2014前三季:一次設備:輸變電等板塊表現搶眼。特高壓項目交貨使得一次輸變電板塊業績高增長。平高電氣、中國西電凈利潤同比增長102.09%、231.85%。
2014前三季:二次設備:電源板塊業績表現較好。電源板塊保持較快收入、業績增速。我們認為主要是由于大數據等新型項目啟動、國產化比例提高等因素共同作用。
2014逐季:一次設備:輸變電業績提升,配網投資四季度有望改善。輸變電一次設備毛利率、凈利潤增速出現明顯回升。主要源于特高壓產品的陸續交貨。配電網一次設備收入、凈利潤增速放緩,源于2014年配網投資低于預期。考慮到電網每年基本都能完成年初投資計劃,預計第四季度配電網板塊改善力度最大。
2014逐季:二次設備:智能電網需求下滑。智能電網需求整體呈現下降趨勢,板塊內公司收入、凈利潤的增速下降明顯。從目前情況來看,智能電網增速減慢的趨勢沒有改善的跡象。
2014Q4預測:回款帶動業績提速,配網最有可能改善。由于前三季度電網投資低于預期,按照正常情況,第四季度投資將加快、企業回款速度加快,行業利潤情況有望加速回升。分板塊看:(1)特高壓產品大部分前三季度交貨完畢,第四季度凈利潤難有超預期。(2)配電前期低于預期最多,第四季度最有可能改善。
建議關注特高壓、電動車、配網。我們建議配置跨年度品種,建議關注三個板塊:(1)特高壓:建議重點關注平高電氣、中國西電等公司。(2)電動汽車:建議重點關注信質電機、宏發股份、臥龍電氣、易事特、萬馬股份、特銳德、大洋電機、長園集團等。(3)配電網:建議重點關注行業龍頭置信電氣、許繼電氣、國電南瑞、積成電子、四方股份等。(4)此外,金卡股份為國內智能燃氣表龍頭,近期公告參股星澤燃氣,涉足進駐天然氣運營,開啟業務擴張序幕。建議重點關注。
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