信質電機公告稱，公司收購富田電機19.96%股權一案被臺灣經濟部駁回；公司以自有資金收購鑫永電機的75%股權，收購完成后，公司及控股子公司鑫永電機與富田電機達成合作，共同開拓中國大陸市場；當公司所生產的產品達到富田電機要求，且生產成本優于富田電機原先配合廠商時，富田電機同意優先購買公司所生產的定轉子。

收購股權被否僅影響未來投資收益，不會實質性影響與富田電機合作

我們認為，富田電機與公司的合作主要是基于對公司電機定轉子生產工藝和技術的信任，并看好公司與國內車企的合作關系，而收購股權一事本就是在雙方互信基礎上的畫龍點睛之筆。收購被駁回只會影響到公司未來對富田的投資收益。

收購鑫永電機75%股權超預期

公告的另外一項內容是公司將以價格不超過360萬美元收購鑫永電機75%股權，收購完成后，公司及控股子公司鑫永電機與富田電機達成合作，共同開拓中國大陸市場。

公司在5月22日公告中提到富田電機同意公司增資‘中國大陸業務合作公司’(中國大陸業務合作公司指的是未來富田電機于中國大陸地區從事電動車業務以及在中國大陸地區與美國Tesla從事業務合作的公司，目前暫訂為上海鑫永電機科技有限公司，以合作開拓中國大陸地區電動車電機市場。

市場原預期，富田電機作為臺灣地區新能源汽車電機領軍企業，不會把大陸合作公司控股權讓出，而此次讓出75%股權，不但充分顯示富田電機與公司合作的誠意，也會使公司未來更加充分享受大陸新能源汽車發展紅利。

為富田電機供應電機定轉子合作協議不變

公告指出當公司所生產的產品達到富田電機要求，且生產成本優于富田電機原先配合廠商時，富田電機同意優先購買公司所生產的定轉子。

信質電機作為國內電機定轉子龍頭企業，其成本和技術優勢領先于國內外競爭對手，達到上述條件并不難。我們預計這條合作協議的事項迅速開展的可能性會很大。

公司有潛力成為國內新能源汽車電機領域龍頭企業

作為國內定轉子制造領域領軍企業，公司與國內外競爭對手相比具備明顯成本和技術優勢，借助富田電機在新能源汽車電機領域的領先優勢，公司成為國內新能源汽車電機領域龍頭企業是大概率事件。

維持推薦評級，調整將是買入良機

目前市場對上市公司盈利預測根本沒考慮富田投資收益，公司作為國內新能源汽車電機潛在龍頭企業，估值尚處合理水平，預計股價受此事件影響不會很大。

未來幾年，公司將借助于博世、電梯、家電和新能源汽車的逐步放量實現階梯狀增長模式，我們維持原盈利預測，預計公司2014/2015/2016年營業收入分別為17.13/22.43/27.52億元，同比增長/29.2%/30.9%/22.7%，凈利潤分別為1.90/2.47/3.08億元，同比增長31.6%/30.2%/24.9%，每股收益分別為0.94/1.23/1.54元。