一直以來，鋼鐵行業(yè)被認(rèn)為是典型的產(chǎn)能過剩行業(yè)，在鋼材期貨上市之初，業(yè)內(nèi)普遍認(rèn)為鋼材期貨將是一個(gè)天然的做空品種，但縱覽鋼材期貨上市的三個(gè)月來，整體處于多頭格局之中，市場(chǎng)留給投資者做空的機(jī)會(huì)并不多，特別是近期螺紋鋼期貨成交量迅速放大，連續(xù)出現(xiàn)大幅上漲，場(chǎng)內(nèi)做多氛圍異常濃重。 　　在當(dāng)前宏觀經(jīng)濟(jì)并未完全回暖的形勢(shì)下，建筑鋼材市場(chǎng)出現(xiàn)如此火爆的行情，我們認(rèn)為其主要原因有以下幾個(gè)方面： 　　一、前期建筑鋼材價(jià)格上漲的根本原因在于基建用鋼帶來的需求驅(qū)動(dòng)。今年6月份之前，宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)較差，市場(chǎng)信心疲弱，國(guó)家全面加大了基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的投資力度，4～6月份國(guó)家城鎮(zhèn)固定資產(chǎn)投資累計(jì)同比增長(zhǎng)保持在30%以上，明顯高于正常年份，在基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)投資持續(xù)增加的背景下，螺紋線材需求也大比例上升，帶來了螺線價(jià)格四月份至今的一輪大幅上漲。 　　二、螺線產(chǎn)能過剩程度低于市場(chǎng)預(yù)期，并未給價(jià)格上漲帶來較大壓力。2005年至今，在國(guó)家對(duì)鋼鐵產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整的宏觀政策指引下，鋼鐵行業(yè)增加了不少板材產(chǎn)能，而螺線產(chǎn)能增長(zhǎng)并不明顯，再加上國(guó)家淘汰落后產(chǎn)能的政策關(guān)停了一部分中小螺線鋼廠，整體上線螺產(chǎn)能過剩情況要好于板材，在今年需求拉動(dòng)的價(jià)格上漲過程中，產(chǎn)能釋放并沒有給價(jià)格帶來過大的壓力。 　　三、鐵礦石、焦炭等鋼材原材料價(jià)格的觸底回升為建筑鋼材價(jià)格上漲提供了成本支撐。美元走弱、國(guó)際鋼鐵行業(yè)產(chǎn)能利用率復(fù)蘇等因素帶動(dòng)了鋼鐵原材料價(jià)格的上升，在螺線供需形勢(shì)較好的前提下，原材料價(jià)格上漲被完全傳導(dǎo)甚至放大傳導(dǎo)到了鋼價(jià)上。 　　四、上海閔行倒樓事件帶動(dòng)了市場(chǎng)上螺線價(jià)格水平的上浮。在倒樓事件之后，上海市建設(shè)工程安全質(zhì)量監(jiān)督總站下發(fā)了《關(guān)于強(qiáng)化施工現(xiàn)場(chǎng)鋼筋混凝土用鋼筋質(zhì)量檢測(cè)管理的通知》，開始對(duì)各建筑工地進(jìn)行核查，市場(chǎng)上部分非標(biāo)產(chǎn)品被查處或被廠家自行收回，一方面該部分非標(biāo)、低價(jià)產(chǎn)品退出市場(chǎng)拉高了市場(chǎng)上螺線價(jià)格的平均水平；另一方面，具有品牌優(yōu)勢(shì)、質(zhì)量?jī)?yōu)勢(shì)的螺線產(chǎn)品需求量增大，甚至部分規(guī)格短缺，促使商家不斷拉漲。 　　展望2009年第三季度，我們認(rèn)為鋼材價(jià)格仍然將是一個(gè)震蕩上漲的過程，除了以上已經(jīng)存在的四方面因素之外，還有以下三點(diǎn)利好值得期待： 　　一、第三季度基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)投資仍將保持高位，基建用鋼需求有望繼續(xù)增加。