此前，本報連續報道的行業排頭兵企業相繼遭遇“合資變局”的事件，引發了業界高度關注。近日，順特電氣有限公司（以下簡稱順特電氣）的“外賣案”著實又讓業內人士擔憂起來。 9月8日，在中國機械工業聯合會重大裝備辦公室里，談及順特電氣將被其東家萬家樂（該上市公司實際控股者為廣州三新實業有限公司）溢價外賣一事，該項目評估專家組成員、重大裝備辦處長呼淑清情緒激動：“扶持一個跑一個，如果輕易賣掉，國家重新扶持一個干變品牌仍需若干年時間。” 在這位老“機械人”看來，國家花了20多年時間培育起來的“順特”已發展為國內第一的世界知名品牌，產品應用于三峽工程、秦山核電站等若干重大工程，得到的不僅是國內外大份額市場，更是用戶對國產干式變壓器品牌的信任與認可，這也是相關部門對國產品牌大力扶持的結果。作為行業排頭兵企業，“順特”被外賣給國內干變行業造成的損失不可估量。 呼淑清觀點鮮明：順特電氣不缺技術，也不缺市場，面臨的困境僅僅是資金短缺，此合資對中方意義不大。要解決企業資金短缺困難，應繼續尋求與國內企業合作，并予以潛在的投資方公平機會。也有專家表示，“順特”外賣意味著國家重大工程對特種干式變壓器的需求在一定程度上將受制于人，存在產業安全隱患。 合資“初衷” 始建于1988年的順特電氣有限公司（原順德特種變壓器廠），目前是民營控股上市公司廣東萬家樂股份有限公司的全資子公司，是我國干式變壓器行業的排頭兵企業。日前，受母公司不良債務影響，資金瓶頸成為制約該企業發展的關鍵因素。 2007年6月1日，ST萬家樂發布公告披露，其控股子公司順特電氣與阿海琺輸配電控股公司合資組建順特阿海琺電氣有限公司。 因順特電氣的排頭兵地位，兩者的合資受到行業高度關注。相關部門專門組織專家評估組到企業進行調研。作為評估組成員，呼淑清的調研感受很出乎記者的意料：“企業運行得相當好。” 運行得好為什么還要賣呢？ 據順特電氣內部人士透露，該企業的實際東家廣州三新急于在資本市場上套現獲利，決定賣掉其核心優勢資產順特電氣，而原順特電氣制造廠原有的絕大多數員工及相關負責人并不愿意賣。 有消息說，愿意促成此買賣的還有一個人，即順特電氣的財務總監劉燕。上述順特電氣人士對此解釋說：“劉燕贊同賣的初衷很簡單，就是想由此獲得資金支持企業的技改項目。” 殊不知，這種愿望似乎過于單純。該人士表示，“即使合同簽訂，股權也不能立刻流通，‘變現’至少需要3年，而3年后企業則由阿海琺說了算（合同詳情見下文），到時候品牌都保不住了，技改更是奢望。” 記者近日從國家發改委相關部門獲悉，截至目前，該項目仍在報批中。 為什么是阿海琺？ 如果順特電氣不缺技術，也不缺市場，面臨的困境僅僅是資金短缺問題，那么，國內“購買者”資金也很充足，為什么非要靚女外嫁給阿海琺呢？ 據熟知此事的專家講，此前，對順特電氣感興趣的國內企業不在少數。早在2004年，順特電氣控股股東廣州三新就曾與西安電力機械制造公司進行了長達半年的有關西電、順特電氣戰略重組談判，并就重組方案向國資委做過專題匯報，但最終未能成功。 在變壓器同行中，正泰、許繼等企業都曾先后與企業接觸過，也均無下文。 據順特電氣內部人士透露，作為原材料供應商，五礦集團去年下半年以來就頻繁與企業接觸，但目前已基本被拒絕。近日，寶鋼也有初步接觸，目前尚無說法。 知情人士告訴記者，多家企業談判未果的主要原因是，國內同行企業普遍認為，“順特”商標作價3.65億元被高估。而阿海琺卻樂意貴買，于是兩者一拍即合。 阿海琺公司是除ABB與西門子之外的全球電工行業排名第三的世界500強企業，業務遍及核電到輸電的各個領域，為電力生產及輸配電提供解決方案，在43個國家開展制造和生產業務，在100個國家擁有市場和銷售網絡。 按理說，企業被貴賣是好事。關鍵是阿海琺為何愿意做這個冤大頭？ 專家分析認為，阿海琺買順特電氣是出于完善產業鏈的戰略考慮，買企業的同時買到了干變行業最先進的技術，填補了阿海琺在該系產品的空白。同時，還可占有順特電氣國內外大量的市場份額。 