盡管1月銷售回暖,但結合2、3月整體情況來看,消費景氣度仍然不高,預計一季報表現平淡。在消費未有明顯復蘇的背景下,基本面支撐力度不強,預計板塊主要以跟隨大盤運行為主,而3月以來板塊估值已有一定回升,震蕩市下,4月仍需警惕系統性風險或大盤風格切換帶來的下行風險。從價值股配置角度,建議優選基本面優、具有一定安全邊際的價值穩健品種作為是全年布局的主線;從短期博弈角度,根據市場情緒可酌情逢低配置網紅/體育/“她經濟”主題/小市值殼資源類博弈品種。

行業基本面仍在底部徘徊。品牌服飾需求仍在低位徘徊,增速中樞維持在0附近,并且零售終端價格壓力仍然較大。紡織制造需求端受制于出口及國內消費疲軟,未有明顯改善;棉花庫存消費比仍處于歷史高位,加之需求未有明顯復蘇,且今年存在拋儲預期,棉價存在小幅下跌的可能性。

盡管1月銷售回暖,但結合2、3月整體情況看,消費景氣度仍然不高,預計一季報表現平淡。16年1月,受天氣及春節因素影響,銷售有所回暖,但結合1、2月兩個月的表現來看,消費景氣度仍然不高,且3月份終端也未感覺有明顯變化,預計一季報表現可能較為平淡,以符合或低于預期為主;棉企龍頭隨著今年棉價波動性降低,且低價棉成本逐漸顯現,盈利略有改善趨勢。

投資策略:1、品牌行業:在消費景氣度尚未回升的背景下,板塊基本面支撐力度不強,我們認為板塊主要以跟隨大盤運行為主。結合當前市場環境,近期市場風險偏好及活躍度有所提升,維持前期觀點,長線操作建議把握有業績及具備安全邊際的價值穩健品種,短線可結合大盤風險偏好度變化及公司員工持股到期/解禁等訴求?？紤]到主題類博弈品種3月份已有一定反彈,震蕩市下,4月份仍需警惕系統性風險或大盤風格切換帶來的下行風險。

1)從價值股配置角度看,當前消費景氣度不高,3月份終端也未有明顯變化,預計一季報表現平平,在常規報披露密集期,建議優選基本面優、具有一定安全邊際的價值穩健品種作為是全年布局的主線,對應標的跨境通、南極電商、森馬、海瀾。2)從短期博弈角度上,自3月美國加息預期降低及戰略性新興板的廢除開始,我們在3月初周觀點中明確提出前期超跌的主題及小市值品種短期表現強于基本面品種,震蕩市下,可酌情逢低配置此類品種。博弈品種具體可劃分為:a)網紅主題,對應標的南極電商、華斯股份、柏堡龍;b)體育主題,歐洲杯開賽或成為Q2一大主題,對應標的貴人鳥、探路者、三夫戶外;c)“她經濟”下的互聯網時尚生態圈類,對應標的朗姿(停牌)、星期六(停牌);d)40億以下小市值殼資源類。

2、紡織制造:在供給測改革的大背景下,紡織制造業龍頭企業將進一步受益于行業集中化的提升,棉企龍頭及印染企業龍頭均受益于此,其中,對于棉企而言,基于Q2棉花拋儲預期的綜合考量,原材料成本的下降或使下半年盈利性有所提升,考慮到盈利改善預期對股價的刺激通常早于盈利改善周期,建議Q2可陸續關注棉企龍頭,如華孚、魯泰、百隆、健盛集團。

風險提示:終端消費及行業轉型低于預期;主題投資標的短期估值仍偏高。

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