根據(jù)我們的調(diào)研，上半年基建項(xiàng)目主要集中于高架、地鐵等市政工程，下半年在開工項(xiàng)目持續(xù)投資的同時(shí)，鐵路建設(shè)工程也將于9、10月份大面積啟動(dòng)，這將為螺線需求帶來新的增量。 　　二、房地產(chǎn)行業(yè)新開工和施工面積增加將成為下半年螺線價(jià)格超預(yù)期上漲的刺激因素。房地產(chǎn)銷售經(jīng)歷了上半年以來持續(xù)的量?jī)r(jià)齊增的局面之后，市場(chǎng)上可售房存量不斷下降，房地產(chǎn)開發(fā)商心態(tài)不斷轉(zhuǎn)好，預(yù)計(jì)下半年開發(fā)商將逐步增加項(xiàng)目開工面積，為螺線需求提供新的增量。6月份我國(guó)新屋開工面積同比增長(zhǎng)12%，結(jié)束了2008年7月份以來單月新開工面積持續(xù)負(fù)增長(zhǎng)的局面，后期房屋施工和新開工面積有望繼續(xù)增加。房地產(chǎn)用鋼在往年的螺線需求中占有較大比例，上半年由于房地產(chǎn)建筑行業(yè)的持續(xù)萎靡，導(dǎo)致該部分用鋼需求較小，后期該部分用鋼需求的釋放潛力較大，可能成為螺線價(jià)格上漲的超預(yù)期因素。 　　三、鋼廠訂單飽滿，心態(tài)較好，目前仍有提價(jià)預(yù)期。根據(jù)我們前期對(duì)全國(guó)不同地區(qū)鋼廠的調(diào)研，鋼廠普遍反映在手訂單較為飽滿，產(chǎn)品供給有所吃緊，預(yù)計(jì)后期仍會(huì)繼續(xù)上調(diào)出廠價(jià)格，這將繼續(xù)推高現(xiàn)貨及期貨價(jià)格。 　　同時(shí)，我們?cè)陉P(guān)注以上利好方面因素之外，必須注意以下幾個(gè)利空方面： 　　一、國(guó)家宏觀經(jīng)濟(jì)政策收緊的可能性。在以上的所有利好因素的分析中，都存在一個(gè)前提假設(shè)，即國(guó)家刺激經(jīng)濟(jì)的基建投資力度不會(huì)減弱，寬松貨幣政策不會(huì)大幅收緊，而一旦國(guó)家宏觀經(jīng)濟(jì)政策收緊，則所有的利好都將打折或難以兌現(xiàn)。 　　二、建筑鋼材下游行業(yè)難以承受價(jià)格的過度上漲。今年我們對(duì)鋼材價(jià)格的判斷主基調(diào)是需求驅(qū)動(dòng)下的價(jià)格上漲，但價(jià)格過快、幅度過大的上漲將有可能會(huì)超過下游行業(yè)的承受能力，使下游行業(yè)的需求難以持續(xù)增長(zhǎng)或者出現(xiàn)萎縮，導(dǎo)致推動(dòng)價(jià)格上漲的根本因素不復(fù)存在。 　　三、螺線新增產(chǎn)能的較大幅度釋放。在螺線價(jià)格連續(xù)大漲的前提下，鋼廠將通過新增產(chǎn)線、已有產(chǎn)線技改、其他鋼材產(chǎn)線轉(zhuǎn)產(chǎn)等手段擴(kuò)大螺線產(chǎn)能，根據(jù)我們的調(diào)研，第三季度以后將有較多的螺線產(chǎn)能投產(chǎn)，將會(huì)給螺線價(jià)格上行帶來一定的壓力。 　　綜上所述，我們認(rèn)為今年上半年建筑鋼材的上漲主要是由于基建投資的需求拉動(dòng)所致，第三季度在國(guó)家宏觀經(jīng)濟(jì)政策不出現(xiàn)收緊的前提下，鋼材原材料價(jià)格的上漲和房地產(chǎn)用鋼需求的超預(yù)期釋放將帶來螺線價(jià)格的繼續(xù)上漲。但是，螺線新增產(chǎn)能的投產(chǎn)和下游行業(yè)的接受程度將在一定程度上制約螺線價(jià)格的上漲幅度。