有數據顯示，順特電氣每年出口阿聯酋迪拜市場的產品銷售額就高達10億元。而順特電氣又是阿海琺在該市場最大的競爭對手。合資后，順特電氣很可能會丟掉這個主要市場。 事實上，對于阿海琺而言，最大的吸引力不只于此，還包括合同方面的“有利條款”。 合同“內幕” 萬家樂股份有限公司去年三季度曾發布公告：其控股子公司順特電氣與阿海琺于2007年5月30日簽訂了《順特電氣有限公司和阿海琺之間的合資合同》，約定由順特電氣與阿海琺合資組建順特阿海琺電氣有限公司。合資公司的期限為成立之日起50年，合資雙方可根據合同約定對合同進行修改，延長期限。 合資議案明確表明：合資公司投資總額人民幣20億元，注冊資本14.9億元。其中，阿海琺以等值于人民幣7.45億元的可自由兌換貨幣出資，占合資公司50%的股份；順特電氣以截至2006年12月31日評估并由投資雙方確認的資產凈值和“順特”商標共計7.45億元出資（涵蓋順特電氣所有業務的經營性資產凈值作價3.8億元；作為出資資產的溢價，“順特”商標作價3.65億元），占合資公司50%的股份。 但凡瀏覽過該合同的人都可推算出：阿海琺“貴買”順特電氣的理由相當充分———兩年后就可獲得合資公司的實際控股權。 合同約定：2009年12月31日之前，順特方面有權最多任命董事會4名董事和董事長，其中包括1名獨立董事，而阿海琺最多任命兩名董事。但兩年后，阿海琺則有權最多任命董事會4名董事和董事長，順特方面有權最多任命董事會兩名董事；在股權期權方面，阿海琺有權要求順特方面向阿海琺出售其股權，出售的條款和條件由雙方協議（阿海琺該期權被稱為“增持買入期權”）。 證券分析人士認為，這意味著從2010年開始，合資公司的控股權將轉移至阿海琺。 按合同的股比，雙方各占50%的股份，也就是應當享有平等的權益。而萬家樂為什么在50年的合資期限中只甘愿“管”兩年？這顯然不是一樁對等的買賣。 據知情人士透露，萬家樂表面“貴賣”了順特電氣，實則在股權控制上做出讓步，這正合阿海琺之意，兩者的合資是明修棧道，暗渡陳倉。 萬家樂方面，其高價出賣“順特”資產嚇跑了國內購買者，順利賣給阿海琺，進而借合資利好推動市值提升，順利套現脫身。同時，在合同約定兩年的股權變更期限中，其可以順利實現在順德投資建設發電廠的項目。 阿海琺方面，貌似做了虧本買賣，實則為其大舉進軍中國干式變壓器市場做足了功課。顯然，兩者實現了“雙贏”。 產業安全“威脅說” 一石激起千層浪。作為國內干式變壓器的排頭兵企業，順特電氣是否可以如此被一賣了之引發了行業關于產業安全的大討論。 參與該項目評估的專家強調，順特電氣與阿海琺合資并在阿海琺取得控股權后，企業性質將發生質變，企業產品研發、經營銷售、技術服務等均由外方控制，真正意義上的順特電氣已不存在。 當初，解決資金瓶頸的目的是為了順特電氣更好發展，但合資結果實際背離初衷，國家重大工程對特種干式變壓器的需求在一定程度上也將受制于人，存在產業安全隱患。 中國電器工業協會、中國駐迪拜總領事館經濟商務室、中國駐阿聯酋大使館經濟商務參贊處紛紛發文給相關審批部門，一致認為：該合資給國內干式變壓器產業安全造成嚴重威脅，呼吁給國內購買者同等競爭的機會。 中國聯合工程公司的評估專家強調：企業合資后，將可能削弱我國干式變壓器行業企業的自主創新能力，影響行業技術的快速發展，國內重大工程對特種干變的需求將可能受制于人。同時，合同的條款未堅持平等對待原則，對不符合公平、對等原則的合同條款應予以修改。由此建議，合資公司成立后，若出現企業經營方式、股權結構發生變化，必須按規定程序獲得國家相關部門批準。 中國電器工業協會變壓器分會建議：相關部門應從國家經濟安全角度考慮，審慎決定順特電氣的處置事宜。針對順特電氣所面臨的資金困難，國內部分企業可以多種方式予以解決。 順特電氣內部人士告訴記者，從干變行業特點來看，原材料成本約占企業產品成本的60%，受原材料價格大幅上漲影響，成本大幅增加是企業當前面臨的重要問題。因此，企業內部人士更期望把自己“賣”給五礦或寶鋼這樣的原材料供應企業。