下游旺盛需求將得到延續:在節能減排目標預期下,變頻器市場需求在未來兩年將繼續保持30%以上的高速增長;價格下跌構成對毛利率的一定壓力:由于市場競爭加劇,高壓變頻器價格不斷下跌。2009年高壓通用變頻器價格下跌幅度約在15%左右。預計2010年下滑趨勢將延續,這對變頻器的制造毛利率構成較大壓力;雖然價格有所下降,但是市場容量增長仍將大于價格下跌幅度,所以整體企業盈利仍將保持增長;公司技術優勢明顯,增速將超過行業。
公司致力于深化電力電子控制方向的應用領域探索和相關產品的研發。投入將不斷加大。我們認為公司掌握矢量控制和能量回饋技術,將形成對高研性能變頻器的研發優勢。從戰略上角度看,高壓通用變頻器仍然為公司主要產品,而高性能變頻器的研發是公司提升技術能力的重要手段;公司新建產能項目將于7月陸續投產,預計今年產能將達到900臺,明年將達到1200臺,預計2012年最終產能將達產1500臺。
我們認為由于變頻器市場需求旺盛將有助于公司新增的產能迅速轉化成銷售,預計2010~2011年產量為700,933和1500臺,公司的市場占有率將穩步上升;由于產能擴張迅速,我們預計公司銷售收入增長率將高于行業平均增長率。預計2010~2012年銷售收入將達到3.7億,5.0億以及7.7億,復合增長率達到38%;但是由于變頻器價格競爭加劇,預計今年通用和高性能變頻器的平均售價將分別下降10%和3%。公司整體毛利率將下降約2.3%。
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