1、2015上半年玻璃現貨價格走勢呈現弱勢格局；由于下游市場需求減少、去產能進程緩慢，同時環保壓力增大，現貨價格持續低位徘徊，生產企業效益不佳。

2、玻璃制造行業毛利率繼續維持下行，產能增速延續負增長，供給同比減少，同時需求同比較供給較少更為明顯，價格重心繼續下移。隨著華中、西南地區產能再次增加，未來價格洼地將逐漸轉移至華中。

3、房地產銷售數據繼續好轉，房產庫存開始出現下降趨勢，四季度地產投資數據可能出現小幅改善，需求大概率好于上半年，玻璃下半年供需面或好于上半年。

4、美聯儲是否提前加息以及國內降準降息、房產稅、不動產登記等相關政策仍是市場的風險點，同時期貨廠庫升貼水的調整也會對行情帶來較大影響。

5、玻璃行業維持去產能周期，后市或存在部分生產企業退出的可能，同時鑒于房地產呈現改善跡象，我們認為玻璃期價或在三季度將延續筑底，四季度或存在小幅反彈的可能。

沙河地區現貨價格在上半年總體呈現了先抑后揚格局你，1月末開始價格開始呈現上行，四五月份沙河地區價格漲勢如虹，獨領風騷。六月份之后在價格差異縮小以及北方地區進入雨季等因素影響下，價格開始變化劇烈，短期內大幅跳水。總體來說沙河玻璃現貨仍然處于近年來較低水平。

華中地區在2015年產能增加相對較多，加上市場需求減少，雨水較多影響出庫，市場價格在四月中旬之后快速下跌，5月中旬之后價格有所上揚，當前維持僵局?？傮w下降幅度最大，較年初整體下降13.42%，不排除再次下探的可能。

華南地區現貨價格在整體消費需求不及預期的情況下，加工企業訂單數量不及預期，資金緊張，現貨價格一路下行，幾乎達到歷史最低點，較年初整體下降9.6%。

今年以來，玻璃期價總體呈現寬幅震蕩格局，區間總體維持在880—980，5月玻璃期貨在資金做多效應下漲勢較猛不過進入6月以來，在現貨銷售減少影響下，09合約期價一路下行，不過期間不并未創出新的低點，同時成交量呈現窄幅波動格局，預計短期內震蕩偏空。

2015年上半年玻璃生產企業總體庫存呈現上行格局，存貨同比增速總體變化不大。實際產能增速維持負增長，增速維持小幅波動，當前大約為5.5%。盡管去產能階段，不過實際去產能進程緩慢。

各地區的庫存總體而言變化不一，相對而言，河北地區的庫存先增加后減少，較去年相比變化不大。華東地區整體呈現小幅上行，華南地區庫存總量先大幅下降，隨后消費需求減少，加工企業訂單數量不及預期，資金緊張，出庫有所減少。華中地區在產能增加，同時梅雨季節到來影響了出庫導致生產企業庫存大幅上升，漲幅最大。總體來說，生產企業庫存較年初有所增加，當前維持高位。

據中國國家統計局6月11日最新公布信息顯示，5月份中國平板玻璃產量7210萬重量箱，同比減少2.3%。此外，1-5月我國平板玻璃產量32864萬重量箱，同比減少5.7%。6月末全國白玻均價1111元，同比去年上漲-58元。月末浮法玻璃產能利用率為72.12%，同比去年上漲-10.90%。在產產能88086萬重箱，同比去年增加-5790萬重箱。月末行業庫存3547萬重箱，同比去年增加317萬重箱。月末庫存天數14.70天，同比增加2.14天。

截止6月末，國內即時實際產能同比增速-5.5%，實際產能維持在88116萬重箱以上，產能壓力較高，供需矛盾較為突出，這在一定程度不利于現貨價格；實際產能同比增速處于近12年來低點，產業整體較差。

雖然現在的庫存總量維持一個較高位置，現貨價格也處于弱勢行情，不過國內生產線停窯冷修比例維持窄幅波動，沒有出現大量冷修停產線；庫存產量比呈現小幅上升格局，供給面對現貨影響依然偏空。

2015年上半年在市場需求減少、生產企業資金緊張的情況下，生產企業新線投產、冷修生產線復產相對較少，冷修停產生產線增加，其中華東地區上半年產能凈減少明顯，西南、西北地區呈現凈增加，其他地區維持弱勢平衡。不過增加產能大多是大噸位生產線，而減少產能大多是小噸位生產線。

2015年上半年新增生產線8條，增加年產能0.35億重箱；冷修復產生產線9條，新增年產能0.32億重箱；冷修放水生產線24條，減少年產能0.82億重箱；實際凈增年產能-0.15億重箱。

總體來說，重油、純堿價格維持一個穩定的情況，玻璃制造企業進入虧損狀態，玻璃制造企業毛利率水平相對處于一個較低位置，未來毛利水平有進一步惡化的可能。下游市場需求減少、去產能進程緩慢對于整體行業產生影響，同時環保壓力的增。上半年以來由于環保問題不合規而停產的生產線不在少數，主要集中在山東、河南、廣東地區。大部分生產線都已經建成并運行脫硫脫硝除塵等設備，總體環保成本上行。

2015年1-5月份，全國房地產開發投資32292億元，同比名義增長5.1%，增速比1-4月份回落0.9個百分點。其中，住宅投資21645億元，增長2.9%，增速回落0.8個百分點。住宅投資占房地產開發投資的比重為67.0%。房地產開發企業房屋施工面積616903萬平方米，同比增長5.3%，增速比1-4月份回落0.9個百分點。其中，住宅施工面積430356萬平方米，增長2.5%。房屋新開工面積50305萬平方米，下降16.0%，降幅收窄1.3個百分點。其中，住宅新開工面積35091萬平方米，下降17.6%。房屋竣工面積26611萬平方米，下降13.3%，降幅擴大2.8個百分點。其中，住宅竣工面積19599萬平方米，下降16.2%。房地產開發企業土地購置面積7650萬平方米，同比下降31.0%，降幅比1-4月份收窄1.7個百分點；土地成交價款2192億元，下降25.8%，降幅收窄3.3個百分點。實際利率為正的格局下，后市降息是大概率事件，降息對股市和宏觀經濟都屬于實質上的利好，如直接利好地產板塊股票。從企業角度而言，經濟疲敝，央行[微博]降息對沖了流動性緊張和經濟下行風險，同時房產稅、不動產登記等相關政策的出臺也將對房地產行業一定影響。預計短期內房地產行業繼續筑底，四季度或投資數據有所改善。

整體來看，2015上半年玻璃現貨價格走勢呈現弱勢格局；由于下游市場需求減少、去產能進程緩慢，同時環保壓力增大，現貨價格持續低位徘徊，生產企業效益不佳，市場信心一般。各區域間普通建筑用玻璃的市場價格差異逐漸縮小。生產企業新線投產、冷修生產線復產相對較少，冷修停產生產線增加，其中華東地區上半年產能凈減少明顯，不過華中地區產能再次增加，加上出庫減少，現貨價格一路下行，有成為新的未來價格洼地的可能。從季節上看，6、7月份南方雨季較多，因此短期內部分區域價格有回落空間。不過近期一二線城市房地產成交價格有所上行，同時實際利率為正的格局下，后市降息是大概率事件，房產稅、不動產登記等相關政策的出臺也將對房地產行業一定影響。預計短期內房地產行業企穩改善概率較高，中長期偏多。伴隨著金九銀十，市場價格會出現上漲，不過幅度、空間有限。

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