2022年上半年，疫情疊加國際形勢，消費電子市場低迷，半導體顯示行業處于行業周期底部，TCL科技營業收入實現了兩位數增長。TCL中環正在成為TCL科技的第二增長曲線。運營、產業鏈和生態鏈，是TCL科技戰略的三階躍遷，它能不能幫助TCL科技穿越周期，走向未來?

　　近日，TCL科技發布了2 022年半年業績預告。雖然有國際形勢和疫 情反復的影響，TCL科技營業收入仍然實現了兩位數的增長。

　　這其中，新能源光伏與半導體材料業務的高速增長，對沖了半導體顯示業務給TCL科技帶來的業績壓力，保證了整體的業務增長。

　　TCL中環，已成為TCL科技新的增長引擎。

　　不久前，2022年《財富》中國500強排行榜發布，TCL科技名列85位，較去年躍升60個名次。考慮到半導體顯示的行業周期底部，這個排名殊為不易。TCL科技的戰略布局正在發揮作用。

　　分析TCL科技近幾年的布局，陸玖財經總結為運營、產業鏈、生態鏈的三階躍遷：第一階，對內提升運營效率和效益;第二階，投資并購整合產業鏈，布局新業務;第三階，投資布局生態鏈。

　　2022年，半導體顯示行業進入周期底部，在這輪調整期，三階躍遷可以幫助TCL科技成為行業龍頭霸主嗎?

　　整體營收小幅增長

　　根據TCL科技披露的2022年半年度業績預告，以及TCL中環的預告數據，2 022上半年，T CL科技的經營，可以概括為：整體小幅增長、盈利同比下降、新賽道增長迅猛。

　　首先是整體小幅增長。

　　2022年上半年，TCL科技預計營業收入840億元-855億元，比上年同期增長13%-15%。在疫 情反復和國際形勢動蕩不確定性增加的背景之下，這個數字還說得過去。

　　盈利同比下調。

　　2022年上半年，TCL科技預計盈利18.5億元-20.5億元，比上年同期出現了下降。除此之外，歸屬于上市公司股東的凈利潤、扣除非經常性損益后歸屬于上市公司股東的凈利潤也出現了下調。

　　根據預告披露的原因，是因為在國際形勢不穩和新冠疫 情的背景之下，消費終端需求疲軟，半導體顯示主要產品價格大幅低于去年同期。根據群智咨詢的數據，無論是LCD TV面板，還是MNT面板、NB面板，均面臨巨大壓力，雖然面板廠調整供應規模，但仍難以對抗急劇下降的面板采購需求。面板價格競爭非常激烈，價格下跌，廠商成本承壓。

　　新賽道增長迅猛。

　　新賽道，指的是TCL中環的業務，主要包括新能源光伏和半導體材料的業務。這兩大業務，在2022年半年度，預計營收在319億元-330億元，同比增長約在85%左右。預計實現歸屬于上市公司股東的凈利潤為28.5億元-30.5億元，同比增長約在100%左右。

　　比較2022年一季度的數字，上季度，TCL中環營收133.7億元，同比增長79.1%，凈利潤14.6億元，同比增長96.2%。

　　可以看出，新賽道的業務營收持續增長80%以上，凈利潤增速接近100%，非常穩定。新賽道營收和凈利潤迅猛增速，拉動了TCL科技的整體營收。

　　新賽道的業務比較亮眼，背后的原因，是產品結構優化和技術工藝的提升，以及產品差異化和成本優勢、供應鏈合作關系。

　　整體來說，TCL科技2022年半年業績預告，營收和凈利潤的表現喜憂參半，考慮到國內和國際大環境背景，國產手機等消費電子產品市場持續，營業收入有13%-15%的增幅，已屬難得。

　　周期低谷，雙龍頭格局加速形成

　　TV面板的低迷，已經持續了近一年的時間。

　　從去年8月起，TV面板產品便進入下行通道，目前價格觸底，跌至行業成本線以下。

　　據群智咨詢的觀點，2022年三季度，LCD TV面板陷入深度去庫存周期。雖然LGD、三星和臺商都在實行控產，國內面板廠也被動減產，但短期看仍然是供大于需的局面。群智咨詢預測，LCD TV面板價格6月-7月面板價格維持下降趨勢，其中大尺寸面板依然維持大幅下降趨勢，小尺寸面板價格降幅有望收窄。

　　今年5月，在2021業績媒體溝通會上，TCL科技管理層分析業績增長的原因，提到了四點原因，除了變革轉型和全球化之外，另外兩個原因，一個是并購重組聚焦主業，開拓新賽道，陸玖財經認為，這里指的應該是2020年7月并購中環集團;另外一點，就是優化業務結構，從普及型產品向中高端產品發展，從產品裝配向核心技術發展。

　　當時，為了應對周期，TCL科技方面提到幾點措施，特別提到了調整產品結構，并表示，IT、車載、商顯等新應用增長比較快，TCL科技將進一步調整產品結構，非TV業務、非手機業務將進一步增加。

