也進入最后階段。

8月8日下午，美的集團再次對外透露，截至北京時間2016年8月4日，本次對庫卡要約收購的額外要約期結束，接受本次要約收購的庫卡的股份占庫卡已發行股本的比例約為81.04%。加上此前股份，其將共控股庫卡94.55%。

實際，美的對庫卡九成以上的股份已經勢在必得，收購速度和收購數量也極大超出外界預期。在最快的時間里，美的用了不到兩天的時間就收購了庫卡10%的股份。

而近日，有消息稱，勞伊特在庫卡發布第二季度財報后的電話會議上表示，他就預計出了美的手中的庫卡股份將達到90%以上。他同時透露的一個關鍵信息是，美的將要減持手中已經獲得的庫卡股份。

雖然他并未透露美的將要減持的比例，但他表示庫卡和美的集團將在9月份展開談判，就未來該公司的股東結構問題進行磋商。

8月8日，一位美的管理層人士表示：“在要約期滿之后，美的會再次評估結果，目前來說沒有辦法推測結果。”

他稱：“對于此次收購，美的一直強調將以開放形式對待投資者，美的將與投資人和庫卡管理層去協商，下一步選擇未來對庫卡發展最有利的方式來完善股權的問題。”

值得一提的是，此前美的還信誓旦旦地欲拿下庫卡更多股份，是什么讓美的在收尾階段出現如此大的變化？

有業內人士認為，資金或許是美的選擇減持的一個原因。

此前披露的要約收購方案顯示，美的將通過境外全資子公司MECCA以115歐元每股的價格，現金全面要約收購庫卡集團股份。而收購預計的總價為292億元人民幣。而美的最近一次公開的收購數據來看，其目前對庫卡股份的收購已付出了約242億元，如若加上第二階段的要約收購，其收購總金額勢必將超出其預算。

在庫卡股權快速累積的同時，美的為之付出的資金也越滾越大。在陸續進行三筆并購時，這筆支出對美的來說可謂壓力不小，相當于美的去年全年凈利潤的兩倍之多。而美的未來還要應付行業放緩帶來的業績壓力。

美的集團第一季度業績報表顯示，截止到今年4月30日，其經營活動產生的現金流量凈額約為66億元。而截止到去年底，其現金流量凈額尚在267.6億元左右。

雖然從美的賬面上來看，其并不缺錢。但在白電行業整體行業整體遭遇增速放緩企業齊齊尋找新業務進行拓展的背景下，美的也不能將雞蛋都放在一個籃子里。

減持方式的幾大猜想

“我們得與美的談談他們對未來有何看法，有兩種選擇。”勞伊特稱，美的要么放棄一些股份，要么通過增資擴股來擴大投資者范圍。

美的將采取何種路徑減持股票引發外界猜測。

在中國家電商業協會營銷委員會執行會長洪仕斌看來，美的是庫卡第一大股東，擁有絕對控股權已是板上釘釘的事，但將極有可能會將股權讓給庫卡的高管。中國企業在跨國并購后，對海外企業的管理存在難度，美的為了有效將企業經營好，不排除將讓其在庫卡的經營權和所有權分離，將庫卡高管與公司利益綁定。

有業內人士認為，從庫卡目前的股價來看，出售手中的股票會對美的造成一定經濟損失。

不過，洪仕斌表示：“美的對職業經理人進行股權激勵，有利于庫卡高管團隊的穩定發展和公司的經營產生常年價值，這也是美的這么多年發展穩定的一把‘利器’。美的內部管理結構一直是較為穩定的，正是得益于其在經營權和所有權分離方面處理地較為合理，將職業經理人與美的經營管理進行捆綁。無論是大股東一股獨大，還是職業經理人全面操盤，都容易讓企業發展走偏。”

實際，美的集團整體上市以來，就一直大規模推行股權激勵。今年3月和4月份，美的擬推出核心管理人員持股計劃，和“美的集團合伙人計劃”的第二期持股計劃。

“雖然美的持股計劃也受到爭議，但顯然此舉讓企業將員工與公司利益進行了捆綁。此前大家都推崇萬科模式，但職業經理人凌駕于大股東之前致使矛盾激化，而大股東與職業經理人有效結合是目前上市公司較為合理的股權結構和管理方式。”業內分析人士指出，美的或有意將這一模式在庫卡身上進行復制。