國內低壓電器行業雖然需求增速放緩，但集中度仍有提高空間。低壓電器有硬需求和弱周期特征，近幾年行業增速略高于GDP增長，結構性亮點在城鎮化建設、新能源比重提升等。低壓電器行業還有大量銷售額在一億以下的小微企業，在行業進入綜合競爭時代，三四線廠家生存日益維艱，在優勝劣汰法則下有利于龍頭企業做大。

正泰電器在中低端價格敏感型紅海市場勝出成為內資龍頭企業。公司目前已經度過了生存和快速發展期，能在當初溫州眾多家庭作坊中脫穎而出，得益于公司較早意識到魚龍混雜、以次從好的野蠻時代會逐步向市場正規化過渡，因而持續進行技術研發投入和生產成本挖潛，給客戶提供物美價廉的產品，同時公司通過龐大的經銷商渠道體系和長年累月的市場沉淀，鑄就了今天的品牌影響力。

中高端品牌和海外業務開拓初步站穩市場并形成突破，其余子公司也步入良性發展通道。中高端品牌諾雅克和國際市場開拓是公司低壓電器業務未來增長的重要兩翼，目前諾雅克已在部分重點行業和大客戶聚焦，尤其是光伏電源領域的快速發展令人欣喜，海外業務未來隨著中國基建出口戰略會有更多定制化開發、當地組裝和實質性突破。子公司如儀器儀表、建筑電器、新華控制等發展態勢向好。

未來上市公司將是智能電氣產業集群平臺，關注轉型升級和商業模式創新。公司傳統強項在產品硬件制造，近年來通過新華控制、浙大中控在軟件開發系統方面補短板，初步具備了系統集成服務和提供解決方案的能力。由于公司已經在金融資本層面有一定基礎，未來在B2B電商、售電側放開參與離網微網儲能方面有很大想象空間。

盈利預測與投資建議：預計公司2014-2016年分別實現EPS為1.80、2.09、2.46元，對應市盈率分別為15、13、11倍。公司是穩健增長、經營性現金流好、高分紅、低估值龍頭，滬港通隨著QFII資金對這類價值風格的青睞，合理估值在當年15-20倍，維持“買入”評級。