穩增長經濟措施修正行業悲觀預期。近期，我國出臺一系列穩增長的經濟政策，這對處于下滑階段的機械行業形成利好，對比機械板塊歷史估值與利潤增速，我們認為目前機械板塊估值可能處于過渡悲觀階段，這種過渡悲觀是對前期行業增長情況不確定的反應，近期隨著我國穩增長經濟政策的實施，我們認為市場對機械行業增長不確定的認識有望逐步發生變化，預計這將帶來機械板塊估值修正的需求。
板塊估值處于過度悲觀階段。對比機械行業主要板塊估值情況，我們發現，目前機械板塊估值低于2008年估值水平：從工程機械板塊來看，2008年估值平均水平為13倍左右，目前工程機械板塊估值為11倍左右;從機床板塊來看，2008年估值平均水平為23倍左右，目前估值水平為19倍左右。從利潤情況來看，工程機械行業與機床行業2008年均出現負增長，但我們預期2012年工程機械行業與機床行業將實現潤正增長。可以看出，相對于2008年，目前機械行業主要板塊估值偏低。
穩增長將有望帶來估值修復。近期，我國政府采取措施穩定經濟增長，包括啟動重大投資項目等措施，我們認為這些穩增長政策將有望對機械板塊預期產生影響，從而帶來估值修復，如果選擇2008年平均市盈率為標準，則值修復空間預計為20%左右。歷史經驗表明，在我國財政政策放松的階段，貨幣政策多為逐步寬松，目前我國貨幣政策仍然偏緊，貨幣政策放松可能是大概率事件，貨幣政策的進一步放松預計也將成為機械板塊估值修復的催化劑。
建議重點關注預期修復與政策受益雙重驅動板塊。隨著穩增長措施的落實，機械板塊預期將出現修復，我們建議重點關注預期修復個股中同時受益政策驅動的個股，近期《高端裝備制造十二五規劃》明確提出，支持航空裝備、智能制造等關鍵領域，建議關注機器人(300024，未評級)、軸研科技(002046，未評級)等。
風險提示：宏觀經濟波動風險、經濟政策不達預期風險。
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