稀土永磁同步電機相比異步電機更加高效、低損耗。稀土永磁同步電動機是在異步電動機的基礎上,將其轉子邊鼠籠內側鑲入稀土磁鋼而成。從牽引電動機單機的額定效率來看,異步電動機是90%-92%,而永磁同步機則為95%-97%,較異步電動機高4%-6%。主要原因在于:稀土永磁同步電動機的轉子不通過電流,所以與異步電動機相比轉子幾乎沒有損耗。此外,永磁同步電動機損耗僅約為異步電機的50%,主要原因在于:第一,永磁同步電機定子銅損及鐵損明顯低于異步電機,且其獨有的定子鐵損(慣性運行時)也明顯低于異步電機獨有的轉子銅損;第二,異步電動機通常制成風冷式,而永磁同步電動機由于損耗少,可制成全封閉式,進而使得機械損耗(風損)大幅降低。

高效低損耗使得永磁同步電機更加節能。實驗顯示,乘客為定員的250%時,搭載永磁同步電動機的車輛相比異步電機車輛減少耗電量17%;乘客為定員的50%時,大約減少耗電量11%。稀土永磁同步電機已于2007年9月搭載在東京地鐵銀座線01系車輛(直流600V)上進行營業運行和數據采集,實際運營數據顯示,采用永磁同步電動機的主電路裝置比采用傳統型異步電動機方式的牽引電量降低了12.5%,再生電量提高了12.5%,進而使得累計凈耗電量降低20%。

稀土永磁同步電機代表汽車驅動電機發展方向。我們認為,節能是新能源汽車降低整車成本、進入大眾消費者市場的有效途徑。續駛里程目前是制約新能源汽車發展的主要因素之一,短期在電池成本難有明顯下降的情況下,新能源汽車進入大眾消費者市場的有效途徑在于:在減少電池用量的同時實現遠距離續航。節能對于新能源汽車意義重大,這也意味著在不增加成本昂貴的電池組的情況下,就可有效延長續駛里程。

藍海市場需求成長有助抵消專利授權擴軍的影響。市場可能擔心,專利授權擴軍對原有龍頭企業負面影響較大,而我們認為真正勝出還取決于技術研發、客戶黏性、團隊進取心等其他條件,與此同時包括汽車、節能電機等藍海市場的需求擴容有助于企業分享成長,減少惡性競爭的概率。譬如中科三環是最早獲得專利授權的國內企業(1993年),2000年前后又有北京京瓷等四家企業獲得專利授權,但中科三環的主營收入與凈利潤增長并未受影響,增速相比2000年前反而更高。而北京京瓷、清華銀納的發展則較為緩慢。

有色月度跟蹤和投資建議:上下游開工產量分化,預計6月銅進口大幅下滑,金屬商品價格6月仍不樂觀。4月銅材、鋁材產量同比增速快于上游金屬資源,但我們認為大概率上5、6月份下游企業的開工率也會從高位回落,未來企業將犧牲部分利潤加快存貨流轉的速度,產成品和原料庫存會出現雙降的局面,而這毫無疑問對基本金屬的需求是一個沖擊。同時伴隨人民幣貶值預期,資本外流,20號文打擊虛假貿易多重因素下,預計6月中國銅進口將出現大幅下滑。而大宗商品價格在歐洲風險再次沖高釋放,中國需求不佳,日本央行非常規操作引發資產大幅波動的多因素共振下,也將承受極大的向下的壓力。投資建議:持續推薦稀土永磁龍頭。近期稀土原料市場疲軟的表現引發低牌號燒結釹鐵硼產品售價出現下調,我們認為對稀土永磁龍頭影響有限,股價錯殺提供了買入良機。主要原因在于,稀土原料價格走低影響最大的是產能已明顯過剩的低端燒結釹鐵硼產品售價,永磁龍頭企業以汽車廠商等高端客戶為主,對釹鐵硼成本敏感度較低,稀土價格緩慢走低的情況下高端燒結釹鐵硼訂單價格基本可以維持,稀土價格走低甚至有助于高端訂單利差的階段性擴大,持續關注中科三環(買入,目標價19.4元)、寧波韻升(參股上海電驅動拓展磁機電一體化)、正海磁材(專利協議打開海外市場,迎來成長拐點)。