大股東決定了的事情，小股東很難說不。不過，在6月20日召開的桂冠電力股東大會上，被公司寄予厚望的重組方案，卻因為沒能獲得2/3以上有效表決股東的同意，被迫叫停了。如果交易成功，桂冠電力將可成為廣西區域市值第一的上市公司，并躋身國內第二大水電上市公司。不過，這一進程被小散們聯手打亂。

大會嚴陣以待股東文明投票

6月20日一早，記者來到南寧市民族大道126號的龍灘大廈時發現，這里與往日相比多了許多保安。一位經常參與各地上市公司股東大會的股民告訴記者，極少有像桂冠電力這樣嚴格審核參會者資格的，這陣勢，比大多數上市公司要嚴苛得多。在股東大會現場，還屏蔽了所有的手機信號。在此之前，國內有幾家上市公司在召開股東大會時，上演了“全武行”，小股東大鬧會場者有之，上市公司請來警車也有之。此次桂冠電力召開的，同樣是一個充滿不同意見的股東大會。

“這是一筆好交易，就是重組的價格太高了。”在股東大會現場，有股東如此告訴記者。針對此次重組，雖然收購資產較大，但投資者抱怨較多，主要是認為收購的資產質量、盈利能力及未來發展前景不如桂冠電力，龍灘不值那么多錢。早有股民在股吧上呼吁，要對重組方案投反對票。因而，桂冠電力的嚴密準備也是事出有因。

與嚴陣以待形成鮮明對比的是，股東大會現場，氣氛非常平和。雖然也有股東從福建泉州、廣東深圳等地趕來，但沒有人大鬧會場。最后的交流投票階段，也同樣平靜地完成了。

萬事雖已具備奈何“小散”不依

關于桂冠電力重組龍灘的議案，顯然是此次股東大會的重頭戲。在股東大會中，公司高管們公開表示，對這次重組十分期待。在大會上，高管們多次提及，龍灘除了自身資產外，還有正在籌建的西藏怒江松塔360萬千瓦水電機組建設項目，在他們看來，那里將成為中國最好的梯級水電站，而且工期短，移民少，已經過多道審批，希望股東對重組有信心。

股東們的信心，表現在投票結果上。懸念直到晚上8時桂冠電力發布公告才正式揭開。

根據公告，參加本次股東大會現場會議的股東及股東授權代表共計62人，占公司總股本的72.59%，參加網絡投票的股東人數為1267人，占公司總股本的9.54%。大股東大唐集團與廣西投資集團因關聯交易而回避投票，他們就占了公司70.03%的股份。在剩下的30%左右的股份中，60.15%的有效表決股份投了同意票，38.65%則投了反對票，沒能達到2/3以上有效表決股東的標準，此重組方案未能獲通過。如果以公司總股本計算，則只有約12%的股份投了反對票。但全國各地的小散們以網絡投票的方式，對這一重組方案表達了自己的情緒:我們不滿意。

猶如桂冠想要重組龍灘被形容為“蛇吞象”一樣，小散們“蚍蜉撼大樹”的行為，也為人們所津津樂道。

回應關聯交易沒有利益輸送

票投完了，可事情還沒完。現場，一位股東向公司高管發問：龍灘是水電業內比較好的資產，但感覺評估價過高，希望公司能解釋一下。有人甚至認為，此方案有向兩家公司的共同大股東輸送利益的嫌疑。

會議現場的龍灘公司高管并未回避，他解釋說，電量決定了龍灘的利潤。南方電網全額接收龍灘的清潔能源電量，龍灘沒有棄過1方水。去年，龍灘的發電量為110億千瓦時，通過對氣象和水文進行的綜合分析，今年龍灘電站完成預計的130多億千瓦時基本沒問題。水電基本靠天吃飯，一般上半年是虧損的多，但今年龍灘1到6月的發電量，已經是去年同期的兩倍。一位高管則透露，龍灘發電機組的性價比很高，同樣的錢肯定拿不到一個新的龍灘，龍灘的股東們還覺得這個價格便宜了。

當天審議的另一個議案，則與桂冠旗下的合山發電廠擬與大唐電力燃料有限公司簽訂購煤協議有關，也是一個關聯交易。桂冠電力的高管回應說，這個協議絕對沒有利益輸送，合同上肯定是同質同價，而且電煤價格還會比市場價更優惠。

招商證券南寧古城路營業部投資顧問張鴻信認為，近期的重組一度對桂冠電力的股價有提振作用，自5月24日公告以來因短線資金介入一度出現大幅上漲;但該股隨后因前期高點4.4元附近的拋壓及A股市場的下跌而出現調整。同時，因電力板塊在市場里面欠缺人氣，且目前A股市場低迷，投資者仍需謹慎觀望。

未來桂冠與龍灘是否還有機會重組，現場股民仍然是那句話:“這仍然是個好買賣，就是差個好價格。要是價格好，下次我會投贊成票。”