上周板塊表現
上周環保板塊下跌4.07%,其中大氣污染治理板塊下跌7.16%,污水處理板塊下跌2.39%,固廢處理板塊下跌4.61%,工業節能板塊下跌5.55%,環境監測板塊下跌3.79%。滬深300下跌0.32%,中小板指下跌3.98%,創業板指下跌6.29%。
上周創業板大幅下跌,環保中小市值股票下跌幅度大。預計環保板塊估值體系的調整仍然進行中。由于大市值公司的估值中樞已經進入2014年25x以下的動態市盈率水平,我們維持上周觀點,大市值公司已具備估值安全邊際,中小市值公司仍在調整中。
從基本面情況看,桑德環境、碧水源等主要公司均披露了2013年年報,由于此前與市場溝通充分,13年業績本身是符合預期的。對于2014年的展望,固廢處理市場、水處理市場仍然保持較快的增長,但是最大的不確定性來自于市場競爭。環保行業中的新進入者不斷增加,競爭加劇,尤其是具有資金成本優勢、政企關系優勢國企大規模進入環保領域。在日趨激烈的市場競爭中,民營企業一方面積極尋求在政府職能改革、國企混合所有制改革中釋放出來的市場機會,一方面需通過技術、工藝創新以及商業模式創新來增厚“護城河”。
在環保行業機會方面,需緊跟政策方向,尋找細分產業鏈延展后產生的新機會。上周,2014年水業戰略論壇召開,環保部污染防治司領導認為,政策在保障水污染防治任務落實的同時,也將把環保產業潛在市場轉化為現實的需求。今后政策將理順資源環境價格,適時提高排污收費標準,對廢水中的重金屬、石油類、持久性有機物等因子開征排污費,將污泥處理處置成本納入污水處理費等。同時,政府將推動社會化監測,通過采購環保服務來滿足監管的需要。
未來細分產業包括:第三方監測趨勢下的監測行業、正在啟動中的污泥處置行業、即將啟動的揮發性有機物(VOCs)治理行業。
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