　　這也是下一個市場紅利。

　　奧維云網預測，到2024年，中國商顯市場規模將達到1106億元，其中，以交互白板、拼接屏、標牌廣告機等為代表的細分市場增速將明顯加快。TCL華星利用在TV業務的資源積累，賦能商顯、MNT及NB等新興成長的業務，取得了很好的市場反應。在電 競MNT、LTPS筆電平板等領域取得全球第一第二的成績。車載客戶方面，現有的t3產線，已經積累了比亞迪、上汽、奧迪等國際國內一線品牌客戶，規模和市場份額快速提升。根據TCL科技提供的信息，未來TCL華星將不斷完善大中小全尺寸業務布局。

　　除了結構調整之外，2020年對三星蘇州工廠并購和投資，是更關鍵的一步棋。

　　當年8月，TCL華星收購蘇州三星電子液晶顯示科技有限公司60%的股權，以及蘇州三星顯示有限公司100%的股權。這起并購投資，起到了優化產業布局、優化產品結構和快速低成本擴張的效果，對于TCL的周期穿越能力，也起到了關鍵作用。

　　運營效率和效益，是TCL華星的傳統優勢，在行業一直保持行業領先地位。因為看到IT產品的高盈利性，華星迅速調整產品結構。根據TCL科技方面透露的資料，隨著華星t9、t5產能提升，實現中尺寸業務的全面布局，華星還將補足經營管理效率。

　　這次周期性調整，也是低效能產能出清的契機。在大尺寸市場，TCL華星與京東方雙龍頭格局將加速形成。

　　華泰證券認為，隨著行業進入傳統旺季，以及世界杯和其他重大體育賽事的收視率提升，面板價格應在2022年第三季度觸底。

　　光伏和半導體，第二增長曲線?

　　2020年7月份并購中環集團，將新能源光伏與半導體材料業務納入版圖。如今，TCL科技的布局效果初現。

　　根據2022年半年報預告，TCL科技的新能源光伏與半導體業務營收和利潤持續穩定，正在成為TCL科技的第二增長曲線。

　　2022年上半年，TCL科技收入840億元-855億元，盈利18.5億元-20.5億元。其中TCL中環的營收為310億元-330億元，占比持續提升，尤其是在凈利潤方面，貢獻更大。

　　TCL科技從2021年半年報披露時，就明確了聚焦顯示和新能源、擇機布局半導體的泛半導體戰略。

　　新能源光伏和半導體業務，有碳中和的政策紅利，是一塊可持續的長期業務。

　　單晶硅是市場的發展趨勢，TCL中環在單晶硅投入較早，已經成為該領域的領導企業之一。根據頭豹研究院的數據，截至2020年，TCL中環和隆基股份兩家的產能，約占市場總產能的66%。TCL中環的規模優勢確保了自己的行業地位和壁壘。頭豹研究院預計，未來1-3年內，TCL中環和隆基股份將繼續保持行業領先地位。

　　根據TCL科技提供的信息，TCL中環發揮在G12大硅片、高效疊瓦組件、工業4.0柔性制造等平臺優勢，截止2021年底，光伏硅片業務全球市占率25%，210大硅片市場份額全球第一。半導體材料業務市占率也有大幅提升，6-12英寸出貨面積占國內一半。

　　TCL科技將聯手協鑫集團投資硅料，在光伏硅片和半導體硅片的上游核心材料進行布局，同時，增資鑫芯半導體，進一步做大半導體材料業務。半導體業務同樣會遵循打群架的模式，集群式發展。

　　三級躍遷，能否吃定兩個紅利?

　　結構、規模、產業鏈和生態布局，是TCL科技走出的一條縱深創新之路。

　　前面提到，在半導體顯示領域，TCL科技通過完善大中小尺寸的面板布局，一定程度對沖了行業周期帶來的沖擊。同時，通過調整產品結構效率和運營效率的優先級，靈活應對市場。在布局完善之后，又通過提高運營效率，持續發揮效率優勢。

　　通過收購中環集團，切入新能源光伏與半導體材料業務，實現了業務的可持續成長。

　　與此同時，TCL科技加大在研發的投入，并且注重對產業鏈條的投資。

　　根據TCL科技2021年報披露的信息，公司2021年度研發投入87.7億，同比增長34.1%;全年累計申請PCT專利達14,051件，在中國企業位于前列;申請量子點技術專利1,964件，位居全球前二。

　　在生態布局方面，從去年開始，TCL計劃在半導體功率器件、半導體芯片設計、新材料、智能制造等前沿領域進行生態投資布局，致力于打造TCL生態。同年11月，在2021 TCL華星全球顯示生態大會上，TCL科技高級副總裁、TCL華星CEO金旴植表示，未來5年，TCL華星將針對顯示產業鏈核心環節投資超過100億。

　　正如開頭所說，提升運營效率和效益;并購布局產業鏈，拓展新業務;以及投資布局生態，是TCL的三階躍遷，這輪低谷，幫助TCL科技穿越周期。但是，隨著IT紅利和碳中和紅利的出現，三級躍遷的戰略能否讓TCL科技持續保持行業地位，并穩穩把握住兩大紅利，我們還要拭目以待。