快速成長的工業機器人新秀：拓斯達主營包括機械手（直角坐標機器人）、多關節機器人應用方案、注塑機輔機設備和自動化供料及水電氣系統。公司近五年收入和凈利潤CAGR分別為53%和41%,2017年收入和凈利潤分別是7.64億元和1.38億元，同比增長77%和78%。

機器人行業延續高增長，綜合服務成為新方向：從全球和國內看，工業機器人一直處于快速上升期。2017年我國工業機器人銷量達到13.6萬臺，同比增長60%,我國已經連續五年成為全球最大的工業機器人消費市場。國內工業機器人產業鏈包括本體制造商和系統集成商，短期看，集成商盈利能力優于本體商，但長期看，隨著集成商競爭加劇，議價能力或被減弱，我們認為，具備核心技術的“本體+集成商”的綜合服務商有望成為機器人公司發展的新方向。

公司定位綜合服務商，“技術+渠道”構建寬闊護城河：公司由注塑機業務逐步拓展到機器人領域，戰略定位自動化綜合服務商，擁有技術（直角坐標機器人控制技術、研發優勢、集成能力）和渠道（鐵三角營銷模式、占比三分之一的銷售人員、超過4600家的客戶）雙重優勢，通過自制或外購機器人本體，為客戶提供“一年回本的自動化解決方案”。公司盈利能力和輕資產運營模式行業領先。

深耕注塑機行業，成就自動化綜合服務的突破口：公司注塑設備伴隨注塑機械行業發展而增長，行業競爭格局分散，公司設備技術領先，客戶口碑良好。憑借完善的自動供料及水電氣系統，公司獲得了更多的自動化訂單，注塑業務成為公司獲取自動化訂單的重要突破口。

“產能擴張+外延收購”打開公司成長新通道：公司上市初期產能緊張，IPO募投建設的新廠房面積為老廠房的3倍，將有效緩解產能壓力。2017年、2018年公司兩次收購取得野田智能100%股權，野田主營汽車超聲波焊接設備，擁有多項核心技術，能夠為拓斯達帶來新技術以及開拓汽車市場的機遇，具有良好的協同效應。野田2017-2019年承諾凈利潤不低于1000萬元、1500萬元、1950萬元，有力增厚公司業績。

盈利預測與投資建議：公司作為國內工業機器人新秀，注塑業務穩健，直角坐標機器人技術領先，多關節機器人業務增長迅速，構建綜合服務模式，客戶資源充足，銷售渠道通暢，長足發展有望。預計2017-2019年公司實現歸母凈利潤1.38、2.08、2.92億元，EPS分別為1.06、1.59、2.24元，對應的市盈率分別為58、38、27倍。工業機器人前景良好，公司長短期業績快速增長，首次覆蓋，予以“推薦”評級。