5G時代，基站設備AAU單扇區輸出功率有望從4G時期的40~80W增加至200W甚至更高，運算量的上升也將推動BBU功率進一步提升，5G單站的供電功率預計將達到約4000W甚至更高。因而基站電源存在極大的擴容需求。目前，基站設備供電主要采用-48V直流拉遠方案，5G時代BBU集中部署導致部分拉遠AAU和機房的空間距離可能進一步增加，有望推動HVDC直流拉遠和DPS分布式供電方案的出現。視現網不同場景，假設以上3種方案的建設比例為1：1：1，按照國內約450萬宏基站規模測算，預計5G基站電源市場空間有望達到約315億元，相較4G時期大幅提升。

機構研究

方正證券認為：

HVDC早在1954年即開始應用，但是在傳統備電市場卻由于其相關產業鏈成熟度不足、相比傳統UPS成本較高等系列因素而沒有被廣泛應用。但是隨著數據中心建設爆發，在能耗、建設成本、維護難度等系列問題推動下，全球互聯網廠商積極應用HVDC模式、市電+HVDC模式對數據中心供電系統進行創新改造，從而大大提高供電可靠性的同時也提高轉換率，在性能上達到模塊化UPS水平，而成本縮減近1/3。

在5G建設過程中，大功耗的MassiveMimo和AAU等設備及BBU的分離集中式管理都對通信電源的改造提出需求。預計未來5G基站建設及4G擴容能夠帶來新增450億元以上的市場。

通信電源同作為基站最基礎的供能設施，是保證基站在室內/外，尤其是惡劣天氣、環境下正常運行的基礎設施。伴隨基站總數增長，國內通信電源市場也不斷擴大。根據中國產業研究院數據，國內通信電源市場從2012年的65.5億元增加到2017年的120億元規模。為滿足未來5G容量和覆蓋需求，全球站點數量將急劇增加。隨著5G建設周期開啟，5G組網對于供電功率密度、供電效率及損耗率等提出更高的要求，帶來技術變革。

預計未來4G按照10%-15%比例擴容基站，根據現有4G總體基站數40萬站，預計未來擴容基站數為4萬站-6萬站;預計單基站增加3-6個電源模塊，單體基站擴容電源總價約2000元-3000元;

預計未來5GBBU集中拉遠式機房配套約10個基站數，根據5G整體宏站數量預計，需要約45萬套供電系統。

方正證券投資策略：

HVDC供電系統由于其建設成本低、供電架構簡單的特點將有望加強市場滲透。總體測算數據中心電源市場未來HVDC市場規模超過200億元。此外相較于UPS系統，直流技術在未來5G建設基站供電側及新能源汽車充電樁市場擁有更廣闊的的利用空間。在5G建設過程中，大功耗的MassiveMimo和AAU等設備及BBU的分離集中式管理都對通信電源的改造提出需求。預計未來5G基站建設及4G擴容能夠帶來新增450億元以上的市場。國內直流充電樁市場保守估計具有600億以上市值空間，有望突破千億級。建議重點關注國內HVDC龍頭中恒電氣。

安信證券認為：

2010年以來，通信電源行業從分散走向集中。根據2018年我國三大運營商集采數據，華為、中興、中恒電氣、動力源、中達電通(臺資)和維諦(前艾默生網絡能源)占運營商集采90%以上的份額。回溯歷史，隨著行業集中度的提高和龍頭效應的顯現，同時受益于4G網絡和數據中心的規模建設，2013年~2015年，A股通信電源廠商實現了業績和估值雙升。參考國內4G牌照的發放時間和通信細分板塊的收益情況，通信電源有望在建網初期迎來較高的超額收益。目前，工信部已面向三大運營商發放5G試用頻段許可，正式商用5G牌照也有望于2019年下半年落地。當前是配臵通信電源板塊龍頭廠商的合適時點。

在5G電源市場空間的測算上：

(1)若在現有的-48V開關電源方案基礎上擴容，按照5G基站近4000w的輸入功率需求測算，至少需要增加2個-48V/50A的整流模塊，假設2000元/個的模塊單價，則單站的擴容成本為4000元。

(2)若采用HVDC直流遠供或者DPS分布式供電，單站價值約在7000~1萬元左右。進一步假設3種供電方案的建設比例為1：1：1，那么按照國內450萬站的建設規模測算，預計5G基站電源市場空間有望達到315億元。

通信電源的下游直接客戶為電信運營商和鐵塔公司，根據2018年我國三大運營商集采數據，華為、中興、中恒電氣、動力源、臺達(中達電通)和維諦(前“艾默生網絡能源”，2016年改名)占據運營商集采90%以上的份額，其他還包括易達、亞澳博信、華脈科技和東莞銘普等。

安信證券投資策略：

5G網絡建設大幕有望于2019年開啟，大規模設帶來通信電源廣闊市場空間。建議關注數據中心高壓直流HVDC龍頭企業中恒電氣，另外建議關注通信基站電源供應商動力源，UPS電源供應商科華恒盛，后備通信蓄電池公司南都電源，機房溫控設備供應商英維克，以及防雷領域的中光防雷

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