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2009年第四季度汽車行業投資策略研究分析

時間：2009-10-26

來源：中國傳動網

導語：本文細化了乘用車行業“四位一體”分析框架，認為國家促內需、保增長的政策目標不會發生改變。乘用車良好銷售趨勢在2009年四季度仍可延續；重卡行業復蘇明顯，存在較好投資機會。

本文細化了乘用車行業“四位一體”分析框架，并回顧了中國乘用車消費市場發展歷程，總結了各個階段的特點。我們認為國家促內需、保增長的政策目標不會發生改變。乘用車良好銷售趨勢在2009年四季度仍可延續；重卡行業復蘇明顯，存在較好投資機會。 　　乘用車四季度增長確定，未來仍將增長。中國汽車消費市場發展至今過程中，購買力不斷增強、同時保有量水平較低，但仍出現了增長幅度的劇烈波動，經歷了兩輪汽車消費浪潮后，我們得到如下啟示： 　　消費浪潮均始于經濟復蘇、結束于宏觀調控。前兩次消費浪潮均伴隨于宏觀經濟均呈現高增長、低通脹局面，當宏觀經濟過熱時，通脹開始出現，宏觀調控的政策措施開始出臺，汽車消費迅速下滑，消費浪潮結束；..本輪消費浪潮具有持續性。目前宏觀經濟仍處于上升周期，短期內不會出現過熱及通貨膨脹局面，經濟政策依然是擴大內需促增長；三、四線城市汽車消費的興起使得梯次消費結構得到加強，使得本輪汽車消費浪潮基礎更加牢固，乘用車消費仍可持續看好。 　　重卡未來增長確定，具有較好投資機會。固定資產投資高增長將使工程類重卡需求得到保證，而物流市場復蘇帶動貨運重卡及半掛牽引車銷量迅速回升，重卡行業復蘇明顯，行業競爭態勢穩定將使龍頭公司充分受益。同時，我們認為固定資產投資在未來一年之內，依然維持在高位，將有效帶動重卡銷量的持續好轉。 　　投資策略與風險提示。乘用車公司可繼續持有，首推龍頭企業上海汽車和一汽轎車；重卡行業投資機會顯現，我們推薦估值水平較低的濰柴動力和威孚高科，關注輕卡受益企業江淮汽車及福田汽車；零部件板塊中一汽富維和華域汽車業績確定性強，估值水平較低，長期看好福耀玻璃以及中鼎股份。主要風險在于原材料價格的大幅上漲以及可能的價格戰帶來利潤的下降。
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